央行细解“稳健”如何落地 预警1月信贷增长过快

    2014年，央行定调“继续实施稳健的货币政策”，稳健二字的政策含义究竟为何？

　　其实，货币政策“稳健”的提法已经连续多年，但不同年份、不同人士，对稳健二字解读却不尽相同，甚至大相径庭。1月17日，央行召开了2014年货币信贷工作会议，在此会议上，终于得以一睹2014年“稳健货币政策”的真容。

　　上述货币信贷工作会议上，央行再一次强调了2014年将继续实施好稳健的货币政策。但与以往不同，这次央行从两个方面阐述了稳健的货币政策如何在2014年落地。央行称，中央经济工作会议指出，做好2014年经济工作，最核心的是要坚持“稳中求进，改革创新”。继续实施稳健的货币政策也要围绕这一核心来开展。

　　此前，央行公布的数据显示，2013年全年新增人民币贷款8.89万亿元，社会融资规模17.29万亿。社会融资规模创历史新高，人民币贷款规模则创下历史次高纪录。

　　交行金融研究中心预计，2014年全年信贷投放速度将较2013年进一步放缓，新增贷款9.8万亿至10万亿；社会融资规模将为19万亿至19.6万亿，融资规模存量同比增速将有所放缓。

　　一名股份制银行人士称，2013年12月的信贷投放逊于预期，但进入2014年之后，银行早投放早受益的惯性冲动依然存在，目前来看，银行信贷规模投放还是比较快。

　　1月的前12天，四大行新增贷款投放已经达到3200亿，高于去年同期的2700亿元。照此速度，今年1月，金融机构新增贷款料将超过1万亿元。历史数据显示，2013年1月新增贷款1.07万亿元。

　　交行金融研究中心研究员徐博表示，受年初贷款需求季节性回升、银行也加大信贷投放等因素的影响，预计1月新增信贷及社会融资均有大幅上升。

　　“1月份以来，在银行体系流动性供应较为宽裕和商业银行追求‘早投放、早收益’等影响下，贷款增长较快。”央行也对开年信贷快速增长保持警惕。此外，央行还称，春节临近，现金需求将显著增加。

　　“从历史上来看，每当临近春节，跨节现金需求将开始逐渐上升，从1月中旬开始回购利率会逐步上升。由于今年春节正好在1月末，理论上取现的高峰完全体现在1月份。”民生银行金融市场部研究员马跃表示，居民取现会降低银行的超储率，这仍会对流动性形成较为明显的影响。

　　从上海银行间同业拆放利率（Shibor）近期的走势亦能看出，临近春节资金的紧张程度。上周五各期限的Shibor利率全线上涨，其中，一周品种Shibor上涨52个基点，达到4.776%的高位水平。

　　央行在上述会议上表示，货币信贷部门要及时提示风险，引导金融机构加强流动性和资产负债管理，合理安排贷款投放节奏，防止资产过快扩张。

　　事实上，除了1月的信贷情况外，对于全年的货币信贷，央行再次强调要实施好稳健的货币政策。与此前不同的是，此次央行从两个方面解释了稳健货币政策的落脚点。

　　其一，坚持稳中求进。货币信贷工作的“稳”主要体现为“总量稳定”，重点是要为经济结构调整和转型升级创造一个稳定的货币金融环境；“进”主要体现为“结构优化”，通过改善和优化融资结构和信贷结构，增强金融服务实体经济能力。

　　其二，坚持改革创新。用改革的精神、思路、办法来改善货币政策调控，寓改革于调控之中，提高金融资源配置效率。

　　对于今年的工作，央行仍然将金融改革放在十分突出的位置，“进一步推进利率市场化，进一步完善人民币汇率市场化形成机制”。事实上，2014年，被普遍认为将是新一轮中国金融改革的元年。在这一年，存款保险制度很有可能落地，利率市场化、汇率市场化，乃至资本项目开放都被认为将大踏步向前推进。

　　而值得注意的是，央行上周五还表示，将根据需要创新货币政策操作工具，增强宏观调控的针对性、灵活性、有效性。

　　上一次，央行创新推出货币政策操作工具是在2013年的年初。当时央行推出了两种新的货币政策工具，分别为短期流动性调节工具（SLO）和备借贷便利（SLF）。SLO、SLF的创设极大地扩容了央行货币政策工具箱，在提高央行主动性和灵活性的同时，也使央行的货币政策意图更易传导。在2013年6月、12月两次流动性紧张的情况下，央行通过SLO向部分银行注入巨额流动性，在稳定市场预期上发挥了极其关键的作用。截至目前，在央行公开市场操作的工具箱中，已经拥有了央票、正回购、逆回购、SLO、SLF等多种政策工具。

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