信贷扩张与经济背离凸显政策两难

　　3月份新增信贷和广义货币(M2)的增长均超市场预期，再次证明当前货币政策相对“宽松”的格局，信贷投放保持高水平显然有利于经济复苏，毕竟从客观上来说，当前中国经济仍属于投资拉动型;但是信贷扩张的背后也暗藏着通胀的升温和泡沫的积累，如何在稳增长与控通胀之间取得平衡是政策所面临的难题。
　　[信贷数据与经济复苏背离?]
　　据据央行公布数据，3月份人民币贷款增加1.06万亿元，环比多增4400亿元，一季度人民币贷款增加2.76万亿元，同比多增2949亿元。3月份是传统的市场旺季，社会融资需求会相应增加，2012年3月份新增信贷也超过了1万亿。但是制造业PMI数据来看，2012年3月PMI为53.1，同比增长达2.1%，而2013年3月份PMI仅为50.9，同比增长0.8%。由此来看，信贷规模在扩张，但企业实际复苏动力却比较弱。也有观点认为，信贷扩张的效应将于二三季度显现。
　　[社会融资是否脱离实体经济?]
　　2013年一季度社会融资规模为6.16万亿元，比上年同期多2.27万亿元。其中，人民币贷款占同期社会融资规模的44.7%，同比低18.6个百分点，在显示社会融资多元化的同时，也引发了“影子银行”的风险，银监会已经开展了清理;其次，一季度住户贷款增加9751亿元，占贷款增加总量2.76万亿元的35.3%，或说明这一部分融资进入了房地产。
　　[货币政策该如何取舍?]
　　一季度新增贷款为2.76万亿元，如果按照3：3：2：2 的投放节奏来看，全年的信贷投放规模将略超9万亿，全年信贷增速为14.6%。从稳健的基调考虑，货币投放急刹车的可能性较小，但是如果物价水平快速反弹或者未来金融系统安全考虑，央行有可能收紧货币。(理财信息报手机报　郭培宽供稿)