QDII2促人民币走向国际化舞台

　　专家指出，QDII2制度的推进目前面临三大风险

　　■本报见习记者 乔誌东

　　“QDII2推出后，对内地大量持有外汇的投资者而言，可以扩大投资范围，增加资产配置的有效性，有助于增加资产流动性。未来人民币资金流量势必更汹涌，QDII2将促进人民币走向国际化舞台。” 中投顾问产业与政策研究中心主任扈志亮在接受《证券日报》记者采访时表示。

　　日前，深圳前海管理局在其官网上发布了《前海深港现代服务业合作区2014年改革创新工作要点》，其中明确提到，要在今年12月底之前，由人民银行深圳市中心支行牵头，深圳证监局，深圳外汇管理局、市金融办、市前海管理局配合，率先在前海开展跨境证券投资业务，试行合格境内个人投资者制度，允许符合条件的前海企业按规定开展境外证券投资和境外衍生品投资业务。

　　据记者了解，所谓QDII2，指的是“合格境内个人投资者的资格认定制度”，即在人民币资本项下不可兑换条件下，有控制地允许境内个人投资境外资本市场的股票、债券等有价证券投资业务的一项制度安排。和QDII最大的区别在于QDII2面向的是个人投资者，其中QDII2参考QDII的规则施行。

　　此外，《要点》还明确提出，在今年6月底前争取申请允许前海居民和非居民在区内银行开立本外币自由贸易账户，并设立分账核算单元；允许前海银行业金融机构直接办理经常项下、直接投资的跨境人民币结算业务，跨境直投与前置核准脱钩。

　　“这些举措是为推出QDII2的配套政策，允许居民自由贸易账户与境外账户、境内区外的非居民账户（如NRA账户）、非居民自由贸易账户以及其他居民自由贸易账户之间自由划转资金。” 扈志亮指出，为了进一步提高资金进出的便利性，前海拟申请两个权限：一是银行可凭区内机构和个人提交的收付款指令，直接办理经常项下、直接投资的跨境人民币结算业务；二是允许前海与境外双向跨境直接投资与前置核准脱钩，直接向银行办理收付、兑换业务。

　　有关推出QDII2的呼声由来已久，早在2007年，中央曾提出试行“港股直通车”计划，后因市场条件不成熟而搁置；2013年初，央行首次提出QDII2；证监会于2013年9月，明确对上海自贸试验区的扶持政策，其中提到“支持自贸区内符合一定条件的单位和个人按照规定双向投资于境内外证券期货市场”。

　　交通银行金融研究中心高级宏观经济分析师陈鹄飞对《证券日报》记者表示，目前QDII2的推出面临三大风险：第一，监管成本提升的风险。要试行QDII2制度，必须保证中外两边个人账户的设立，同时要加大对大额资金的监管，以防止热钱的流动以及洗钱等问题；第二，部门间利益的协调风险。跨境个人资本的流动要求央行、外管局、商业银行能够在QDII2制度试行方面意见达成一致，形成“一盘棋”，但是这些部门和机构的利益往往并不是一致的，这加大了协调的难度和风险；第三，个人投资者利益的风险。由于境外资本市场的波动风险较大，所以对于个人投资者而言，是否具备了境外投资的基本知识和技能，境外机构对于我国个人投资者的适当性教育能否开展，目前都有很大的不确定，这也加剧了个人投资者的投资风险。

　　扈志亮表示，QDII2在推出过程中，个人境外投资将导致国内金融机构面临更大的市场竞争，然而当前国内金融市场并不稳定和完善，通过此方式倒逼国内金融市场改革会引起资本市场较大的波动。