核心信息平台《政府工作报告现多项资本新词 注册制时间表首度明确》

　　摘要：核心信息平台(www.coreinfos.com)细心的人们不难发现，资本市场在经济发展和改革中的重要性正在愈加突出，这从今年的政府工作报告中就可见一斑。与往年相比，今年的政府工作报告在资本市场领域有了更多着墨，涉及到的问题也更加细致深入。而一些此前从未出现过的表述，也令人们对资本市场在接下来一年内的改革进程充满遐想。

　　核心摘要

　　中国社科院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立对此指出，“这一措辞的变化意味着被市场期盼已久的股票发行注册制改革正式迎来时间表，可以在2015年内落实。”

　　每一年的政府工作报告，总有一些新变化让资本市场人士瞩目，而2015年的亮点尤其多。

　　3月5日，国务院总理李克强在其所作的政府工作报告中指出，将完善人民币全球清算服务体系，开展个人投资者境外投资试点，适时启动“深港通”试点。加强多层次资本市场体系建设，实施股票发行注册制改革，发展服务中小企业的区域性股权市场，推进信贷资产证券化，扩大企业债券发行规模，发展金融衍生品市场。

　　尽管只有区区百余字，但对资本市场而言，却不啻于是一枚“深水炸弹”。

　　21世纪经济报道记者注意到，李克强对备受关注的注册制改革首次以“实施”做出表述，而之前的表述则是“推进”。

　　中国社科院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立对此指出，“这一措辞的变化意味着被市场期盼已久的股票发行注册制改革正式迎来时间表，可以在2015年内落实。”

　　翻阅近5年的政府工作报告不难发现，不仅仅是对注册制的措辞发生了变化，就连发展债券市场也由“积极发展、规范发展”等措辞，变成了“扩大企业债券发行规模”。

　　与历年的政府工作报告相比，2015年的政府工作报告还首提“深港通”、“区域性股权市场、推进信贷资产证券化、发展金融衍生品市场”等内容。

　　在分析人士看来，上述资本术语的措辞发生新变化，甚至首次纳入政府工作报告，其实在过去的一年多时间里已经做足了前奏。

　　“新一届政府对资本市场的重视及推进力度感觉焕然一新。” 中国政法大学教授、前证监会发审委委员李曙光对21世纪经济报道记者表示，“不希望说大话空话，而是见行动”。

　　措辞新变化

　　21世纪经济报道记者翻阅近5年的政府工作报告发现，本次报告是资本市场着墨最多的一次，也是更加细化的一次。不仅措辞发生新变化，甚至首次纳入了一些政府工作报告里未出现过的“新名词”。

　　注册制无疑是目前冲击资本市场眼球的最大关注点。李克强在政府工作报告中首提“2015年实施股票发行注册制改革”，为市场盼望已久的改革一锤定下时间表。

　　“这意味着注册制两会后就可以进入实质操作手段。”李曙光表示，目前注册制改革方案已经完成并上报国务院，证券法修订草案将在两会后提交人大审议。如果进展顺利的话，注册制有望在今年6月落地。

　　自十八届三中全会宣布“推进股票发行注册制改革”以来，历时16个月左右，注册制终于迎来了确切时间表。

　　其间，李克强两提注册制。2014年3月5日，李克强总理作政府报告首次提及“推进股票发行注册制改革”，同年11月19日，李克强在国务院常务会议上再次提及，措辞则变成了“抓紧出台改革方案”。

　　注册制从“推进”到“实施”，其间还有一个重要文件起到了助推作用。2014年5月9日，国务院发布的“新国九条”提出，“积极稳妥推进股票发行注册制改革”。注册制的推进由此快马加鞭。

　　但在李曙光看来，注册制的快速推进也是目前下滑的经济所亟需的。“中国经济有两个跷跷板，一个是房市，一个是股市，近期是大力发展股市的好时机。国家层面一直提倡加大直接融资比例，降低社会融资成本，那么进入资本市场的门槛要降低，如果门槛高了大家都进不来。注册制就是将门槛降低的最重要的途径。”李曙光说。

　　除了注册制改革，2015年政府工作报告对债券市场的措辞也有新变化。2012年和2013年政府工作报告均提出，“积极发展债券市场”，2014年提出“规范发展债券市场”，而2015年的表述则是“扩大企业债券发行规模”。

　　2015年政府工作报告对于多层次资本市场体系建设的措辞同样有了新变化。

　　2013年和2014年的政府工作报告均表示要“加快发展多层次资本市场”，2014年5月的“新国九条”也提出“加快多层次股权市场建设”，2015年的政府工作报告则使用了“加强多层次资本市场体系建设”。

　　这些措辞变化的背后意味着什么?

　　尹中立指出，“2013年和2014年的任务是建立场外市场，包括新三板和区域股权交易中心，这些都已完成。今年的任务是强化这些市场的功能，因此用语变了。”

　　另外，“深港通”、“发展服务中小企业的区域性股权市场”、“推进信贷资产证券化”、“发展金融衍生品市场”等措辞均首次进入政府工作报告。

　　最新数据显示，目前在新三板挂牌的企业家数已达到2014家，各地的区域股权交易中心也是遍地开花，广东、山东、浙江、重庆等各省区市的股权交易中心均在跑马圈地之中。

　　做足前奏

　　跟以往政府工作报告相比，2015年的政府工作报告对资本市场颇多着墨。尹中立透露，从政府工作报告起草的环节看，关于资本市场的内容应该是由证监会牵头提交。

　　值得注意的是，2015年的政府工作报告尽管不少资本术语有了新措辞，有些则首次写入，但是之前就已经做足了前奏。

　　以注册制为例，除了将注册制改革方案上报给国务院外，一线投行人员早已明显感觉到IPO的审核速度加快了，以至于“必须加班加点才能赶上节奏”。

　　“现在IPO的审核速度很快。”北京一位投行人员就表示，基本上补了年报反馈意见，然后就通知抽签了，上会稿也马上提交。另外，过会后批文也给得较快。

　　3月2日，又有24家企业的IPO获得证监会核准。2014年全年，证监会共下发125家企业IPO批文，而2015年仅过两个多月，证监会便下发三批共69家企业的IPO批文，新股发行速度正在明显提升。

　　注册制的核心是信息披露问题。自2015年以来，证监会也加大了信息披露力度。例如发审委已连续披露了2月9日-13日、2月25日-27日的审核意见，先后披露了6家首发企业的审核意见，包括昆明龙津药业、北部湾旅游、爱普香料、常州腾龙汽车、上海龙韵广告、星光农机。另外其还详细披露了多份发审委会议提出询问的问题。

　　对于市场总是担心注册制带来的扩容问题，南方基金首席策略分析师杨德龙指出，“今年有望推出注册制对大盘的影响比较小，但是对创业板的影响较大。目前创业板的整体市盈率已突破80倍，注册制一旦实施，将会给其带来不小的冲击。”

　　对此，肖钢3月5日在参加陕西代表团讨论时为投资者打了一剂“预防针”。

　　“市场不必担心扩容过快，也不要过度拘泥于发行家数，也要综合考虑融资额度。去年来发行以及目前在审的企业一般规模都比较小，平均股本规模只有五六亿元。”肖钢说。

　　首次出现在政府工作报告里的“深港通”在过去的几个月里也有了很大进展。

　　3月5日，肖钢在两会期间透露，深港通各项准备工作正在有序推进，预计上半年就能够获批。

　　再比如首次写入政府工作报告的“发展金融衍生品市场”，上海某大型期货研究人士就指出，“对于期货行业肯定是利好，空间更大，产品可做的会更多。”

　　在过去的一年里，金融衍生品市场也做足了准备工作。

　　据21世纪经济报道记者了解，中金所的10年期国债期货、上证50和中证500指数期货以及欧元兑美元、澳元兑美元期货已在路上;上交所的上证180ETF期权、中国平安期权、上汽集团期权以及深交所的期权品种也在仿真交易期。

　　两会期间，财政部前财政科学研究所所长、全国政协委员贾康就提交了一份《关于推出短期国债期货健全国债期货产品体系的提案》，他认为，国内短期国债期货上市时机已经成熟。