中国金融改革将在今年全面提速

　　金融领域改革是国务院总理李克强去年底至今不断强调的重点。近日，李克强在《求是》杂志发表署名文章《关于深化经济体制改革的若干问题》，指出了国内金融领域存在的问题以及今年金融领域改革的方向。李克强认为，近年来，我国金融业改革和发展取得了明显成效，服务经济发展能力不断增强，但也存在金融机构经营方式总体粗放，农村金融和中小金融机构发展相对滞后，金融体系对实体经济和民生改善支持不够等问题，亟须加大改革力度。对于今年金融领域的改革内容，李克强强调，今年重点做好以下三件事：放宽市场准入、推进利率市场化和建立存款保险制度。

　　此前有消息称，央行副行长易纲出任中央财经领导小组办公室副主任；日前中国人民银行发布的 《中国金融稳定报告（2014）》也提出了2014年中国金融改革的主要任务。种种迹象表明，中国金融改革将在今年全面提速。

　　毋庸讳言，金融改革是经济体制改革当中的一项重要内容。在金融体制改革中，抓住重点和难点或者说是关键问题，将有利于经济体制改革的推进，会影响中国经济社会生活的方方面面，有利于促进全面改革的深化。

　　当前，中国政府正在同时推进汇率市场化、利率市场化和资本项目可兑换等金融改革。不过，正如中国央行副行长易纲近日在2014国际货币基金组织（IMF）—世界银行春季年会上所指出的那样，中国金融改革存在先后次序。易纲认为，中国应首先大力推进汇率市场化改革，增强人民币汇率弹性和实现汇率双向波动，然后逐步推进利率市场化改革，同时逐步推动部分资本项目可兑换改革。值得注意的是，央行行长周小川在不久之前刚刚提到存款利率市场化的时间表，称存款利率的放开在计划之中，很可能在最近一两年就能够实现。另据介绍，利率市场化的基础性制度安排——存款保险制度，相关条例已经起草完毕并走完程序，等待国务院的审议批准。同样等待的还有利率市场化的推进进程以及商业银行退出机制的建立健全。

　　结合两位央行高官的表态来看，金融改革的次序问题已被抬上桌面，成为中央决策层的讨论重点。对决策层来讲，所要考虑的不仅是金融改革应当如何推进，还要将其他改革的配合也统筹进来，以找出中国下阶段改革的最优路径，在服务于经济社会发展的同时，控制好改革的风险。

　　当前，在经济下行压力加大之下，市场高度关注中国的金融风险是否会恶化。中国金融四十人论坛日前发表观点认为，2014年需要关注如下风险：第一，政府财政方面，年内面临大量城投债到期兑付的问题；第二，房地产下行引发的影子银行体系风险，银行体系内涉及房地产贷款的占比不高，近几年基本维持在20％左右，但影子银行体系 （如券商、基金和保险资产管理公司）涉及房地产贷款较多，这几年增速很快；第三，是否存在热钱的冲击；第四，是否存在通缩压力；第五，企业部门债务压力较大。

　　经济下行对金融体系的压力主要体现在非银行金融机构。当前中国非金融企业的负债率非常高，长期来看对经济总体需求存在收缩作用。金融风险的爆发将会对我国居民的消费产生巨大的收缩作用，同时部分行业债务问题的暴露也会对居民的风险偏好产生影响，进而影响宏观经济的走势。

　　在这样的境况下，加快中国金融改革显得格外迫切。但问题是，如何改？这需要结合中央决策层近期的一些表态来加以分析。中央决策层对当前经济形势的判断是：一季度经济发展开局总体平稳，经济增速、就业、物价等指标处于年度预期目标范围，经济运行继续保持在合理区间。不会为经济一时波动而采取短期的强刺激政策。由此来看，改革的原则是要避免经济的大起大落，在经济增长与就业方面存在着一条底线。推论则是，如果一项改革在短期内有可能触及到这条底线，那么在中央的决策盘子中，这项改革的次序就会相对押后一些。以这一原则检视前述三项金融改革，不难发现为何易纲副行长会作出“先汇率，后利率，同时资本可兑换”的判断。

　　可以认为，汇率市场化对于经济增长的伤害最小，在经历了前期大幅升值后，人民币已经基本进入了均衡区间，今年2月下旬以来的表现更兑现了“双向波动”的承诺，进一步市场化的时机已经成熟；而利率改革可能抬升融资成本，导致风险暴露，资本项目可兑换可能引发资本外逃及跨境套利，对经济增长不利，所以在时间表上，可能需要往后押一押，等待更为成熟的时机。而且，推进利率市场化至少还要做到以下几点：一是出台存款保险制度；二是打破刚兑 “潜规则”，塑造良好的信用环境；三是强化利率对体制内机构的硬约束，涉及到政府预算改革与国企改革。在资本项目可兑换方面，则需要逐步完善国内市场体系，在价格与体制机制方面与国际市场逐步接轨。

　　总而言之，随着中国经济减速，以及中国政府进一步推行市场化改革，疏通银行业金融机构的退出渠道，可能将成为新一届政府推行的最重要的金融改革之一。中央决策层提出今年金融改革的三大重点任务，意味着关键性的金融基础制度终于有望迎来突破。