央行首周“静默”马年延续偏紧信号？

　　周二是央行马年春节后首个公开市场操作日，但面对巨额逆回购到期，央行并没有急于启动新一轮逆回购填补缺口，而是选择让资金自然回笼。

　　市场分析人士普遍认为，央行借此释放今年的货币政策信号——仍然延续2013年稳中偏紧的政策。

　　4500亿逆回购到期

　　Wind资讯统计数据显示，2月7日~14日当周截至目前有4500亿央行逆回购操作到期，另外中旬国库定存也将有300亿元到期，2月15日（本周六，顺延至2月17日）也将面临存款准备金补缴。上述情况均将直接减少银行间市场的流动性。

　　不过，因为节后首周同样也是月初，市场对资金的需求不大，央行的“不作为”并没有引起市场的过度反应，周二短期回购利率仍在下行。而且，就在前一个交易日银行间市场各期限回购利率也呈震荡下行态势，显示银行间短期流动性相对比较充裕。

　　“这与节后首周资金需求较低有关，但鉴于本周收紧流动性的因素叠加，预期本周央行会有小幅的逆回购操作。”一位券商固定收益分析师在接受《第一财经日报》记者采访时表示。

　　面对4500亿元逆回购操作到期，东莞银行金融市场部高级分析师陈龙预期：“央行短期会进行1~2次的逆回购操作，总规模或在1500亿~2000亿元左右，在回笼部分流动性的同时安抚市场心理情绪以平稳市场波动。”

　　每周二、周四是央行公开市场操作的时间窗口，如果要进行公开操作，周一和周二央行会对主要金融机构进行询量。不过，从目前的情况来看，本周的操作窗口只剩下周四，但当前的市场资金面并不太支持周四有大规模逆回购操作的可能。

　　央行释放偏紧信号？

　　受当前新兴市场混乱局面以及中国经济疲软数据影响，有机构开始预言央行可能会将其偏紧的政策调整为中性。

　　海通证券宏观策略分析师姜超对此分析认为，“央行在再次强调‘前瞻性’，联系其强调SLF的常规化，或预示政策取向已由从紧转中性，以防范系统性金融风险。”

　　渣打银行则在其2014年投资展望报告中指出，“倘若经济明显转弱，预计当局会根据需要同时放宽财政及货币政策，以免经济硬着陆。”

　　但周二央行面临巨量逆回购到期仍然关闭其公开市场操作窗口在某种程度上被认为是央行向市场释放坚持偏紧货币政策的信号。

　　一家券商固收分析师对《第一财经日报》记者表示，面对巨量逆回购到期，央行并没有重启逆回购可能是央行借助市场相对比较平和时期向市场释放偏紧信号。

　　东莞银行日前的流动性报告也预测：“去年年底财政存款集中投放的余波效应、超过2.77万亿元的外汇占款增量以及在市场偏紧预期和央行要求下商业银行主动提高备付比率等，使得商业银行的短期流动性相对充裕。因此，央行有理由也有基础回归更为偏紧的操作力度。”

　　招商银行高级分析师刘东亮则表示，“不宜对央行放松货币政策抱过高期待”。

　　刘东亮认为，当前央行并未实现其限制全社会债务风险过快扩张的货币政策目标，而且当前的资金并未缓解，而且经济下行实体经济对资金占用加大，地方政府为保增长融资动力强劲，在这种情况下一旦放松货币政策，信贷扩张仍将继续；另外当前经济下行虽然是共识，但并没有差到央行出手的情况。

　　国内一家领先的基金公司也表示，“央行对经济运行的担忧加深，去年四季度收紧的态度略有缓和，但绝不意味着央行要大幅度放松”。