中国私人财富知多少 2020年将达到27万亿美元

　　2012经济研究小组/文

　　上个世纪80年代曾经到过欧美的中国人，也许记得当时对于快餐连锁肯德基和麦当劳的感觉：很贵！那时候5美元差不多是上海人一个月的工资，因而，肯德基和麦当劳无疑是可望而不可即的奢侈消费；然而，到了2012年的伦敦奥运会期间，中国人对高端品牌商品购买力之强劲使得英镑成了“北京镑”。那么中国人真的有钱吗？又究竟有多少钱呢？
　　本文中，我们将着重讨论家庭金融资产，即私人金融财富，它直接地反映出国民的富裕程度。
　　我们分别研究了多家咨询、研究机构的相关统计数据和分析报告。各家机构的研究不仅视角和侧重点各有不同，而且彼此的数据也存在不小的分歧，说法莫衷一是。相比之下麦肯锡的研究报告和数据更具有说服力，或许可以从此入手，帮我们揭开中国财富的迷图。
　　根据麦肯锡全球研究院2011年12月发布的研究报告，2010年全球金融资产总计约为198万亿美元，其中新兴经济体占21%，而其中家庭持有的金融资产约为85万亿美元（不包括退休账户和社保账户资产）。
　　从2010年全球金融资产的持有情况来看，中国家庭金融资产（6.5万亿美元）占世界家庭金融资产（85.2万亿美元）的7.6%。根据国家统计局的数据，2010年末城乡居民人民币储蓄存款余额为30.3万亿，当年约合4.48万亿美元（按照6.76的汇率折算），占中国家庭金融资产（6.5万亿美元）的68.9%。而改革开放初期，该比例高于90%。我们认为，家庭存款在家庭金融资产的占比逐渐降低的趋势反映了家庭投资组合的变化，而这种变化取决于个人投资者投资理念和投资习惯的变迁，以及资本市场日益深化和多元化的程度。然而，目前阶段，鉴于中国资本市场以及个人投资者的“成熟度”有待提高，这种家庭投资组合走向多元化的步伐还是渐进的，这也解释了为什么家庭存款仍然在家庭金融财富中占据大头（七成左右）的原因。因此，分析居民存款的变化趋势，也大致可以把握中国家庭金融资产变化的“主线”，并由此描绘出中国私人财富的大图景。
　　改革开放以来，我国居民储蓄存款一直保持着较高的增速，其发展过程可以分为以下四个阶段：
　　1.储蓄存款持续高速增长阶段（1978年到1995年）：居民储蓄存款从较低基数（210.6亿元）高速增长，1995年达到29662.3亿元，复合年均增长率约为34%。
　　2.储蓄存款减速增长阶段（1996年到2000年）：居民储蓄存款继续增长，但增长速度开始减缓，从1996年的38520.8亿元增加到2000年的64332.4亿元，复合年均增长率约为13.7%。
　　3.储蓄存款恢复性增长阶段（2001年到2007年）：居民储蓄经过1999年下半年和2000年明显分流之后，2001年居民储蓄分流明显减缓，储蓄存款增长速度重新加快；2001年为73762.4亿元，2007年为172534.2亿元，复合年均增长率约为15.2%。
　　4.储蓄存款新一轮快速增长阶段（2008年到2012年）：居民储蓄开始新一轮快速增长，从2008年的217885.4亿元增长至2012年的406192.0亿元，复合年均增长率约为16.9%。
　　以上四个阶段便大致地勾勒出了改革开放以来中国私人财富的历史变迁。
　　我国居民存款1978年为210.6亿元，而到2012年末已高达40.6万亿元，为1978年的1928.7倍，复合年均增长率为24.9%。由此，结合储蓄存款在金融资产中的占比，可以大致得出这样的结论：2012年中国家庭金融资产约为60万亿元。2012年中国内地人口总数约为13.5亿，其中成人人口约为9.9亿，这样可以推算出中国内地成人人均金融资产约为6.1万元，接近1万美元（根据瑞信的报告，2012年美国成人人均金融资产约为22万美元，日本约为18万美元）。根据麦肯锡的预测，到2020年，全球储蓄存款总额将达到100万亿美元，而中国居民储蓄存款将达到17.5万亿美元（按照6.2的汇率粗略折算约合108.5万亿元人民币），占全球储蓄存款总额的17.5%，2011年~2020年的复合年均增长率约为13.6%。而各大研究机构对于中国在未来5～10年中的财富增长速度的预期也基本都落在13%~15%的区间。可以预见的是，未来随着中国投资主体和投资环境的日趋成熟，中国家庭储蓄存款在金融资产中占比将继续降低，到2020年，该占比可望降低到65%左右；据此，可以粗略推算出，2020年中国家庭金融资产约为27万亿美元（相当于2010年美国家庭金融资产的总额），再综合考量发达经济体在未来5~10年中4%～5%的财富增长率，中国超越日本成为第二富国已成定局。即使根据保守的估计，即日本可以勉强跟上发达国家财富增长的平均速度，中国总财富和家庭财富也将分别在2014年和2017年左右超越日本。
　　然而，中国财富的增长也伴随着贫富分化的加剧。从全球范围来看，随着财富增长，贫富分化的现象并未得到缓解。瑞信的研究报告显示，全球处于财富金字塔底部的50%人口占有不足1%的全球财富，而处于高端的10%富人却占有86%的全球财富，最高端的1%占据了46%的财富。另外，根据波士顿咨询集团2011年中国财富报告，2010年中国高净值家庭（指拥有600万元以上可投资资产的家庭）持有的可投资资产（统计口径同金融资产）占中国私人金融资产总额的40%以上，而高净值家庭财富增长的速度也几乎是普通家庭的2倍。2008年中国高净值家庭数约为51万，2010年约为124万，而2011年约为143万，排名在美国（513万）和日本（159万）之后，复合年均增长率为41%。高净值家庭数的高速增长，也预示着未来中国财富分布不均状况的进一步加剧，是一个需要高度重视的经济和社会问题。
　　（作者为一民间经济研究组织）