创7个月新低 汇丰中国PMI魔咒催跌亚股

本报记者 江家岱 香港报道

    汇丰2月中国制造业采购经理人指数（PMI）初值创7个月新低，报48.3，全部分类指数均告收缩，中国经济下行再次拉响警报。

    数据出炉后，上证指数、香港恒指、日经225等亚洲主要股指由升转跌，2月20日收盘分别下挫0.18%、1.2%和2.15%。亚太汇市亦出现较大波动，澳元对中国经济放缓最为敏感，澳元兑美元汇价轻松跌穿0.9关口；就连一向稳定的人民币汇率亦连续三日出现贬值。

    汇丰PMI显示，产出指数和新订单指数双双跌至7个月新低，新出口订单较1月略有反弹，但就业指数则创近5年地位。即使剔除农历新年的季节性影响，企业去库存拖累产出放缓。加上日前公布的工业生产者指数（PPI）创5个月新低，市场担心恐重蹈去年上半年经济持续下行的周期。

    沪港两市中，石油板块独撑指数，尤其是刚刚宣布引入混合所有制的中石化，A股涨停，H股升逾9.4%。中国推进的国企改革被视为对冲市场风险的正面因素。

    德意志银行大中华区首席经济学家马骏接受21世纪经济报道尽孝访问时表示，银行信贷增长超预期和中央积极的财政政策都能缓冲制造业疲软所导致的下行动能。市场更应该关注国企改革的进度，放低门槛，引入更多社会资本，将拉动整体经济的增长。市场盛传，马骏很有可能调任人民银行研究局，出任首席经济学家。

    PMI魔咒

    1月份，汇丰中国PMI首次跌落50以下的收缩区间，配合美联储落实退市，新兴市场经历了长达数周的动荡。技术反弹后，2月份PMI再次将股市打入深渊。

    2月20日上午9点45分，汇丰公布2月PMI，市场预期与1月持平，结果却继续下滑，关键的新订单和生产分类指数全部回落至50以下的收缩区间。

    香港恒指率先异动，从开市上涨近100点，转向三段式大跌，不到一小时内，最多跌367点，收市报22394点，跌1.2%。1个月以来跑赢亚洲股市的上证指数从最多升逾1%单日逆转，收盘倒跌4点。日经指数收市大跌2.15%。

    从盘面分析，石油能源类受中石化股改利好刺激，一枝独秀。多达11只能源股在A股涨停，中石化H股飙升9.4%，成交金额急剧放大至41.53亿港元。而其他板块几乎无一幸免，连创新高的腾讯控股跌逾3%，TMT、彩票等热门板块全线告跌，中资金融跌约2%。

    外汇市场，美联储最新公布的会议纪要显示，官方可能改变加息的前瞻指引，放弃失业率6.5%的指标；部门决策者希望以每月100亿美元的规模加速缩减买债规模。“鹰派”表述遇上失望的中国PMI数据，新兴市场再遇抛售潮。

    俄罗斯卢布连日下跌，已触及5年以来的新低，俄罗斯央行也无意干预汇市。作为资源货币，最大需求国中国的制造业疲弱直接拖累澳元走势，澳元兑美元最新报0.8973，跌幅0.34%。

    值得关注的是，人民币即期汇率在过去12个交易日内9天出现下跌。对比1月中旬创出的6.0406高位，20日收盘报6.0832，跌幅426个基点。离岸人民币汇率（CNH）全日下跌160个基点或0.3%，创出去年年底以来的市场新低。

    瑞信董事总经理、亚洲区首席经济学家陶冬表示，过去8个月内已累计有220亿美元以不同方式流出新兴市场，严重超卖下出现流动性驱动的价格反弹，不足为奇。一旦资金流出带来汇率贬值，更多资金就会“夺门而出”，触发股市、汇市和债市等资产价格动荡。

    新热点：国企改革

    汇丰中国PMI已连续两个月下行，投资者担忧去年上半年的连续下行周期将重现；愈演愈烈的国企改革或能逆转经济颓势。

    2月19日，中石化集团宣布，同意对下游的油品销售业务进行重组，引入社会和民营资本参股，实现混合所有制经营，持股上限30%。20日，珠海市国资委拟将不超过格力集团49%的股权通过公开挂牌转让的方式引入战略投资者。国企改革进入攻坚阶段。

    马骏分析说，国企改革对经济增长的拉动作用不可估量，首先，准入门槛降低，将吸引更多社会资本参与投资，提升资产运营效率，拉动行业利润增长；其二，深化国企改革向市场传递了正面信号，有助提升资本市场信心。只要改革力度更大，可有效缓冲制造业去产能对经济下行的压力。

    但当市场面对太多不确定性时，唯有抛售一条路。

    法国巴黎银行亚太区股票投资主管邝乐天向记者表示，PMI和国企改革就好比“跷跷板”，不可能要求经济增长特别是制造业活动在破除垄断的过程中继续扩张，而且国企改革仍存在太多不确定性。以中石化为例，传闻保险和基金公司最有可能入股，但一家从未经营过油站的企业突然收购油品销售自产，到底能创造多少价值呢？