央行正回购操作小幅放量 存准调整可能性小

　 央行周二上午进行了人民币390亿元28天正回购操作，中标利率仍然维持在2.75%。尽管操作规模与上周二相比有小幅放量，但考虑到本周起将有正回购到期资金对冲，因此操作规模并未出乎市场预期。分析人士认为，当前资金面总体依旧维持相对宽松格局，公开市场操作必然要发挥更大的作用，而存款准备金率使用的可能性不大。
　　据新华08网人民币频道计算，本周公开市场将有总计400亿元正回购到期，其中今日到期300亿元，周四到期100亿元。据此计算，央行今日单日通过公开市场净回笼的资金90亿元。分析认为，逆回购将继续暂停，央行仍将持续开展正回购以维持资金面适中水平。
　　据新华08网人民币频道观察，春节过后，央行已在过去四周内连续通过公开市场操作净回笼资金，共计9640亿元，单周净回笼量分别为9100亿、50亿、50亿、440亿。其中，上周二、周四央行分别通过28天正回购操作回笼260亿元和180亿元。
　　尽管受到民生银行可转债申购等因素干扰，当前资金面总体依旧维持相对宽松格局。上周以来，面对公开市场连续净回笼和民生转债申购的双重压力，银行间市场资金面仍保持了相对宽松格局，主流资金利率继续运行在今年以来的较低水平。
　　分析认为，公开市场净回笼并非必然对应货币政策紧缩，央行回购利率持续稳定则显示出货币政策并未转向，在经济维持弱势、3月CPI有望重新回落的背景下，货币政策短期内难以收紧。此外，近期结汇需求踊跃也为流动性提供较好支撑，资金成本低位运行的格局短期内不会发生实质改变。
　　面对1月外汇占款飙升至近7000亿，2月通胀创阶段性高点，市场人士分析，用数量型工具回笼来维持平衡的必要性大幅增加，未来央行公开市场操作将更趋灵活，正回购将持续。
　　交行首席经济学家连平指出，目前经济增长还不够稳固，通胀虽创阶段高点，但短期内压力也不大，预计今年外汇占款的规模或在1.5万亿左右，较去年的压力大得多。在此背景下，公开市场操作必然要发挥更大的作用，而存款准备金率使用的可能性不大。