对PMI超预期回升谨慎乐观

　　“一定不要被5月份PMI超预期回升的‘假象’所迷惑误导。中国经济下行风险增大已经不是再拿主动调控、结构调整能够解释的了。而是到了采取壮士断腕之决心，下决心割舍自身利益、下决心挑战既得利益，实施大幅度减税降费，向整个经济细胞和生产要素释放红利、大胆让利的时候了。”

　　2013年5月，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，比上月上升0.2个百分点。

　　在前期汇丰公布的5月份PMI预览值跌破荣枯线至49.6%，创7个月新低情况下，市场普遍预测官方5月PMI也可能破50。而官方最终公布的5月份PMI指数大大超出市场预期，也与汇丰指数相差不小。

　　官方5月份PMI呈现几大特点。超预期、超同期、超越季节性因素。一般而言，５月份制造业PMI均表现出季节性回落，不少机构都预测此次PMI将回落至50%以下，但却超预期回升,明显好于历史同期,与常规5月份季节性回落严重背离。5月份制造业PMI指数回升具有一定的普遍性，不仅各分项指数全面回升，而且行业企稳基本面扩大。21个行业当中，有14个行业PMI指数达到50%以上。令人难以置信的是，产能严重过剩，经营状况严重不景气的钢铁、有色等行业新订单指数回升均达到２个百分点，生产指数回升超过４个百分点。最值得欣慰的是，反映制造业外贸情况的新出口订单指数为49.4%，比上月回升0.8个百分点，出口这驾马车正在跑起来。

　　在肯定5月份PMI回升折射出经济向好趋势的同时，一些问题也不可忽视。5月份PMI指数中仍有一部分关键指标徘徊在荣枯线以下。比如：反映制造业外贸情况的新出口订单指数为49.4%；原材料库存指数为47.6%，连续4个月位于临界点以下，说明企业生产积极性有待提高，对未来前景仍有忧虑；从业人员指数为48.8%，比上月下降0.2个百分点，折射出经济动力不足，企业不敢放手放心招人生产；主要原材料购进价格指数为45.1%，虽比上月回升5.0个百分点，但仍大幅低于临界点，说明企业生产活跃度不高、采购积极性低落。小微企业经营不佳问题没有根本解决，生产经营继续低迷，小型企业PMI为47.3%，比上月下降0.3个百分点。

　　令人担忧的是，外贸数据特别是出口数据的真实性问题。出口贸易香港一日游问题确实存在，虚假贸易数据推高了我国出口贸易，使得出口失真的可能性很大。钢铁、有色等行业的回升极为不稳定。5月份PMI超预期、反周期、反季节性、与汇丰初值严重背离回升的基础是相当脆弱的。

　　因此，对5月份PMI超预期回升持谨慎乐观态度。未来对我国经济最大的有利因素是，美国经济开始较大幅度回升，美国是中国最大的出口国，将会对我国出口具有一定的拉动作用。不利的是，欧盟一直对中国实行严重的贸易保护主义措施，日本大肆放水货币对中国出口影响很大，其他国家纷纷降息也对中国出口形成了制约。一句话，未来外需仍不乐观。

　　从国内需求看，受制于收入因素、社保因素、高物价高房价生活成本较大的影响，国内需求始终没有启动起来。同时，新一轮就业压力、裁员潮又扑面而来，为未来生活而储蓄的预期增强，这对启动国内消费可谓雪上加霜。从实体企业来看，4万亿元大投资“红利”消退后，实体企业特别是基础产业行业产能严重过剩，其他行业，如光伏、水泥也困难重重。

　　一定不要被5月份PMI超预期回升的“假象”所迷惑误导。中国经济下行风险增大已经不是再拿主动调控、结构调整能够解释的了。而是到了采取壮士断腕之决心，下决心割舍自身利益、下决心挑战既得利益，实施大幅度减税降费，向整个经济细胞和生产要素释放红利、大胆让利的时候了。否则，实体经济、实体企业，消费主力军的中低收入者的消费能力就不可能启动调动起来、刺激起来。政策层面尤其是财政政策层面要充分发挥其稳增长、促就业的宏观调控作用。