专栏中国企业债或超美 影子银行膨胀引关注

编者按：本专栏是根据中国国际广播电台环球资讯频道《早间第一资讯》财经子栏目的内容整理而成，节目主编为成亮、邱璧徽。该节目每天选取最具风向标价值的全球财经大事，第一时间进行深入浅出的分析，迅速周详地理清新闻事件的背景脉络。同时，连线顶尖经济学家，深入繁杂信息与不同观点的内部，为听众提供洞察超越表面资讯的理性分析。

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中国企业债市场或超美 影子银行膨胀引关注

去年以来我国债券市场发展开始提速，已经对整个金融体系产生深远影响。评级机构标准普尔公司预计，今后两年里，中国非金融机构的企业债券市场规模将超越美国，成为全球第一，几年以后的市场规模还会超过美国和欧元区之和。

标普公司预计，在经济增长比较强劲的情形下，到２０１４年年底中国非金融企业债券规模将达到１３．８万亿美元，超过美国市场的１３．７万亿美元。

兴业银行首席经济学家鲁政委16日在国际广播电台环球资讯广播《早间第一资讯》节目中表示，对标普对中美债券市场的统计数据有所保留，因其所理解的债券市场定义不清晰。如果标普所指企业债市场仅包含债券，那么中国债券市场规模的确有可能超过美国；但如果也包含资产证券化等直接融资工具，那么这种可能性是不存在的。

鲁政委认为，如果未来两年内中国企业债券融资规模上升，这并不能理解为中国经济在继续加杠杆。他表示，目前我国正在经历一个负债由信贷向直接融资转化的过程，政府更强调显著提高直接融资比重，希望企业通过发债、资产证券化来进行融资，因此这并不意味着未来企业会继续加杠杆。同时，这种变化对于中国金融市场结构的合理性来说是有价值的，因为目前中国非金融性企业债的规模仅仅相当于股票的一半，而美国则远远超过股市规模。

和透明度较高的债券市场相比，影子银行体系的发展同样也受到市场关注。穆迪公司最新的预测认为，中国广义的影子银行体系在２０１２年底已经达到２９万亿元，较２０１０年底的１７．３万亿元有大幅上升。如果这一数字是确切的，该领域的违约情况已经足以对银行体系产生显著影响。不过市场各方对影子银行规模的估计差异巨大，从２万亿到３６万亿不等。

对此，鲁政委认为，如果未来债券市场能够发展出更多品种，并接纳更多企业进入融资，改变目前品种单一、门槛过高的局面，影子银行规模会得到压缩。

鲁政委指出，目前影子银行迅速增长，是由于许多企业融资需求不能通过发行股票、债券和正常信贷途径满足，只能借助于影子银行的原因。如果未来债券市场能够接纳各种各样的企业，为其提供融资的机会和可能，影子银行规模就会大大缩小，这也有助于风险的控制。他表示，目前市场对影子银行的担忧主要来自于其具体规模和权利义务关系的不清晰，如果企业通过债券市场融资，这其中的权利义务关系就非常透明。

同样作为一种直接融资手段，目前企业股权融资的成本要高得多，大中型蓝筹企业的股权融资成本约为１０％，各大银行的股权成本更是接近２０％。唯一的例外是上市的中小企业。国内创业板市场自去年１２月以来已经累计上涨超过７０％，市盈率突破４０倍。创业板似乎被当作了押注经济结构转型的一种方式。

大宗商品因中国因素承压 汇丰未来三年裁员上万人

由于美联储可能正在制定退出量化宽松的策略，近期美元汇率的走强持续打击了黄金价格，进入五月中旬黄金价格连跌四天，创下两个月来最长跌势。在本月初疯狂抢购现货金的不少中国大妈们，可能已经被套住。

另一方面，评级机构惠誉近日宣布上调希腊主权信用评级，指出希腊在消除预算赤字方面取得进展，该国退出欧元区的风险下降。这也打击了黄金的避险需求。不久之后，印度购买黄金的高峰季节即将到来，以及二手黄金供给的下降可能会给市场提供一些喘息之机。

不过，分析机构进行的一项调查显示，目前对中国对经济放缓的忧虑已经盖过了欧元区的债务问题，成为全球投资者心中的头号担忧。因此，有接近三分之一的基金经理在减持大宗商品，包括铜、铁矿石在内的工业原料都将面临持续的价格压力。

中国以及全球不容乐观的的经济形势逼迫外资投行纷纷裁员。汇丰银行昨天宣布，将在２０１６年前进一步削减２０－３０亿美元成本，期间可能裁员上万人，使２０１４－１０１６年的员工总数从去年的２６．１万降至２４－２５万。

在金融海啸后，汇丰就开始了“瘦身”计划。自２００８年开始，汇丰不断出售全球非核心业务。２０１１年至今，该行总共宣布出售或者关闭５２项业务，总计裁员４．６万人来实现年削减４０亿美元成本的目标。此前，花旗、渣打、瑞银、德银、苏格兰皇家银行等也在全球范围都有相应举动。

虽然此前众多的金融机构人士均表示，裁员并不会波及中国内地，但实际上多数外资投行在中国内地的业务出现了下滑，因此有些投行在中国内地的业务仍然没能幸免。此前汇丰已经将其持有的中国平安股权全部出售；而今年３月，上海的汇丰人寿突然宣布关闭个险渠道，曾引起员工抗议。

4月新增外汇占款2944亿元 欧元区经济连续六个季度萎缩

尽管４月份我国新增外汇占款较一季度月均增量明显下降，但环比仍有所上升。中国央行周三公布的数据显示，我国金融机构４月新增外汇占款２９４４亿元。而在今年１月份，我国外汇占款猛增６８３７亿元，比２０１２年全年外汇占款新增规模还高，也是外汇占款有记录以来最大月度增幅。

欧元区经济连续第六个季度萎缩，德国的微弱复苏并不足以抵消法国和意大利的衰退。据欧盟统计局周三公布的数据，欧元区第一季度国内产生总值环比萎缩０．２％，而上次扩张时还是２０１１年第三季度。

为解决长期利率飙升的问题，日本央行将于周五开始进行一年期固定利率操作。日本央行周三宣布，将通过一项贷款机制在一年内注入２万亿日元资金，针对共同担保品以固定利率向各银行提供贷款。（全景网/成亮、邱璧徽）