宽松流动性利于复苏持续

　　国家统计局公布的数据显示，2013年3月CPI同比上涨2.1%。此前虽然人们普遍预期3月CPI会比2月有所下降，但实际数值还是大幅低于预期。随着春节假期结束，3月CPI数据迅速回落，比2月CPI下降1.1个百分点，主要原因是鲜菜、猪肉、水产品价格都出现大幅回落，使得食品价格大幅走低。

　　预期未来几个月，禽流感以及“死猪过江”仍会抑制家禽、猪肉的消费，而且公款消费在一定程度上受到抑制，这会使得食品价格在二季度仍不会快速回升。但是由于生猪养殖已出现亏损，国家启动收储，这有助于猪肉价格企稳。此外，PPI仍在下行中，使得企业涨价没有成本支持，日用消费品价格也会稳定。价格上涨的支撑主要来自政府管控领域，例如能源、电力、水的提价。

　　在此情况下，通胀压力不大，经济仍处在弱复苏中，货币政策仍应较为宽松。从央行的信贷数据看，3月新增贷款1.06万亿元，M2增速15.7%，较2月加快0.5个百分点。社会融资总量季末同比增加1.58倍。这些都说明总体流动性仍然较为宽松，有助于经济复苏的势头持续。

　　3月PPI同比下降1.9%，环比持平。这样的数据说明经济仍萎靡，复苏疲软。PPI的下降说明企业的去库存状况并不彻底，虽然新订单量有所增加，但原材料库存仍在下降，去库存的深化对PPI的走势造成一定压力。春节后，工业品的期货价格表现疲弱，也说明了这种状况。从生产者产出品价格来看，终端需求虽有所回暖，但仍不旺盛，说明经济复苏态势虽已确定，但势头不强。

　　预期未来几个月，随着项目开工建设旺季到来，伴随着国内投资项目的启动，部分工业品和原材料的价格有望出现企稳态势。预期PPI的下降趋势会趋缓，逐步恢复到平衡水平。此外，PPI的下降趋势也是央行货币政策需要考虑的因素。

　　从最近公布的经济数据看，股市投资人因心态各异会作出不同的解读。从乐观的观点看，CPI超预期回落，预示着央行并不会过快收紧市场的流动性。从国际上看，美国的非农数据、失业数据不尽如人意，原本人们预期很快会退出的量化宽松政策现在看来还会维持，退出的日子仍然没有时间表，日本更是提出无限量量化宽松政策。从悲观的角度解读，数据反映了经济复苏步伐蹒跚，这不利于企业取得好的业绩。对经济前景的谨慎，制约着人们投资的热情。在未来一段时间，这种状况仍会持续。