专栏个别信用违约难避免 严控系统性风险

     编者按：本专栏是根据中国国际广播电台环球资讯频道《早间第一资讯》财经子栏目的内容整理而成，节目主编为何碧玉。该节目每天选取最具风向标价值的全球财经大事，第一时间进行深入浅出的分析，迅速周详地理清新闻事件的背景脉络。同时，连线顶尖经济学家，深入繁杂信息与不同观点的内部，为听众提供洞察超越表面资讯的理性分析。 

    节目于每天早上8：30播出，播出频率为：北京FM90.5，广东、香港、澳门均为FM107.1，天津FM90.6，重庆FM91.7，青岛、烟台FM89.8，芜湖FM89.4，合肥FM90.1。

    个别产品违约难避免 严控系统性风险

    受超日债违约影响，最近中国债券市场特别受关注。国务院总理李克强今天指出，个别金融产品违约的情况确实难以避免。政府必须加强监测，及时处理，确保发生区域性、系统性金融风险。

    对国内影子银行等金融风险，李克强表示，政府正在加强监管，已经排出时间表，推进巴塞尔协议Ⅲ规定的监管措施。对于目前中国银行业资本充足率是否偏高的疑问，李克强表示，中国还是发展中国国家，不能把今天的垫脚石变成明天的绊脚石。

    在政府债务风险上，李克强指出，去年全面审计政府债务的结果表明，中国债务风险总体是可控的，而且政府的债务率还在国际公认的警戒线以下，其中很多债务还是投资性的。不过李克强也指出，中国不能忽视政府债务中存在的风险，正在加强规范性的措施。

    复旦大学经济学院副院长孙立坚3月14日在中国国际广播电台环球资讯广播《早间第一资讯》节目中称，未来企业债违约现象还会存在。他指出，此次超日债违约向市场释放了一个信号，企业不注意资产负债账面的管理，而是过度融资、投资，以为未来货币政策宽松会解决资金面问题，或者以为房地产市场高额利润还会持续，来贴补过度产能扩张问题，这种资金补偿方式通过此次违约向市场释放了强大的危机信号。

    不过，孙立坚同时指出，经过摸底，国家政府不会让超日债现象形成巨大的蝴蝶效应，造成全国金融体系瘫痪。因此，他认为，个别企业债违约现象会形成警示效应，提醒投资者、企业和金融机构，高负债、高杠杆和高产能的投资方式，以及基于货币政策与房地产滋养的资金链缺省问题，是不可持续的。

    对于经济去杠杆过程中的风险，孙立坚称，一方面，过去政府代替市场冲在经济最前线，最终造成政策红利引导下的各路地方政府和企业过度投资然后，又利用今天金融改革开放给予企业融资的便利性，造成了高负债、高杠杆。他认为，这种由政府引导的经济投资，没有市场竞争，优胜劣汰原则不起作用，必然会出现今天的问题，因此超日债违约具有代表性，并非个案。

    另一方面，孙立坚指出，未来政府职能转变一定要打开实体经济的盈利空间，如果企业找不到盈利增长模式，而只能靠副业，也就是依靠金融体系中资金的滚动来赚取利润，货币政策的收缩和房地产市场的调整就会带来流动性问题，这是现在正在发生的情况。

    因此，他认为，对产能过剩和高杠杆的存量问题应有效消化，而不能采取过激方法使其硬着陆；对增量问题一定要强化监管，遏制苗头扩大，而不能简单用货币政策“一刀切”的作法，否则将来又会变成累赘。孙立坚强调，未来坚决不能再用货币投放来解决市场资金短缺的问题。

    华尔街人均奖金升15% 亚太投行收入下降

    不管美国经济有没有复苏，反正华尔街是复苏了。美国纽约州审计本办公司最新估计显示，2013年纽约市证券行业现金奖金总额高达267亿美元，相当于华尔街从业人员每人分到16.45万美元，同比增长15%，创下金融危机以来最高水平。

    实际上，这个数据还没有准确反映华尔街奖金的实际情况，因为这个统计数据只包含已经纳了税的现金奖金，还不包括华尔街常常使用的股票期权和其他形式的奖励。除了股指和奖金，另外一组数据也足以说明华尔街的复苏。2013年纽约证券行业税收预计高达38亿美元，同比增长37%，为史上第二高。

    尽管美国商业银行很难享受到中资银行那么高的利息差，不过美国金融行业工资水平也远远超过其他行业。美国政府报告显示，2012年华尔街的工作岗位只有纽约市整个私人部门就业岗位的5%，但是收入却达到了纽约市整个私人部门总收入的22%。

    亚太地区的投行从业人员，却没有华尔街那么幸运。研究数据显示，从2011年年初至2013年年末，亚太地区投资银行股票债券承销、并购重组咨询的收入大幅下滑了23%，同期美国投行收入则增长了23%。

    除了经济大环境不景气和竞争激烈外，亚太地区投资银行不好做可能还存在文化差异的原因。摩根大通亚太地区高管就曾经抱怨过，在发达国家咨询服务被认为是投行业务链上最有价值的产品，但是这个业务到了亚洲却好像是来“打酱油”的了，客户并不愿为咨询花钱。

    东方人比较讲实际，在这里动动嘴皮子就赚银子当然不是一件容易的事情。但小摩高管也不用摆出一副很萌很小白的样子，事实上很多外资投行还是学到了中国商业文化的“精髓”——关系。小摩就被曝光通过招聘中国企业高层的子女，获得IPO承销等业务机会。

    不过在股票以及债券承销业务上，随着亚太地区本土投行发展壮大，发行人的选择越来越多，外来的和尚再怎么会念经也会掉价。比如，过去亚太地区每单股票或者债券发行平均只有3个承销商，而现在一单业务有超过5个甚至10个承销商的情况随处可见。

    前2月财政收入增长超11% 美国零售重现增长

    今年前两个月中国财政收入增速高于全年目标。财政部昨天公布，2014年1至2月份，全国财政收入2.49万亿元，同比增长11.1%，高于政府制定的全年目标8%。其中中央财政收入增长9.2%，地方财政收入增长12.9%。

    今年阿里巴巴一边忙着扩大战线，另一边也没有忘记上市大业。英国《金融时报》昨天引援消息人士的话报道说，阿里巴巴已经“95%”确定将放弃香港IPO，转而选择在纽约上市。阿里巴巴原计划在香港上市，但提出的条件不被香港交易所接受。阿里巴巴执行副董事蔡崇信两天前曾表示，阿里巴巴不会为了在香港上市而调整其合伙人制度。

    随着天气好转，2月美国经济和就业复苏情况也出现好转。美国商务部昨天公布的数据显示，2月美国零售环比增长0.3%，是3个月以来第一次实现环比增长。美国劳工部公布的数则显示，上周美国首次申请失业救济金的人数低于预期，创下去年11月以来最低水平。

    中国A股明年有望纳入一个重要的国际指数。英国《金融时报》昨天报道说，摩根士丹利国际资本希望最早明年5月起将A股纳入其旗舰指数产品“MSCI新兴市场指数”。摩根士丹利资本国际目前已经就相关事宜发起征询，并打算在今年6月作出决定。（全景网）