水皮：成也萧何败也萧何 杠杆牛市从此成历史

　　今日主题：去杠杆

　　三个月的时间，中国股市从大涨的牛市迅速成为暴跌的熊市，市场参与者几乎悉数被套。股市起伏不定，时而千股跌停，偶尔千股涨停，数百家私募基金被迫清盘，公募基金被深套，中小散户更成了任人宰割的韭菜。

　　若要问哪个是罪魁祸首，答案非杠杆莫属。

　　因为有了杠杆，A股指数快速从3000点冲到5000点；因为去杠杆，导致踩踏的发生，指数又从5000点跌回3000点。

　　杠杆有两种，分场内和场外。场内杠杆，也就是投资者跟券商借钱，杠杆率一般不会超过1:2，投资者有100元，券商敢借你200元。据统计，沪深两市两融余额在今年6月18日达到峰值，为2.267万亿，数字相当惊人。在沪深股指最高时，A股市值也才60万亿，融资比例远远超出警戒线。

　　再来看一下场外配资，不同于场内券商融资需要50万资产的门槛，场外配资显得更接地气，无门槛。各式各样的配资公司为那些无法从券商融资的投资者提供资金支持，杠杆率放大，最大高达1:10，只要你有100块，配资公司就敢借你1000块，对投资人来说就意味着买入股票之后只能涨不能跌，一旦跌到警戒线就会被强制平仓。

　　证监会对杠杆又是什么态度呢？

　　今年4月份，证监会召开会议，称券商不得开展场外配资、伞形信托。6月份证监会又推出《证券公司融资融券业务管理办法(草案)》征求意见，结果到6月30号就紧急宣布结束征求意见，市场期待的严格清理配资的《管理办法》，却变成了一个相对利好的文件，因为新的《管理办法》提出强平可以商量，对场外配资手下留情或许也让它变得更加疯狂。

　　据券商估算，场外配资盘至少在上万亿元，加上7000亿元的伞形信托，杠杆资金数量庞大，而市场日总成交额也不过万亿元，上万亿元的配资集中平仓想不造成踩踏恐怕也难。

　　8月底证监会针对场外配资打出组合拳，处理了违规接入端口的以恒生HOMS、上海铭创、同花顺为代表的系统，并对清理场外配资存量给出了时间表。场外配资存量部分多数来自于信托公司的伞型基金，而且多数是通过券商的端口，也因此，四大券商被罚款。现在证监会给出了强制清理的要求，如果没有更好的办法，投资者可能会面临强制清仓。

　　9月14日，证监会再次连夜发声，表示已经清理场外配资账户60%左右，多数账户是主动清理，强行平仓占比较低，因此剩余场外配资账户的清理不会对市场造成明显冲击。

　　但是不容忽视的还有券商股票质押回购的问题，股票质押回购规模约有6000亿，如果要强制平仓，势必会对市场产生影响，如果能有合理的解决办法，那冲击力量自然就有限。但市场显然已经有了自己的判断，屡屡千股跌停就已经能说明其中缘由了。

　　热点关注：庄家的下场

　　庄家让投资者又爱又恨，历来就有“跟着庄家走，吃喝不用愁”的说法，在A股市场更是这样。无数的投资者在市场上使出浑身解数寻找庄家，以跟庄为荣，但最后大多以被庄家斗收场。

　　其实庄家不是好当的，搞不好下场很悲凉。最近证监会就查处了两个庄家：马信琪和孙国栋。

　　马信琪操纵了暴风科技股票，就是那只从7块钱涨到300块的神话股票，但是他仅仅操纵一天，时间是7月31号，获利44万元，跟散户想象的获利大庄家出入太大。他操纵股票的方式既传统老套又缺乏技术含量，就是通过快速的报单、撤单，造成很多资金追买假象，推高股价，最后他再趁机卖掉自己手中的股票，从中获利。

　　马信琪虽然此次获利不高，但也算出身名门——“宁波涨停板敢死队”。“宁波涨停板敢死队”，起初是由宁波一批赌性比较强的大户组成，马信琪是敢死队四大操盘手之一。此队以抢涨停板著称，当然主要是看准时机，把当天相对强势的股票顺水推舟，在最后半小时甚至最后十分钟推到涨停板上，一般第二天高开就出货。因为他们有资金的优势，所以他们成为熊市里面的一道风景线。

　　再来说一下孙国栋，孙国栋也掺和在暴风科技这只股票里，除此之外他还涉及西部证券、全通教育等多只股票。他的操纵手段跟马信琪大同小异，也是通过虚假申报的方法拉抬股价，也是敢抢涨停板的，最终获利1000万元。但他也不是暴风科技的最大庄家，赚的最多的还要数那些抱团操作的公募基金。

　　最终两人因涉嫌操纵股价，被证监会罚没4600多万元。

　　当下股市处于熊市，起起伏伏难以见底，庄家都有挨打的时候，何况中小散户。小散户这时候抢反弹就像敢死队抢涨停板一样，如果要抢，就必须要做好牺牲的准备。一家之言，善意提醒。

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