M2同比增长12.1% 资产价格勿轻言下跌

　　来自央行的消息称，3月末，广义货币 (M2)余额116.07万亿元，同比增长12.1%，流通中货币 (M0)余额5.83万亿元，同比增长5.2%。一季度净回笼现金242亿元。

　　中国的M2在百万亿水平之上仍可每月同比增长10%以上，可见流动性是多么的充沛。市场是不缺钱的，不说M2继续增长，就是资金利率也可以看出3月份即使有季末因素，也不缺钱，3月份银行间市场同业拆借月加权平均利率为2.49%，比上月低0.52个百分点。整个一季度，银行间人民币市场以拆借、现券和债券回购方式合计成交53.07万亿元，日均成交8845亿元，日均成交同比减少24.0%，这也说明机构并不缺资金。在流动性依旧充沛的情况下，资产价格就有充分的支撑理由。

　　这个资产价格，最主要的就是房地产市场价格，其次是资本市场价格。在很多经济学家看来，支撑中国房价的最主要因素，并不是什么居住刚需，而是流动性，即资金支撑了资产价格，M2支撑了高房价。这是有一定道理的，百万亿的M2，即使跑冒滴漏很少一部分去房地产市场，也可能兴风作浪，而所谓居民财富的增长，也与M2有关，钱印得多了，自然老百姓腰包里的钱也多了，钱多了就可以去买房，不管你是拿去租还是拿去住。因此，在M2依旧高增长的情况下，房价下跌也许只是一厢情愿。实际上，大家对房价是有共识的，哪里会跌？前期涨得不理性的城市会跌，典型如杭州、温州；跟风的三四线城市会跌，典型如一些县级市，但一线中心城市和省会城市的核心区域，不仅不会跌，还会继续涨，这里面一是确实的刚性居住需求，二就是M2造成的流动性支撑，其它城市跌了，反而会促使更多流动性向一线中心城市和省会城市集中。

　　最尴尬的，在同样的流动性环境下，大家想让它跌的房价不跌，想让它涨的股市不涨。其实，流动性是最聪明的东西，不需要你宣传，也不需要你引导，哪有利润，它就会往哪去。请注意，这和哪有洼地就往哪流不是一个概念，资本总是逐利的，因此，房价一个劲地涨，就会吸引流动性源源不断地进入。资本市场呢，各座大山压制着，怎么都涨不上去，自然难以吸引流动性进入，不管你什么通，也不管你优先不优先股，也不管你蓝筹是不是低估，整体没有赚钱效应，就是M2到200万亿，依旧无法眷顾资本市场。

　　我们强调用活存量，也一再强调房价继续上涨有风险，却无法大刀阔斧地让存量的流动性从房市流到股市实现削峰填谷，这是一个悲哀。资本市场现在是最需要流动性的，我们一再投鼠忌器，老想着圈钱而不输血，为什么美国股市2013年IPO能创历史新高而道琼斯依旧攀升不断，我们究竟是不想学还是不愿学？值得三思。