互联网金融监管“箭在弦上”

　　2014年全国两会上，互联网金融首次被写入政府工作报告。“促进互联网金融健康发展”,这11个字也为近段时间以来各方关注的互联网金融存废之争一锤定音。

　　与此同时，全国两会期间，在代表委员的密集关注下，监管层开始对互联网金融的监管频频表态。央行行长周小川表示，不会取缔余额宝，针对互联网金融过去没有严密的监管政策，未来有些政策会更完善一些。

　　余额宝“存与废”、“去与留”的背后，实质是传统金融行业在互联网浪潮席卷下必然出现的利益博弈。不论舆论硝烟如何弥漫，“鼓励和规范”已然成为2014年互联网金融发展的主旋律。

　　微信支付、P2P、网络银行、手机银行……中国互联网、电商巨头竞相涉足金融领域，各自推出互联网金融创新产品。互联网金融带来了全新的金融业态，尤其给小微企业带来便利，但因缺乏监管也给未来埋下隐患。

　　全国政协委员、交银施罗德基金副总经理谢卫提交了两份互联网金融提案，其中《关于继续推进互联网金融规范发展的提案》直指互联网金融产品发展的弊端。谢卫呼吁，尽快加强互联网金融规范，制定相关政策。他认为“风险”可能是互联网金融急速扩张之后最应关注的问题。

　　监管“提上日程”

　　如果说2013年业界关注的焦点是互联网基金，那么2014年以来，最热门的话题无疑是对互联网基金的监管。从年初至今，监管层三令五申要求对互联网基金进行监管。两会期间，互联网基金的监管更成为正式议题之一。

　　两会期间，国务院总理李克强在2014年政府工作报告中提出，今后将促进互联网金融健康发展，完善金融监管协调机制。不久前，证监会新闻发言人张晓军也公开对媒体表示，为了更好地促进余额宝等互联网基金的健康稳定发展，证监会正在研究制定进一步加强货币市场基金风险管理和互联网销售基金监管的有关规则。

　　“互联网金融首次写入政府工作报告肯定了互联网金融发展，预计今后基金参与互联网金融将面临更规范的监管。”上海某基金公司人士在接受《国际金融报》记者采访时表示。

　　在监管被提上议事日程的背后，是互联网基金的“凶猛”发展。

　　数据显示，余额宝规模接近5000亿，且仍在持续增加，用户接近8100万户；华夏基金日前也表示，截至3月4日，华夏基金零售直销（电商）规模已经突破千亿，达到1040亿元，华夏很可能是继天弘之后第二家电商规模过千亿的基金公司。华夏基金的电商用户交投活跃度也颇高，2013年其电商交易量达到2532亿元。

　　广发基金副总经理肖雯在接受《国际金融报》记者采访时表示，对互联网金融产品没有太多投资经验的用户来说，各种“宝宝”类基金背后挂钩的都是货币基金，而货币基金的收益跟市场资金的松紧程度和资金的价格都是相关联的。货币基金体现的是市场利率，所以在利率市场化进程中，它非常有价值。一旦利率市场化进程结束，“宝宝”类基金是否能生存下去，就得看其是否具备应用场景了。

　　业内人士认为，互联网向基金的全面渗透，使得基于货币基金T+0的各类基金电商业务已然变了味道，既可以理解为基金行业的一次升级和对传统渠道桎梏的抗争，也可以理解为互联网在金融领域的全新应用，还能理解为网络现金管理平台向银行存款发起的全面挑战。“这就是为什么监管层要加强监管的原因，因为发展过快过于野蛮的方式已经到了一定要监管的地步。”上述基金公司人士表示。

　　南方基金首席分析师杨德龙也在接受《国际金融报》记者采访时表示，互联网基金对银行、基金带来很大的冲击。事实上，规模太大，对于金融稳定和风险造成一定的顾虑，加强监管也是必要的。

　　“这些宝类产品本质是将散户的闲散资金集中起来去投资基金并且随时可以赎回，这些基金大部分是投资协议存款，但是随时可以赎回却不能不用支付违约金，本来银行活期存款的利率只有0.35%，变成余额宝则成了6%，因此银行也开始反抗，目前利率下降，银行不差钱，拒绝余额宝的协议存款也是银行保护自己的一种方式。”杨德龙说。

　　侧重点在何处

　　尽管尚未有详细的监管条例出台，不过从证监会目前公布的方向来看，已经可见端倪。

　　张晓军此前对媒体公布的消息显示，在互联网基金业务开展过程中，部分基金管理人、基金销售机构及基金销售支付结算机构还存在销售、宣传推介行为不规范，风险揭示不足及风险管理不到位等问题。例如，有些产品没有明确揭示货币市场基金不等同于银行存款，不能保证基金一定盈利，也不保证最低收益，过往收益不代表未来收益等。这些都需要根据形势发展变化进一步加强货币市场基金各业务环节的风险管理，以更好地保护投资者合法权益，防范行业系统性风险。

　　虚假宣传和风险控制应该是互联网基金监管的两大重点之一。

　　杨德龙表示，互联网基金可能会将监管的重点放在资金的流向方面；此外，宣传是否违规，有没有强调收益或者保本，在基金销售过程是否有虚假宣传，误导性的陈述；在基金销售方面和投资方面可能也会有相关的规定。

　　“基金公司也要严格按照证监会的规定来操作，否则被证监会叫停或整改。这对于基金公司的声誉很重要。”杨德龙表示。

　　钱景财富副总经理研究中心主任赵江林在接受《国际金融报》记者采访时表示，互联网基金监管可能会建立跨部门监管体系，因为互联网金融具有明显的跨行业跨市场特征，对分业监管模式提出了很大挑战，构建有效的横向合作监管体系，根据互联网金融所涉及的领域，建立以监管主体为主，相关金融、信息、商务等部门为辅的监管体系，明确监管分工及合作机制。其次，相关的监管法律法规体系也会完善，应加强适应互联网金融的监管和风控体系立法，明确监管原则和界限，放松互联网金融经营地域范围地理限制。加强门槛准入和资金管理、加强互联网金融消费权益保护工作也可能会纳入监管内容。

　　“通过完善监管机制方式，可以保证互联网金融规范经营健康发展，也促进了整个行业的金融创新。但监管制度一旦出台，相信现有的互联网基金会更注重风控机制，导致收益率下降，靠收益率吸引眼球的时代将一去不返。”赵江林表示。

　　值得关注的是，在中国消费者协会日前召开的“3·15”新闻发布会上，“余额宝监管空白”被列入中消协十大消费事件。中消协官方认为，互联网金融裹挟巨大能量，对传统金融模式产生越来越大的影响。而“消费者的个人隐私、资金安全、风险控制等还有很多监管空白”，“这是消法要迅速面对和解决的问题”。

　　另据媒体报道，央行副行长刘士余在《清华金融评论》杂志上发表署名文章指出，互联网金融存在法律定位不明、属性定位不明以及资金的第三方存管制度缺失可能存在安全隐患、内控制度不健全可能引发经营风险等三大风险，并称有必要对互联网金融进行恰当监管。

　　上海证券基金研究中心首席分析师代宏坤在接受《国际金融报》记者采访时表示，可以预见的是，一旦加强监管，可能会在互联网基金销售监管方面更加严格。目前有不少基金违规承诺收益或承担损失,夸大或片面宣传基金；其次，预计两会以后会加强互联网金融产品的风险管控，如一旦出现兑付风险，波及面非常大。

　　发展趋于规范

　　值得关注的是，在监管的背后并不是限制互联网基金的发展，相反，规范将是其于2014年的关键词。

　　“只有在规范的情况下，互联网基金才有可能大跨步地发展。”一名资深基金人士对《国际金融报》记者表示。

　　“随着互联网金融创新越来越多，中间可能夹杂一些损害消费者利益的因素。此外，行业内的竞争也越来越激烈，甚至出现了一些违反法律的案件。”中央财经大学金融法研究所所长黄震在接受媒体采访时表示，2014年将是互联网金融的“规范年”。

　　华夏基金零售业务总监赵新宇在接受《国际金融报》记者采访时表示，2013年只是互联网金融的开端，影响才刚刚开始，这一年互联网对于基金行业的影响更多在于销售、IT、运作、客服等中后台部门，未来这种影响会逐渐深入，可能会影响到投资、产品设计。2014年基金在互联网直销方面仍会不断改善，做好包括用户体验在内的互联网的客户服务是核心，用服务赢得客户，最终实现客户转化。

　　“万变不离其宗，基金公司毕竟不是互联网企业，在基金公司与互联网企业既融合又博弈的过程中，基金公司应该抓住产品提供商的本质定位，做好综合金融服务提供商。互联网带来的是渠道和通路，以及新的营销精神和产品基因，作为基金公司，本业是投资管理，价值是为投资者提供资产管理回报。”赵新宇表示。

　　赵江林对此也表示赞同。赵江林认为，2014年互联网基金将进入高速发展的黄金期。余额宝的持续扩大，同时微信理财通、苏宁零钱宝等宝类产品如雨后春笋般地出现，不断把银行存款引流至互联网理财产品。从产品线上看，“余额宝用户专享权益2期”产品已经上线，该产品对接的是保险，预期年化收益率为7%，并保本保底；京东金融推出了“京东白条”，属于互联网信贷产品……互联网金融已经从单一的基金延伸至保险、信贷等业务，金融创新衍生出的各种产品都将会在今年出现，在规范发展的前提下，2014年的互联网金融产品可能将更加丰富。

　　耶鲁大学管理学院金融学终身教授陈志武也在接受媒体采访时认为，其实在美国，并没有因为互联网这一新渠道的出现而造成监管归属的慌乱，一直是按照金融产品的性质来决定，该证监会管的就归证监会管，该由美联储等银行与货币类监管机构管的就归它们监管。只要把握好这一基本原则，其他具体的技术性要求就很好确定了。

　　陈志武分析认为，大致上可以根据以下几个原则来界定这些互联网金融产品该如何监管：如产品是否涉及大众？信息披露是否足够，是否及时？基于金融产品，决定由谁监管；此外，平台经营方、产品管理方是否为损失负责？如果平台经营方只是提供交易平台、在交易中处于中性并且不提供信用增强、只收取跟业绩无关的管理费或手续费，如果产品管理方也只收取跟业绩无关的管理费或手续费，那么就不应该有资本充足率、存款准备金、拨备等这样的要求；否则，就对资本充足率等有具体的要求。

　　钱景财富董事长赵荣春也在接受《国际金融报》记者采访时认为，互联网金融产品不断受到政策传闻和监管传闻的影响，已经不像以前那么无忧无虑，只有创新才能应对新的挑战，从目前这些互联网金融公司的动作中我们或许可以窥探出一些端倪。

　　“余额宝如果不再有余额，这些货币基金必将考虑转型。互联网基金可以根据客户风险偏好将部分货币基金用户转化为股票基金用户。互联网金融如果完全依赖货币基金很难继续走下去，提高投资管理能力是核心价值所在，从单一产品变成金融全产品线可以满足所有理财人群的需要，这可能是互联网基金的未来。”赵荣春表示。