专家建议多途径创新融资方式

　　□本报记者 张泰欣 
　　据不完全统计，2012年工、农、中、建、交五大国有银行的地方融资平台贷款接近3万亿元，与去年三季度相比，增加近5000亿元。今年以来，监管部门对融资平台风险和相关公司进行了核查，但地方融资的冲动和刚性并没有改变，业内人士表示，为配合地方经济发展并控制好金融风险，必须大力发展多层次、多方位的融资市场和工具，资产证券化、新型基金以及资金募集方式的变革将为支持地方经济发展提供新动力。 
　　地方项目融资动力不减
　　虽然目前没有关于地方投资资金需求的整体数据统计，但从一些银行贷款和债券发行的情况看，地方项目融资的动力不减。据不完全统计，五大国有商业银行一季度放贷规模接近2.5万亿元，尤其是3月份，新增贷款规模超过1万亿元。有工行人士表示，从这些贷款的主要投向看，地方基建项目、公共设施行业及部分地产项目占工行一季度贷款投向的近60%。而中小商业银行的贷款规模和占比较小，招行北京分行人士介绍，由于银行的发展策略不同，股份制银行的新增贷款更多偏向消费类。 
　　除了银行贷款，债券发行也是地方政府发展投资项目的又一融资工具，截至3月底，地方城投公司的发债余额已超过2000亿元，4月有近1000亿元债券发行计划等待审批。中银国际固定收益部经理辛志军介绍，从今年地方债和城投债的发行规模和速度看，它们很可能超过2012年。从债券发行主体看，地方的交通投资部门、基建部门、市政部门等成为融资主体，还应看到，相当部分债券发行是为支付利息，即借新还旧，这在一定程度上也体现了地方融资平台的债务压力。 
　　对于政信合作的信托项目，虽然目前银监会已对这部分资金实施了严密的监管和审核，信托类贷款的发行有所降速，但不可小觑其历史存量。截至2012年末，信托投向基础产业余额达1.65万亿元，政信合作项目余额达5,015.5亿元，同比分别增长62.5%和97.7%，大部分信托的期限在3至5年，可以预计，这部分实体对后续的资金要求还会很大。 
　　需创新融资方式
　　从目前地方投资项目的融资方式看，银行和债券首当其冲，而信托出现一定下滑趋势。中海信托人士介绍，在监管部门出台多项措施后，公司关于基建项目及三线城市的融资计划项目都采取较谨慎态度，对于一些收益平平的项目主动进行删减。他预计，信托逐渐转向证券类项目的可能较大，而基建类的高速发展可能已经过去。中央财经大学教授郭田勇表示，对于地方投资项目的融资还需更多的创新方式予以支持，如采用资产证券化的方式，对于资信较好、现金流量有保障、基础资产较实的公司和地方予以更多的发行便利，除了资产支持票据外，还可进行抵押资产证券化和其他的相应方式，这样不仅可以有效解决地方融资的需求，还可更好地防范风险。 
　　对于债券的交易和发行也可采取相应的创新方式，宏源证券固定收益部经理邓海清认为，在二级市场交易可以予以机构更多的便利性，从而加速债券的流动。如何打通不同市场间的流通机制，还需要更多部门从大局进行考虑。
　　此外，如何防范风险也是今年城投债及地方融资项目要考虑的问题。东方证券宏观分析师孟卓群认为，目前不同地方的债务率和资产负债比已经出现分化，对于新疆、广西、甘肃、北京等地方基建投资力度较小但负债率仍然较高的省市，再次发债的风险值的关注。而对于一些西部省份，其债务比明显较好，如果其他政府部门及事业单位负债与相应的土地出让金差异较大，则应成为下一步地方融资平台发债的警醒指标。