PPI连续六季低迷 宏观政策难再紧

　　据新华社电

　　３月份全国居民消费价格总水平同比涨幅回落至“２时代”；但与此同时，３月份的全国工业生产者出厂价格（ＰＰＩ）跌幅则继２月份继续下探。ＰＰＩ正呈现出连续6个季度的低迷，为十年所罕有，引发市场强烈关注。
　　国家统计局数据显示，２０１３年３月份，全国工业生产者出厂价格同比下降１．９％，环比持平。
　　“ＰＰＩ呈现出连续６个季度的持续低迷，为过去十年所未有。”根据中金公司首席经济学家彭文生的观察，本轮ＰＰＩ下跌从２０１１年四季度开始，去年四季度虽趋于平稳，但并未出现像样反弹。截至目前ＰＰＩ已经持续６个季度低迷，较２０１１年９月的高点下跌３．３％。与上一轮ＰＰＩ下跌（２００８年１０月－２００９年３月）相比，本轮跌幅虽然较小，但持续时间之长，为过去十年所未见。
　　ＰＰＩ一定程度上可反映出企业经营者的原材料购买行为。如果这一指数比预期数值高，表明有通货膨胀的风险，如果这一指数比预期数值低，则表明有通货紧缩的风险。资料显示，近二十年来，我国ＰＰＩ绝对水平的下跌，发生过三次，主要出现在１９９８年－２００２年通货紧缩期间、２００９年国际金融危机后以及２０１２年。
　　“ＰＰＩ走势受到国际大宗商品价格和国内工业生产增速的影响，主要反映国内的工业需求。近期ＰＰＩ环比回升乏力，走势低于我们此前预期，反映当前总需求复苏动力仍然较弱。”彭文生认为。
　　“ＰＰＩ跌幅的扩大，表明社会总需求的乏力，企业仍然困难。”兴业银行经济学家鲁政委认为。
　　尽管于去年下半年起，我国宏观经济呈现出筑底回升的可喜迹象，但与２００９年的反弹相比，本轮经济的回升态势要显得温和许多。瑞银证券的一份报告认为，３月份数据显示实体经济活动继续复苏，但势头较弱。
　　对于未来ＰＰＩ的走势，中金公司的报告认为，ＰＰＩ同比转正将推迟到第三季度，ＰＰＩ的缓慢回升，对今年工业企业的再库存起到抑制作用。
　　日前发布的３月份中国制造业采购经理人指数（ＰＭＩ）在一定程度上印证了机构的观点。在３月份ＰＭＩ分项指数中，原材料库存指数为４７．５％，比上月下降２．０个百分点，连续２个月位于临界点以下，表明制造业原材料库存量在大幅减少，显示出在微观层面企业生产经营仍处于“去库存”阶段，企业主对盈利前景的预期仍不明朗。
　　ＰＰＩ连续６个季度持续低迷，降低了宏观政策收紧的可能。有分析认为，二季度我国货币政策将继续回归中性，但进一步收紧的可能性不大。
　　瑞银证券经济学家汪涛认为，由于经济复苏较为温和、通胀压力不大、监管收紧和房地产调控的效果已经开始显现，近期出台新的货币和信贷紧缩措施的可能性不大。