3月CPI增幅大回落 货币政策收紧预期减弱

CPI增幅回落给货币政策调整留出了更大空间，市场担心的货币政策收紧丧失依据。专家表示，短期利于A股市场，但长期来看，PPI超预期负增长对股市是利空。

本报记者 曾会生

    4月9日，国家统计局公布的数据显示，3月份CPI同比涨幅为2．1％，远远低于此前市场预期。
    其中，城市上涨2．0％，农村上涨2．2％；食品价格上涨2．7％，非食品价格上涨1．8％；消费品价格上涨1．7％，服务价格上涨3．1％。 PPI则同比下降1．9％。今年一季度CPI同比上涨2．4％。受此消息提振，当天股市开盘冲高，收盘略有回落。
    分析认为，CPI增幅超预期回落主要原因是食品价格涨幅下降和国际大宗商品价格回调。 CPI此番回落给货币政策调整留出了更大空间，市场担心的货币政策收紧丧失依据，也没有必要。专家表示，短期利于A股市场，但长期来看，PPI超预期负增长对股市是利空。

    多因素致CPI涨幅低于预期

    3月份CPI涨幅低于市场预期一大截。
    中国银行战略发展部高级研究员周景彤告诉中国经济时报记者，3月CPI涨幅回落的主要原因是食品价格涨幅回落，春节后蔬菜价格回落和运输成本下降；此外，国际大宗商品价格回调使得输入性通胀压力减弱。
    国家统计局数据显示，3月份，食品价格同比上涨2．7％，影响居民消费价格总水平同比上涨约0．88个百分点。其中，猪肉价格下降5．5％，影响居民消费价格总水平下降约0．18个百分点；鲜菜价格下降10．3％，影响居民消费价格总水平下降约0．37个百分点。
    首创证券研发部副总经理王剑辉在接受中国经济时报记者采访时也表示，CPI同比增幅回落至2．1％，跌幅高于预期。今年春季跟往常有别，国际大宗商品包括金属和农产品价格走低，供应方面没有上涨的基础；而企业还处在去库存和保市场份额的过程，价格上涨的动力也不足。
    而中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军则在接受采访时表示，公款消费大幅下降是3月CPI增幅回落的一个重要因素。他认为，新一届中央领导班子上任后出台严控公款消费的“八项规定”、“六项禁令”等新举措在党政机关、国有企事业单位得到较好执行，对宾馆、饭店等消费需求产生直接影响，一定程度上致使物价回落。
    尽管3月份CPI涨幅出人意料地回落，但是不少专家判断，今年整体物价上涨趋势还未改变。周景彤和王剑辉均预计，年中或者下半年CPI增幅可能会回升。
 
    货币政策无必要收紧

    此前，由于受通胀压力和热钱流入的挤压，央行在公开市场上连续正回购操作回收流动性应对压力。市场预期货币政策出现收紧的信号。不过，CPI涨幅回落使得政策的收紧失去了依据和理由，专家认为，这为货币政策的调整提供了更多空间。
    王剑辉对本报记者表示，暂时不必担心通胀抬头，货币政策将有更多灵活空间；中短期内的调整可能不是单向地收紧，必要时仍会适度放松，至少在货币市场公开操作中可能再见到逆回购的身影。
    复旦大学经济学院副院长孙立坚也判断，CPI大幅回落，央行货币回收的压力会减弱。不过记者看到，4月9日上午，央行在公开市场上继续开展28天期正回购300亿元，回收流动性。
    周景彤分析，CPI回落的原因主要是食品价格涨幅下降，猪肉价格甚至出现负增长，但是非食品价格涨幅基本持平，尤其是住房价格上涨较快。货币政策有一定空间，但不一定会有大的调整或放松。3月居住价格同比上涨2．9％。其中，住房租金价格上涨了3．7％。
    中国农业银行首席经济学家向松祚则更担心经济的紧缩。据他分析，CPI和PPI都低于市场预期。这意味着实体经济仍然没有出现明显回暖，许多行业产能过剩、销售不畅；农产品及初级产品价格走势与制造业价格继续呈背离趋势，宏观调控难度加大；短期宏观政策重心是提振实体经济，而不是控通胀；货币政策收缩的可能性和理由基本消失。
    多数学者认为，货币政策会维持中性；也有部分专家认为，应该中性偏松，甚至适度放松。不过少数业内人士则表示，货币政策不会因CPI走低而变化。

    短期利好股市

    4月9日，A股市场、亚太市场早盘都受中国CPI增幅回落影响而走升。A股市场冲高回落，其中，金融、汽车、建材、地产、有色等板块活跃。截至收盘，上证综指报2225点，上涨了0．64％；深证成指报8993点，上涨0．44％。
    “目前政策和预期对股市的影响比较大，股市此前的担心主要是流动性收紧。”王剑辉对本报记者分析，通胀回落幅度大，未来一段时间货币政策会观望甚至宽松，短期内对股市起到利好作用。
    英大证券研究所所长李大霄也表示，货币政策紧缩担忧的缓解对股市有正面影响，属于利好消息。
    不过PPI同比降幅1．9％也超出预期，此前市场预期PPI在－1．7％或－1．8％。这意味着一季度经济复苏仍不牢固，需求疲弱，回稳动力仍然不足。长期来看，这对股市又是个利空因素。周景彤说，理论上通胀压力减缓，货币政策就不会收紧，对股市确实是利好；一个利好一个利空，就看哪个会起主导作用。
    王剑辉认为，股市的上涨幅度有限，主要是国内经济企稳回升和物价走势需要更多数据的确认和支撑。“比如，未来消费数据稳定甚至走好和制造业数据好转。”