资金外逃风险不可不防

　　上周,部分新兴市场国家货币开始遭受一场腥风血雨:上周四,阿根廷比索对美元汇率下跌14%,土耳其里拉汇率跌破历史低点,南非兰特汇率创2008年10月以来的新低,俄罗斯卢布也跌至5年低点。

　　小型经济体的危机一般都从货币贬值开始,1997年亚洲金融危机期间,受损严重的国家都曾经历严重的货币贬值,所以近期再次出现的货币大幅贬值,很容易将人们的记忆拉回到17年前的那场危机。

　　如今的环境与当年何其相似。一是部分新兴经济体经济结构存在严重问题,一有风吹草动,资金便会夺门而逃;二是发达国家长时间执行超级宽松货币政策,带来大量的跨境资金,资金流向转变的冲击往往超出货币当局的应对能力。

　　在过去五年中,新兴市场国家赚足了面子,而发达国家似乎已经英雄迟暮,但两类经济体在危机之后却面对完全不同的环境,前者既有的结构性矛盾越来越严重,后者经过痛苦转型,积累了更加坚实的增长动力,这成为资金改变流向的最大基本面。

　　实际上,在那些闪亮的新兴市场经济体身上,都能找到明显的硬伤:巴西的政府角色过重,对大宗商品过度依赖;印度轻工制造业落后,财政和外贸双赤字;俄罗斯同样过于倚重能源类大宗商品,政府治理也有不足。经济基本面的缺陷,在外部货币环境变化时特别容易暴露,如果应对不力,经济难免受损。

　　无论是经济体量还是增长速度,中国都是新兴经济体的“带头大哥”,在应对外来冲击时显得比较从容。不过,对于可能出现的风险,还是应该做足准备。与其他新兴经济体类似,中国经济也存在明显的结构问题,决策层推动全面深化改革,其中的一项重要任务就是要调整经济结构,促进经济增长方式转变。

　　经济结构调整非朝夕之功,对短期跨境资金流动风险,还需要有应急准备。过去一年,中国跨境资金流动震荡明显,虽说企业购汇意愿变化是震荡的主因,但在企业购汇行为的背后,不能排除跨境套利的可能。外汇管理部门对此已有准备,国家外汇管理局局长易纲日前撰文指出,将深入研究“托宾税”、无息存款准备金、外汇交易手续费等价格调节手段,抑制短期投机套利资金流出入。