专栏央行政策坚持总量稳定 新兴股市失血

     编者按：本专栏是根据中国国际广播电台环球资讯频道《早间第一资讯》财经子栏目的内容整理而成，节目主编为何碧玉。该节目每天选取最具风向标价值的全球财经大事，第一时间进行深入浅出的分析，迅速周详地理清新闻事件的背景脉络。同时，连线顶尖经济学家，深入繁杂信息与不同观点的内部，为听众提供洞察超越表面资讯的理性分析。 

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    货币政策坚持总量稳定 警惕资源过度向房地产集中

    中国央行近日发布2013年第四季度《中国货币政策执行报告》。《报告》指出，央行将坚持“总量稳定”的政策取向，适时适度预调微调，继续为结构调整和转型升级创造稳定的货币金融环境。

    报告认为 ，未来一段时期中国经济仍然有望保持平稳向好，不过中国经济的内生增长动力有待增强，对投资和债务的依赖还在上升，经济金融领域的潜在风险值得关注。

    中国农业银行首席经济学家向松祚2月10日在中国国际广播电台环球资讯广播《早间第一资讯》节目中称，对今年货币政策，不应从放松或是收紧的角度来理解。他指出，央行在货币政策报告中对2014年货币政策表述是八个字，侧重在后四个字，就是“总量稳定、结构优化”。

    对“总量稳定”，向松祚认为，要认识到“两个110万亿”的数据。他表示，我国经济体系中的广义货币（M2）总量超过了110万亿元，总债务规模也超过110万亿元，都占中国GDP的200%以上。对这两个数据应采取高度警惕态度，因其意味着中国经济体系中的货币和债务总量近几年喷涨非常快，在总量的增长上已没有空间，且潜在风险非常大。从数据可以看出，池子里的货币和债务总量已非常大，因此宽松或收紧的含义也不存在。

    向松祚认为，央行今年货币政策关键在于结构调整，核心在于信贷结构调整，也就是说银行新增信贷投向何处，是投向小微企业，有助于就业、科技创新、结构转型的行业，还是传统的房地产、基建等产能过剩行业。他预计，对今年的社会融资总量，今年的政策核心是“有保有压”，重点必定是“压”，对房地产等债务负担很高的行业，必然是“压”的趋势。

    央行指出，近年来地方主导的大规模融资建设模式进一步强化，在稳定了GDP增长率的同时，也增大了经济运行中的潜在风险。高投资模式以及资源过度向房地产等领域集中，容易导致债务水平上升，并可能对其他经济主体特别是中小企业形成挤出，加剧融资难的问题。

    对此，向松祚称，央行货币政策报告中有一个部分非常关键，提出增长动力尚待增强，对投资和债务的依赖上升，经济领域潜在风险值得关注。

    他指出，目前我国经济存在核心三大风险，一是影子银行风险，二是产能过剩行业风险，三是房地产风险。尽管房地产价格目前还在上涨，但必须正视到，整体房地产价格风险在逐渐、甚至快速积累，而社会融资体系对房地产的依赖程度却非常高，如果将土地、建筑物抵押等计入，银行贷款对房地产的依赖程度超过50%。在这个意义上，如果房地产价格停止上涨或向下回调，风险都非常巨大。

    向松祚表示，央行在报告中对房地产行业融资议题尽管措辞温和，但问题非常尖锐。过去，我国在客观上形成了房地产依赖型经济模式，去年地方财政对房地产的依赖程度又创纪录，卖地收入达到4.1万亿元；企业也依靠房地产业务赚取利润，个人投资者希望通过买房来赚钱。这种模式不可能持续，相信今年这种风险会加速暴露。他指出，央行在报告中向金融机构、企业和个人投资者提出的警告非常及时，并且今年会采取具体措施，降低金融体系对房地产行业过度依赖的风险。

    英央行被指纵容外汇操纵 陕西煤业面临破发尴尬

    纽约金融服务局最近对全球外汇操纵行为发起了猛烈攻势，令人想不到的是，就像2012年的伦敦利率操纵案一样，古老的英国央行再次不争气地卷入了丑闻中——英国央行不仅可能提前知道、并且默认了交易员对外汇市场的操纵行为。

    英国《金融时报》昨天报道说，在2012年4月份举行的一次会议上，多家大型银行的交易员曾经向英国央行官员坦白，他们会在外汇市场基准指数收盘之前，相互之间分享客户头寸和交易指令这些信息。英国央行官员当时回应说，既然没有明确规定不可以这么做，那银行按照自己的规则去做就得了。

    所谓说者无心听者有意，参加会议的交易员留了心眼，把英国官员说的话记录下来了。英国央行官员可能想不到，后来这句简单的话成为了交易员的挡箭牌甚至是谈判筹码。

    2013年年底以来，华尔街有超过20名外汇交易员因为涉嫌操纵外汇市场被强制休假、停职和解雇。在调查压力之下，一名交易员把会议记录交给了监管机构，英国央行由此被曝光涉嫌纵容外汇操纵。

    尽管经历了被称为史上最严“限涨令”的上市首日交易规则，一些IPO重启后上市的新股仍然面临破发尴尬。今年1月28日才登陆上交所的陕西煤业，上周五盘中股价跌到逼近发行价，并促使其大股东出手增持。

    A股节后回来的第一个交易日，陕西煤业最低跌至4.02元，距离发行价格4元仅仅一步之遥。陕西煤业盘后发布公告说，公司控股股东陕西煤化集团当天增持了1059万股，占已发行总股数0.1%。当天陕西煤业最终收于4.1元，暂时避免了破发的尴尬。

    陕西煤业的控股股东还承诺，未来12个月之内会根据股价表现，继续在二级市场增持上市公司股份，累计增持比例不超过已发行总股数的2%。

    作为一只煤炭股，陕西煤业上市首日涨幅只有13.75%，在43只新股中是最小的。不过目前国内煤炭产能本来就过剩，而去年年底以来宏观经济已经出现放缓迹象。短期内煤炭行业可能难有起色，陕西煤业维持股价稳定的压力仍然不小。

    新兴股市资金流出严重 诺基亚宏达和解专利诉讼

    在美联储逐渐退出量化宽松的压力之下，新兴市场“失血”问题越来越明显。统计显示，在截至2月5日的一周内，新兴市场股票基金录得63.7亿美元资金净流出。今年年初至今，新兴市场股票基金累计录得186亿美元资金流出，已经超过去年去全年流失的152亿美元。

    欧元区银行系统最安全的地方，也有可能是最危险的地方。欧盟政府银行事务顾问近日发表报告指出，今年欧洲央行的压力测试可能会发现，欧元区银行系统资金缺口达到420亿英镑。报告还认为，德国银行系统因为被认为稳健而极少受到审查，可能会爆出很多坏消息。

    经过超过两年的专利诉讼之争后，诺基亚和宏达国际决定握手言和。诺基亚和宏达国际近日宣布，双方已经就全部专利诉讼达成和解，并达成了专利技术合作协议。诺基亚2012年开始在全球范围内发起针对宏达国际的专利诉讼，数量总计超过50桩。（全景网）