佩蒂斯为什么中国保持7%的GDP增速不现实？

    改革创新的不足、落实改革的困难以及经济改革带来的转变,给中国经济保持7%增长的前景蒙上阴影。或许,改革不是一味求快,而是追求更平衡的经济。7%的增速,可能恰恰是改革失败的证据。

　　许多分析师认为中国经济的改革会极大的释放生产力,帮助中国维持(甚至提升)目前7.5%的GDP增速目标。

　　而Avoid the Fall的作者、经济学家Michael Pettis认为,这极不现实。中国现在正面临经济转型。现在的经济模式是以牺牲平常百姓的利益为代价,让精英阶层大举获利。而转型之后,中国将牺牲精英阶级的利益,让普通民众获得更多的财富。在转型的过程中,经济增速将会减缓。

　　他认为,分析师之所以会预测中国经济将会持续7%-8%的增长,一定是因为他们误解了中国转型的本质,并且忽略了其他经济体的相似历史。在Michael看来,中国GDP要在这个10年保持现在的增速是不可能的。他给出了三点理由。

　　首先,许多分析师对习李的改革赞赏有加,认为改革“大胆”且“创新”。而事实上,中国的经济学家们对这一系列改革已经争论多时。这争论早在2007年就已展开。当时,温家宝称中国经济为“不稳定,不平衡,不协调以及不可持续”。

　　要解决这些问题,中国必须实施改革,提高投资效率,将资源从国有企业向中小企业转移。同时,中国还必须提升消费在GDP中所占比重,而这意味着提高家庭收入在GDP中所占比重。三中全会上提出的经济改革正打算这么做。

　　经济改革包括改革货币政策以及利率机制,改变信贷在金融系统中的分配,促进创新,改革土地所有权和户籍制度,强化法律体系,甚至将部分国有资产转移给个人。这些提案并没有什么令人惊喜或者意外的地方。

　　其次,历史证明了,对中国而言,困难的不是制定改革政策,而是将改革落实。制定改革政策相对简单,但反对改革的政治力量或许会非常强大。

　　过去20年来,中国经济稳定增长,但也造成了经济不平衡的局面。国有企业和精英阶级从这快速增长中不成比例的获利,而家庭部门的利益却不断流失。在过去三十年中,中国普通家庭所占GDP的比重大幅下降,而国有企业所占的比重相应增长。这导致了收入不平衡的扩大,而这几乎是投资主导型经济的通病。

　　目前,不断飙升的债务迫使中国放弃这种模式,经济利益的分配必须有所转变。中国的普通百姓必须在经济增长中获得更高比例的利益,而国有企业和精英阶层必须收缩占比。这是经济再平衡的最终意义。过去30年来,精英阶级的利益和国家利益相符,而改革则意味着他们的利益将和国家利益相冲突。这就是为什么改革在政治上会异常艰难。

　　最后也是最重要的一点是关于改革后的增长速度。许多经济学家认为,成功实施改革就能确保中国经济最少7%的增速。这可能是对中国经济调整最大的误解。

　　以下三点理由让Michael坚信,在改革实施过程中,中国经济增长必然减速。

　　1. 目前中国经济增长由庞大的信贷扩张所支撑。尽管信贷的扩张能够提升需求,但是在去杠杆的时代将难以维系。这意味着需求将会减弱。

　　2. 中国银行对坏账的忽视夸大了过去的GDP增长,而这夸大在今后一定会被逆转。逆转可能处于对坏账的公开承认,又或者是在还款期内对坏账进行核销。

　　3.　帮助中国增长的机制也导致了中国经济的不平衡,要改变不平衡的局面,就一定要改变增长机制,而这会影响增长。

　　去杠杆化,对投资损失进行减值,改变夸大增长的政策,这些都是改革带来最直接的结果,而他们将会减缓经济的增长。

　　如果GDP真的保持了7%的增速,就意味着信贷增长依然过快以及中国没能成功实施改革。那中国将会更快达到债务上限。换句话说,7%的增长率将会是中国经济没能适应改革的初步证据。