申万美国一季度GDP大幅下修 QE退出还需时日

昨日，市场避险情绪有所下滑，欧美债市收益率均下降，而欧美股市均继续上涨。申银万国今日据此发表研究报告称，美国一季度不及预期，但在财政紧缩压力减弱、房地产市场强势崛起推动美国三季度经济复苏加速，那么QE 退出仍是一把达摩克利斯之剑，可能要等经济数据明显好转、特别是失业率逼近7%再宣布，QE 退出之路难以一帆风顺。

虽然美国1 季度GDP 下修至1.8%，远低于市场预期，但是美国经济数据的不稳定使得市场预期QE 退出时间将有所放缓，利好美股。而欧洲方面，由于德拉吉表示将继续保持宽松政策，对欧股走势有一定的支撑。

美国经济分析署公布 2013 年第1 季度GDP 终值，年化环比增速下修至1.8%，远低于市场预期和第二次估计的2.4%。几乎全部分项遭到下修，特别是个人消费、企业投资增长不及预期，此外GDP 平减指数自1.1%上修至1.2%，对实际GDP 增幅也造成负面影响。

美国一季度经济增长不及预期，主要受制于年初的增税与财政紧缩政策，也拖累了个人消费和企业投资。目前来看，经济复苏远不及美联储将2013 年GDP 增长预期上调至2.3-2.6%那么乐观。而伯南克明确表示“如果未来数据符合当前预期，那么美联储预期今年晚些时候调整月度购债规模是合适的，……明年上半年继续降低购债规模，年中停止购买”。由此来看，美国一季度不及预期，但在财政紧缩压力减弱、房地产市场强势崛起推动美国三季度经济复苏加速，那么QE 退出仍是一把达摩克利斯之剑，可能要等经济数据明显好转、特别是失业率逼近7%再宣布，QE 退出之路难以一帆风顺。

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