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三“拳”稳增长 投资效率是关键

发布时间:2014-4-9 5:19:00 来源:每日经济新闻 浏览: 【字体:
    每经记者 金微 发自北京

    在市场预期下,国务院祭出了稳增长的组合拳,小微企业优惠政策、棚户区改造、铁路改革,其中,投资依然是主打。
    昨日(4月8日),在北京钓鱼台国宾馆举行的第四届中美经济学家颐和园对话上,世界银行中国及蒙古局前局长杜大伟表示,中国的全要素生产率在下降,投资占GDP的比例在提高,投资的效率在下降。
    对此,多位学者在接受《每日经济新闻》记者采访时表示,投资效率的高低势必会对稳增长产生影响。
    投资效率关系
    4月2日,国务院召开常务会议,研究扩大小微企业所得税优惠政策实施范围,部署进一步发挥开发性金融对棚户区改造的支持作用,确定深化铁路投融资体制改革、加快铁路建设的政策措施。
    为保证全年经济社会发展主要预期目标的顺利实现,业内预计,从4月开始,一系列稳增长、扩内需措施有望密集出台。这些措施包括保障性安居工程、农业、重大水利、中西部铁路、节能环保、社会事业、城市雾霾治理、地下管网改造、给排水设施建设、城市地铁、轨道交通等。
    在稳增长的背景下,投资的效率也将影响GDP。有数据显示,金融危机以来,我国投资产出弹性逐年下降,已由2002年的4.1降至2008年和2012年的3.2及1.8,单位投资所带来的单位GDP增量下滑,资金周转大幅度放缓增加了融资需求,但现金流创造能力大幅度下降。
    另一方面,我国债务弹性系数(总债务增量与GDP增量之比)自2009年之后明显抬升。2012年债务弹性系数是3.2,这意味着每增加1个单位的GDP需要3.2个单位的债务扩张。
    此前,世界银行报告也提到中国的投资效率在降低,“从资本占产出的比率可以看到生产率是不断地下降,这意味着我们如果想要得到和以前一样的产出,我们的资本需要得会更多。”
    不过,北京大学国家发展研究院院长姚洋认为,中国投资主要的去向是基础设施,但是基础设施的回报周期非常长。现在投资和产出的比例上升,能不能就此判定中国经济的效率在下降?“我觉得需要慎重考虑,比如修一条地铁,会大大改善百姓生活的质量,但并不能算出来它到底有多少贡献。”
    资金成本影响稳增长
    近几年,中国的经济结构已发生深刻改变,这也成为稳增长不得不考虑的因素。
    发改委宏观经济研究院常务副院长王一鸣表示,近几年,中国经济由高速发展转变为中高速,“在这个过程中,增长的动力结构发生明显的变化,从需求侧来看,投资和出口的贡献在下降,从趋势面看消费的贡献在上升,而且估计今后几年还会是这个趋势。从供给侧来看,制造业产能明显过剩,资源在向服务业流动。”
    央视财经评论员钮文新在接受《每日经济新闻》记者采访时说,无论人力成本还是其他要素成本上升,都是因为资金成本太高将整个社会的成本拉升,“资本占产出比下降、投资效率低都只是表象,投资效率低根本原因在于投资成本太高。”
    在资金成本升高的情况下,不少企业家投资实体的积极性下降。摩根士丹利研究部执行董事徐然在论坛上提到,在经济放缓过程中,高利率的情况对于企业以及个人消费,投资货币信贷的流通速度放缓是比较重要的因素。
    钮文新认为,现在整个社会投资对经济增长的边际效益逐渐减弱,这不是政府投资的问题,而“如果不把社会成本压下去,无论是民资还是政府主导投资,经济增长的边际效益会越来越低,这种方式也很难起到稳增长的作用。”

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