嘉能可——大宗商品熊市的第一个躺枪巨头？

　　瑞士国际商品巨头嘉能可在周一和周二两天跌掉20%，在大宗商品熊市的背景下，他的债务危机引起了人们的注意，由于它顶着商品界雷曼的称号，嘉能可事件受到市场的广泛关注。

　　嘉能可( Glencore)是世界最大的资源公司之一，是90多种自然资源的生产商和交易商。20世纪80年代，嘉能可收购荷兰贸易公司，并组件了基础农产品企业，后来涉足煤炭金属等能源产品。嘉能可经营范围覆盖生产，采购，加工，冶炼，运输，储存，融资，金属和矿产品，能源产品和农产品的供应。总部位于瑞士巴尔，2013年财富世界500强第12名。

　　2011年之后，全球经济增速放缓，大宗商品价格持续下跌。到了今年，伴随着中国的经济出现动摇，更是刺激了大宗商品价格的继续下行。嘉能可由于本身过于激进的并购活动，再加上商品的暴跌，公司资产负债表持续恶化。近期两大全球评级机构，穆迪、标普、全部将嘉能可的评级调至“负面”。同时，嘉能可的信用违约掉期(CDS)从最低点已经上涨了4倍，信用违约掉期(CDS)可以简单理解为一份债券违约的保单，说明市场认为公司非常有可能发生债务违约。

　　铜价走势

　　最近一段时间，公司也积极的在试图改善目前的局面，公司宣布将通过出售存货和减产的方式将运营资本缩减15亿美元，同时欲增发股票融资25亿美元偿还债务，同时公司也计划出售资产和停派股息。

　　由于嘉能可号称商品界的雷曼，所以很多人担心嘉能可如果出现问题，或者哪天突然宣布破产，会不会形成类似于当年的雷曼时刻。说实话，这种担心过于悲观了。短期来说，如果嘉能可公司的债务问题继续发酵，的确会对商品市场价格造成压力，尤其是当公司宣布出售库存的时候。另外嘉能可手上有很多矿业资产可以出售。当年雷曼破产的时候，很多资产的价格都处于历史高位，很难找到接盘的人。而如今大宗商品价格已经在地板上了，估计出售资产还是比较容易的。

　　唯一令人的担心的是，嘉能可是第一个出现债务问题的，但是不是最后一个。如果嘉能可的问题使得商品价格继续下跌，会不会使得其他商品公司出现连锁的负向循环，价格下跌—资产负债表恶化—出售资产—价格继续下跌。因为商品价格已经很低，个人认为这种情况发生概率很低，但也别把话说死了，当年谁也没想到雷曼会突然倒闭，倒闭了也没想到会引发一场延续至今的危机。