三个PMI谁更可信

　　6月3日，汇丰公布5月份中国制造业采购经理人指数（PMI）终值为49.2%，较4月份50.4%的终值出现明显回落，也有别于日前中国物流与采购联合会与中国国家统计局联合发布的5月份中国官方制造业PMI较4月份上涨的情势。

　　三个PMI数据，各不一样，进一步凸显出中国经济的复杂性及不明朗性。市场的焦点转向即将陆续出炉的5月份经济数据，期望这些数据能给出中国经济更清晰的现状。

　　官民数据背道而驰

　　多数专家认为，官方PMI数据超出了市场预期

　　昨日，汇丰公布的5月份中国制造业PMI指数为49.2%，较4月份明显回落，创8个月以来的低点，更令人忧心的是，该指数重新回落至50%的荣枯分水岭之下，意味着制造业活动从扩张退至收缩。

　　不过，由中国物流与采购联合会与中国国家统计局上周末联合发布的5月份中国官方制造业PMI指数则出现了完全相反的状况，50.8%的数据较4月份还上升了0.2个百分点，连续8个月维持在50%的荣枯分水岭之上。

　　对此，汇丰银行表示，两者之间走势的分歧反映两个PMI指数之间样本及季调方式的差异影响。官方PMI主要受生产加快拉动，新订单、就业及采购指数仅微弱改善。乐观地看，制造业活动可能已经企稳，但是对就业贡献最大的中小企业仍面临困境及挑战。

　　昨日《国际金融报》记者致电多名经济学家及金融机构分析人士，并查看了多家企业及机构发布的报告，多数专家认为，官方的5月份制造业PMI数据超出了市场预期，此前市场普遍预期5月份制造业PMI指数会较4月份有所回落。

　　“5月PMI超出了市场预期，显示制造业的环比增速有好转迹象，可能反映前期融资扩张的滞后影响。”中金公司首席经济学家彭文生对《国际金融报》记者指出，“5月份PMI的回升主要由生产指数扩张导致，但需求并未显著改善。库存指数仍在收缩区间，企业仍面对去库存的压力，虽然进口有所扩张，但出口仍在收缩。”

　　数据凸显小企业困境

　　无论哪个版本的PMI，从业人员指数均出现下降，市场需求的回落是不争的事实

　　汇丰5月份中国制造业新订单指数8个月来首次掉入收缩区间至48.7%，新出口订单指数则从4月份的48.4%小幅回升至48.9%，显示内需持续放缓。尽管官方数据中的新订单指数出现上升，但是升幅微弱，因此也令生产指数加快的可持续性存疑。

　　其中，尤为令人担忧的是就业指数。汇丰公布的5月份制造业就业指数连续两个月回落，从4月份的49.3%回落至48.6%，而且回落幅度有所加大。而官方公布的5月份制造业从业人员指数同样出现了下降，较4月份回落0.2个百分点至48.8%。汇丰指出，汇丰制造业PMI以及官方PMI中的小企业指数仍在回落，显示出作为贡献就业主力的中小企业仍面临困境，就业指数恶化以及大学生就业困难加大了决策层未来政策考量的压力。

　　昨日，中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布5月份中国非制造业商务活动指数较上月小幅回落0.2个百分点至54.3%。各单项指数中，虽然在手订单、存货、中间投入价格、收费价格和业务活动预期指数与上月相比回升，但是新订单、新出口订单、从业人员、供应商配送时间指数环比有所下降。在建筑业和服务业两大行业中，服务业市场需求的回落相对较为明显。数据显示，服务业新订单指数连续两个月运行在50%以下，环比小幅回落。

　　中国物流与采购联合会副会长蔡进指出，尽管当前非制造业经济仍然运行在适度较快合理区间，但市场需求有所回落值得关注。中国物流与采购联合会提供的数据显示，在1158家受调查的企业中，反映订单不足的比重达到34.1%，连续两个月上升。

　　从数据来看，无论是制造业还是非制造业，市场需求的回落是不争的事实。而中国经济究竟是正在企稳还是在继续回落，目前市场开始关注即将出炉的5月份各项经济数据。