经济短期下行压力大 出台刺激政策需掌握时机

　　刺激政策出台时机很重要，如果一季度经济增速能保持在7．0％以上，政府短期出台大量经济刺激政策的可能性不大。

　　近期，国内外各机构纷纷对我国宏观经济走势进行预测，认为短期内中国经济存在一定的下行压力。世界银行4月7日发布 《东亚及太平洋经济更新报告》，将2014年中国经济增长预期由去年10月公布的7．7％下调至7．6％。

　　国内一些机构也下调了一季度我国经济增速。其中交通银行发布报告认为，我国一季度经济增速下行压力较大，所以将经济增速预测值由此前的7．6％下调至7．3％。兴业银行预测我国一季度GDP增速为7．2％，较去年第四季度减速0．5个百分点。

　　由于短期经济下行压力较大，各方对于我国政府会在4月份出台经济刺激政策的预期有所增加。

　　不过，日前召开的央行货币政策委员会一季度例会认为，当前我国经济运行仍处在合理区间，金融运行总体平稳，物价基本稳定，但所面临的形势依然错综复杂，有利条件和不利因素并存。从央行的表态可以看出，政府部门很快出台刺激政策的可能性似乎并不大。

　　北京大学光华管理学院学术委员会主任朱善利在接受中国经济时报记者采访时表示，刺激政策出台时机很重要，如果一季度经济增速能保持在7．0％以上，政府短期出台大量经济刺激政策的可能性不大。不过，朱善利也表示，如果我国连续两个季度的经济增速都在7．5％的下限之下，为实现全年经济增长目标，政府可能会通过保障房建设、城市基础设施建设等投资政策和微调货币政策来促进经济增长回到合理区间。

　　短期经济增长确有下行压力

　　对于世界银行将2014年中国经济的增速预期下调至7．6％，朱善利认为，从全年的经济增速看，不必对世行下调我国全年经济增速预期过度担心。下调后的增幅预期与我国制定的7．5％的下限目标基本一致。事实上，世行之前对于我国的经济增长预期目标制定得过高，现在有所下调，也并不能说明2014年我国经济的下行趋势过于明显。

　　根据交通银行金融研究中心近期发布的报告显示，高基数与外需不足导致出口负增长，资金来源受限导致投资增速大幅放缓，这造成今年前两个月我国宏观数据的回落幅度较大。同时，由于收入增长放缓与负财富效应抑制了消费增长，以及需求不足与产能过剩双重压力使工业增长乏力，也给经济造成了下行压力。所以，尽管预计3月份工业生产、投资等数据会有所恢复，但1－2月份的经济数据已经不可避免地拉低一季度的经济增速，因此，将一季度的经济增速预测由此前的7．6％下调至7．3％。

　　朱善利对本报记者表示，尽管全年的经济下行趋势并不明显，但短期内我国经济下行压力还比较大。“一些机构将一季度我国经济增速预期下调到7．5％以下也是在情理之中。”朱善利说，我国政府在一季度并未采取过多的经济刺激政策，而政府从环境、经济增长质量和效率等多方面考虑，将逐步淘汰产能过剩行业中的落后产能和低效率企业，这两方面因素导致了一季度经济增长会有所下滑。

　　应掌握好刺激政策出台时机

　　由于一季度经济增速下滑至7．5％的调控区间下限的可能性比较大，所以有观点认为，为保证能够实现全年经济增长目标，政府会在4月份出台一系列的经济刺激政策，这些政策可能主要集中在投资和消费领域。

　　对此，朱善利认为，7．0％的经济增速是一个关键点。如果经济增长水平下滑到7．0％以下，政府就有可能采取一定的政策措施来保证经济稳定增长。但如果一季度的经济增速在7．0％以上，那么经济增速的小幅下滑并不会引起严重的失业和通缩，政府采取大规模的经济刺激措施的可能性就不大。

　　“事实上，我国政府对于经济的调控能力较强，但并不是经济增长略有下滑就会采取刺激政策。”朱善利说，政府实际上有政策空间来采取刺激措施，但目前并没有选择这种方式，而是努力将一些落后的产能淘汰出市场，目的就是为了提高经济增长的效率。

　　但朱善利也认为，尽管政府在近期出台大规模刺激措施的可能性不大，但未来是否会出台刺激政策还需要根据经济发展走势进行判断。如果二季度的经济增速还低于7．5％下限，但高于7．0％这一关键点，那么为保证实现全年经济调控目标，政府会采取一些温和的经济刺激措施。而如果上半年我国的经济增速在7．0％以下，政府就会采取更多的稳增长政策来保证经济平稳运行。

　　刺激政策不会过于激进

　　对于政府可能采取的刺激政策，朱善利认为，政府不会采取大规模的、激进的刺激政策，而是会有选择地出台政策。“如果政府在保障房、城市基础设施以及中西部铁路等方面增加投资，会对经济增长起到积极促进作用。”朱善利说，目前我国钢铁、水泥等产业存在产能过剩的问题，但产能过剩并不意味着整个行业的产能都是落后的。还有很多企业的效率较高、技术水平较为先进。所以对于这些企业来说，仍需通过增加基础设施等方面的投资来带动其发展。而对于那些技术水平低、效率不高的企业，政府应继续采取相应的政策措施，将这些企业淘汰出市场，从而保证整个行业的健康发展。

　　另外，朱善利认为，还应相应地调整货币政策以配合相应的稳增长政策，以期达到较好的政策效果。不过货币政策的调整幅度应该考虑通胀水平，如果通胀压力较小，那么货币政策的调整政策空间就较大，实施的可能性也会比较大。但尽管如此，央行对货币政策的调整还是会以微调为主，这样可以在释放流动性的同时减少对经济的负面影响。