“第一是给投资者创造绝对收益”

　　投资要坚持独立思考

　　记者：我很想问你怎么定义自己的投资工作，什么原因？还有偶像方面，你怎么看。

　　王亚伟：其实让我自己定义我的工作也很难。我不是彼得·林奇的粉丝。只是在我接触投资早期，他的书对于我的影响比较大。我希望从各种成功的投资大师，或者是说投资的成功经验里面能够吸取对于我来说有帮助的东西，能够结合我自身对于投资的理解，对于风险的认识，对于中国证券市场的理解，会形成一个相对来讲比较适合我个人的投资风格。这种风格没有办法给出准确的定义。

　　中国三十多年来的成功经验有很多闪光的指导思想，比如说白猫黑猫理论、摸着石头过河、与时俱进等等，这些在投资中都可以借鉴，因为他们背后遵循的逻辑是一样的，就是尊重市场、实事求是、勇于创新。对于我来说谈不上某种风格，我比较市场化，不是理想化的人。我投资喜欢看清楚市场目前处于什么阶段，这个阶段有哪些机会，而不是去空谈理念之类的东西。因为市场任何一个阶段都是历史性的阶段，我觉得市场在发展，人们的做法也在不断的调整。投资中尊重市场，与时俱进我觉得是非常重要的。

　　记者：你有什么不同的风格？

　　王亚伟：不同的风格谈不上，我觉得作为基金经理，独立思考非常重要。要坚持对投资的独立思考。市场环境确实比较浮躁，如果不能坚持独立思考这一点，投资很容易跟着大家跑。一个人活在人群里好像有一种安全感，但其实是一种虚幻的安全感，对于投资来讲，跟随大众投资并不一定正确，很可能做错。

　　自己的独立思考不是说自己的看法都是对的、排斥外界，我觉得，恰恰相反，独立思考是要尊重市场，只有尊重市场才能保持独立思考。

　　记者：我查了一下近期关于你的报告，所有回顾你经历的都提到了你卸任华夏之后会去美学习、涅槃，中间是否发生了什么对你有很大的启迪的事情？

　　王亚伟：你说的赴美学习，我在2005年4月担任华夏成长基金经理，9月份去学习过，回来以后接手华夏大盘有比较好的表现。我觉得有几点原因。

　　第一点原因是我担任华夏大盘基金经理期间我担任着投资总监，这个工作对于我来讲是非常大的负担，因为同时要管人和管事，这两个东西的性质完全不一样。那种情况下我就要做出选择。在管理方面发展，做你的投资总监，还是说你往投资方向发展，去放弃总监，我最后选择了专心做投资总监。基金方面还是有发展空间，这是很关键的。

　　第二个方面是去美国学习是否有收获，我觉得还是很有收获的。那三个月时间里可以稳定下来思考，站在外面看中国的市场是什么情况，而不是此人身在此山中的情况。而且你在美国会接触到各种投资者，你会发现一个成熟的市场中投资者是很多元化的，有各种各样的投资者。这个时候你会跳出自己的局限性，我原来做公募基金，只能从公募基金的角度看问题，其实不是，你可以换一个别的投资者角度看企业，这个企业我看不值钱，为什么那些人眼里有价值所在呢。这有助于你全面考察投资市场，这样的话会有助于你更多的发现机会。

　　要主动投资，注重业绩

　　记者：我问一个问题，你离开华夏基金之后有没有想过多管理几只基金。

　　王亚伟：没有想过多管产品，管不过来。我们做主动投资的基金经理，相信自己能够战胜市场的。对于被动投资的那一套理论，我是不认同的，而且我觉得做公募基金经理，不要受被动投资理论的影响。被动投资认为战胜不了市场的，不要白费力，即便是战胜了市场，也是因为运气。我觉得这是一种非常消极的态度，会让进取心受到很大影响。

　　我未来还会去做主动投资。至于能管多少规模，我现在也不清楚。我觉得随着证券市场的发展，市场的容量会越来越大，可能管的规模会越来越多，但这需要一个平衡点。而我一向不注重规模，希望给投资者一个良好的回报。

　　记者：你虽然掌管着收益很高的基金，但是未向更多投资者打开，是不是有遗憾？市场关于内幕交易传言一直是存在的，包括之前证监会曾经进行所谓调查，这个问题能否简单回答一下？

　　王亚伟：2007年股改的时候，当时考虑是暂时封闭基金，因为后来业绩增长比较快，如果打开的话可能规模过快增长。从选股和创造收益的角度来看，没有这么多股票可以选择，就不容易创造超额收益，肯定对原有投资者的利益是一种损害。

　　我个人是不注重规模，是看重业绩。实际上基金如果规模很大的话业绩会受到很大影响，或者是发行之初就很大的规模，最后受损的还是投资者，对于我来说，还是做有把握的事情，给原有的投资者回报。打开的话自己没有把握。因此，我觉得也不算遗憾，因为我的能力所限不及可能让所有人满意。我觉得，首先要做到让现有持有人满意。

　　你所说的内幕交易这件事，整个基金行业，所有投资行业里面透明度最高，运作最规范，监管最严格的行业。在这个行业里只有规范的运作才能长期的生存和发展。我作为一个行业里面从业时间这么长的基金经理，华夏基金管理公司从小到大发展这么多年，靠的就是规范的运作。

　　记者： 未来什么样的工作状态，或者是工作条件会让你感觉到更适应。你在过去几年的时候，怎么样考察一家公司，其中从研究团队中怎么运用好研究团队的优势。

　　王亚伟：我喜欢处于干扰较少的状态，能够和市场形成一种良性的互动，而不是一种排斥。

　　很多投资从年报，月报中可以看出来，有的时候很多投资依赖于媒体的信息，这些信息在别人看来并不一定是可以形成投资的决策依据，因为我觉得从一个长期的经验，时间积累上还有对信息的处理能力、综合能力，实际上你会慢慢有一些投资想法，这些投资想法实际上可能经过交叉的验证后，做出投资决策。这种投资决策不可能做到百分之百有把握，有百分之六、七十的机会的话，就可以形成投资决策了。

　　投资者有时会存在过度研究。很多信息对于你投资是没有用的，是投资噪音。过度的研究，花费了很多精力是事倍功半。到什么程度，是足够就可以了，不是说越多越好。因为风险跟你投资的量，如果对某个企业有信心就多投一点，没有信心就可以少投一点，这些东西是自己根据自己的风险承受能力决定的。

　　鼓励基金经理风格多样化

　　记者：基金业绩多大程度上和基金经理本身有关？另外在择时和选股上，国内的基金经理相比较而言相对的差一些，您如何您对择时和选股这二者怎么样去平衡？

　　王亚伟：其实你要说业绩的关系，大家可以做分析，实际上有两种，一种分析是业绩是正的还是负的，择时的贡献是正的还是负的，行业和个股选择的贡献是正的还是负的，还有交易上的贡献是正的还是负的，这都有具体的测算。根据每个基金经理在什么阶段比较强，多个阶段积累下来一个基金经理的风格，特长在什么地方，擅长做行业配制，还是选股，还是擅长择时还是交易。另外一个方面是规律分析。

　　一个基金公司的业绩整体上是好还是坏，这块实际上有两部分的风险，一部分是研究团队，另外还有基金经理的贡献。

　　另外要注重基金经理，如果报告中研究团队对基金经理无所谓的话，大家没有必要花那么高价钱去请基金经理，当然聘请基金经理就希望发挥他的特长，希望在他研究团队的业绩贡献基础上超出收益，所以从公司内部组织管理也好，还是投资文化也好，希望给基金经理充分的空间来发挥他的特长，而不会按照一种模式。我们也鼓励基金经理的风格多样化。

　　记者：想了解一下你对投资本身的理解，一个好的基金经理应该重视什么方面，怎么样提高自己的能力？

　　王亚伟：大家经常讲，投资是科学和艺术的结合要做好投资，光靠科学是不行的，巴菲特说只要具备中学文化就够了，像考试一样，考一百分没有好坏之分，但科学只是投资的一个必要条件，并不是说你光靠科学就能取得胜利。另外还有艺术的成分在里面，艺术的成分是很难量化的东西。主要是要靠大家时间和经验的积累，这种积累能够让你知道在什么时候做什么样的事，所以这就是大家所说的“度”，对“度”的把握是投资的关键，。

　　记者：一个好的基金经理有哪些需要注意的？

　　王亚伟：第一点是基金经理要对于自己的工作要有信心，要自信，不要受被动投资等因素的影响。

　　第二点是基金经理要独立思考，要有自己独特的东西来完善自己的投资方法，去找到适合自己的投资方法。

　　第三点基金经理在日常工作中要把投资者的利益放在首位。这一点很重要，因为很多基金经理在投资的时候，考虑的出发点并不一定是投资者的利益，可能是职业的稳定性，一些股票我并不一定看好，大家都买，我也买。很多人认为作为一个顶尖的基金经理不容易，但是做一个业绩中等的基金经理很轻松，不用花功夫，别人买，就差不多配一点。如果放弃了作最优秀基金经理的追求，最后并不一定成功，并不一定可以做好。

　　基金经理的工作中应追求的目标有三层意思。

　　第一个是给投资者创造绝对收益，并不一定是半年或者是一年，但是长期来讲要给投资者考虑收益，但是如果是五年，十年的基金经理还是赔钱的，那么基金经理的个人价值、社会价值体现在什么地方？

　　第二位是要战胜指数，要是战胜不了指数的话，即前面所说的被动投资理论，老百姓还不如买指数了，为什么要买你基金呢！基金经理价值在什么地方？

　　第三个目标是前两个目标都达到的情况下，第三个目标才是排名，这个相当于是一个游戏一样，大家看谁更出色一点，这样的话才能证明你比同行更优秀，大家会买你的基金而不是其他同行的，这是你对公司的价值，这是第三个方面，是次要的方面。

　　推进股权激励是好现象

　　记者：中信证券方面有没有关于股权激励的承诺给到你？你认为股权激励的问题对于市场、对于基金行业是一个怎样的影响？

　　王亚伟：我认为股权激励是很重要的。当然我个人对这方面没有太多的诉求，我离职不是因为没有股权激励，也不会说因为有股权激励了就会留下来。但是我仍然认为，股权激励很重要，尤其是对于资产管理行业等这样以人为核心的行业，而不是以资本为核心的行业。

　　我在工作中也接触到了很多企业的领导，他们对股权激励有强烈的诉求，并不是因为他们个人需要拿多少股权，而是因为他们需要股权激励这种手段来留住和吸引他们所青睐的优秀人才。俗话说“巧妇难为无米之炊”，如果人都走了，老总就成了唱独角戏了。我理解公司老总重视股权激励实际上是想获得一个有效的、而且是长效的留住人才的手段，根本目的还是要把企业做好，为了企业的长远发展。

　　现在也在讨论股权激励等问题，我觉得这是很好的现象。未来的基金行业，我觉得需要各个方面的共同努力，包括从业人员、管理层、监管层，我觉得都是希望这个行业有长远的发展，也都在付出很多努力，在制度上也是不断的探索和创新，未来的公募基金行业仍然会有一个很好的发展前景。

　　上午中信证券发出的公告里第三条也说了，支持华夏基金未来探索股权激励方面的挽留人才措施等，我觉得这是非常好的信息。

　　记者：你觉得你有没有在华夏基金体现你的价值？

　　王亚伟：薪酬方面，我觉得基金行业的薪酬都是一个市场化的方向，是一个制度安排的设计。市场化的环境下我觉得每个人的价值不太可能被低估或者是被严重高估，这种可能性都不太会存在，其中都有一个自动调整机制。所以我经常和同事交流，我说大家不用去考虑薪酬待遇的问题。实际上你的能力提高了，你的直接领导不给你去加待遇，他是睡不着的。因为你随时可能会被别人挖走。像我前面所说的一样，如果下属被挖走了，领导不就成了光杆司令了吗？所以我觉得市场化好就在好在这个方面，有非常有效的调整机制在里边，大家可以把注意力都放在工作上，而不会自己去打小算盘。所以薪酬方面，我没有任何的意见。