今年经改重点在哪里

　　贺宛男
　　今年股票市场的主要任务不是发展，而是完善，解决好多年遗留下来的诸多问题。
　　5月6日，李克强总理主持召开国务院常务会议，敲定今年经济体制改革的九大重点。发人深思的是，九大改革中没有一个字提到股票市场和房地产调控，对此我们当如何看待?
　　九大重点中，第一条是取消多项行政审批，第二条是建立公开、透明、规范、完整的预算体制，第三条是金融改革，然后才是其他六项。可见金融改革的地位十分重要。具体来说，金融改革包括以下几点，即1.稳步推出利率、汇率市场化改革措施，提出人民币资本项目可兑换的操作方案;2.建立个人投资者境外投资制度;3.出台扩大中小企业股份转让系统试点范围方案;4.规范发展债券、股权、信托等投融资方式。其中尤以利率、汇率市场化改革为金融改革之首。
　　金融改革，说白了，核心便是投融资体制改革。从我国国情看，股市是投融资的主渠道之一。投资方面不用说了，全国股东账户已接近1.7亿户，即便以有效账户计也达1.3亿多户，没有一个投资市场比得上股票市场。融资方面，每年股票融资少则几千万元，多则1万亿~2万亿元，除了银行信贷，在社会融资总量中也举足轻重。可是，在所有的投融资市场中，货币市场提了(利率)，外汇市场提了(汇率)，债券、股权、信托，包括新三板等场外市场都提了，唯独不提股市，这是为什么?在笔者看来，原因主要有二：一是去年政府工作报告明确的股票市场的两项改革任务——即新股发行制度和退市制度改革，完成得不好，还要继续做好;二是与上面提到的各个投融资市场相比，今年股票市场的主要任务不是发展，而是完善，解决好多年遗留下来的诸多问题。说得更直接一点，二十多年中国股市发展过快，发展重于规范，规模重于质量，问题很多很多。而包括利率和汇率市场化、人民币资本项目可兑换等项金融改革，则相对滞后，需要加快步伐。
　　有研究表明，在利率市场化改革完成前，股市总市值占GDP的比重不宜过高。例如，1988年，美国刚刚完成利率市场化，其股市总市值占GDP的比重也就55%，到了1996年该比重才上升到了109%。可是，我们在2007年底、2008年初，股票总市值曾达33万亿元，而2007年全国GDP也就24.66万亿元，股市总市值占GDP的比重高达133.8%!(货币市场)利率牢牢管住，(资本市场)股票大发特发，这股市又如何支撑得住?研究还表明，一国股市未开放前，股票总市值占GDP的比重也不宜过高。以印度为例，印度股市从1992年起对外资开放，一开始也和我们一样，只允许少数机构投资者投资(类似我们的QFII)，直到去年年初(1月15日起)，才允许海外个人投资者直接投资股市。但直到2012年底，其股票总市值也就1.24万亿美元，约占当年GDP(1.816万亿美元)的68%。通过比较才能发现，当前我国金融改革的重点和要点正是利率汇率市场化，人民币资本项下可兑换，以及债券、信托、新三板等投融资市场的改革。
　　另一方面，利率市场化的改革，将缩小利差，使银行利润增长回归常态。中国银行业协会专职副会长杨再兴日前在接受媒体采访时明确表示，银行业等金融机构不应强调“利润最大化”，而应强调惠及社会各方面发展前提下的“适度利润”。这话说得太好了!像现在这样，16家上市银行占据2500家上市公司利润半壁江山的现象再也不能继续下去了。只有银行“适度利润”，才能惠及实体经济，股市也才会好起来。不仅银行，而且还包括水、电、油、气、路、桥等带有公共品属性的行业和企业，均应强调“适度利润”，这些在今年的九大改革重点中多有提到。
　　至于九大改革重点不提楼市，不提房地产，理由也显而易见。只要真正坚持目前的“三限”(限贷、限购、限房)，能买房的基本是刚需一族。更何况，房地产本来带有很强的地域属性，有关政策应该让地方政府去制定，而不必全国一刀切。