时隔八月 央行重启正回购

　　央行昨日正回购480亿元 业内认为这预示2014年市场资金面不会过于宽松

　　昨日,央行在公开市场上进行了480亿元的正回购操作。

　　这是近8个月以来,央行首次使用正回购这一回笼资金的工具,东莞银行银行业分析师陈龙预计,正回购应该还会持续。

　　业内人士认为,央行这一动作,基本上表明了其对“保持适度流动性”的理解甚至“底限”,这也预示着2014年全年,市场的资金面不会过于宽松。

　　隔夜利率3%或是央行底限

　　今年年初,央行在货币信贷工作会议上表态称,要加强和改善银行体系流动性管理,保持适度流动性,发挥好宏观审慎政策工具的调节作用,引导货币信贷和社会融资规模合理增长。

　　央行表态中的“保持适度流动性”成为市场关注的焦点,因为这种提法在2013年并未出现,但究竟什么是“适度”?

　　安信证券投资顾问薛宁介绍,投资者可观察一下央行此次出手正回购时利率市场的状况,例如上海银行间同业拆放利率中的隔夜利率在昨日收报2.68%,7天期拆放利率收报3.743%,国债隔夜回购利率收报1.785%,7天期国债回购利率收报3.69%。

　　总体而言,这些市场利率已经较2013年全年明显下降,资金面相对宽裕。换言之,可以认为如果银行间市场隔夜利率低于3%时,央行会认为流动性已经“适度”。

　　结合1月份人民币新增贷款达到1.32万亿,规模再创新高,而1月份新增外汇占款预计或超过2000亿元来看,这一情况显然已经被央行认为超过了“适度流动性”的底线,并开始动手回笼资金。总体看,央行的这一思路或在后续保持下去,投资者可将其作为参考。

　　5月份之前资金应相对充裕

　　银河证券投资顾问佟圣勇认为,从这个数值来看,央行今年对流动性保持一种适度宽容状态,但需要指出的是,3%左右的隔夜拆借利率虽然较2013年有明显下降,但仍高于正常范围,属于偏紧范畴。

　　由于M2的基数越来越大,央行后续对新增人民币贷款的控制或更加严格,因此央行的容忍度很可能随着月份的递进而逐渐变低。

　　也就是说,随着时间推移,尤其是到下半年,央行对人民币新增贷款的数量控制或较严。因此,不排除后续同业拆借市场的利率会再度出现较长时间的高位运行,导致市场资金面紧张。

　　从时间上看,从目前到4月末这段时间,应是央行容忍度较高,市场流动性相对充裕的时段。

　　而进入5月份之后,如果没有突如其来的经济波动,预计市场资金面会逐渐转为紧张,因此,A股市场今年最好的操作时机,或是从目前开始到今年的四五月份。