央行重启逆回购资金利率应声而落

　　周二，央行重启了暂停5期的逆回购，这一举措大大缓解了市场的紧张情绪，货币市场资金价格大幅下行，短期资金供给显著增多。不过，机构判断，央行此举主要是平抑市场情绪、降低流动性波动，本周四重启14天逆回购操作的概率不大。

　　24日，央行在公开市场重启逆回购操作，操作规模为290亿元，期限是7天，中标利率为4.1%。在重启逆回购消息释放后，资金利率大幅回落。周二早盘，货币市场7天回购利率首笔交易报5.55%，较周一加权平均利率大幅回落339个基点。上海银行间同业拆放利率方面，短期Shibor全线大降，7天期利率降264.6个基点至6.197%，14天期利率降248.5个基点至6.197%。隔夜与一个月期品种利率分别下降37和105.1个基点。

　　平安证券固定收益部副总经理石磊表示，逆回购重启，公开市场操作回归正常，市场对央行引导市场利率平稳的信心回升，市场担忧情绪开始舒缓，因而24日整体的利率水平有明显回落。

　　但就资金面而言，虽然机构的紧张情绪有所缓解，但未来判断并不乐观。Wind的数据显示，本周无央票或正、逆回购到期，但央行上周通过SLO定向投放的3000亿资金将在周内陆续到期，加之25日存款机构将迎来新一次的存准金补缴，市场对资金面仍存在担忧。

　　国泰君安分析师徐寒飞认为，预计央行本次操作很可能是权衡短期维稳和中长期货币政策方向的结果，因此需要保留更大的灵活性和操作余地，26日重启14天逆回购的概率不大。

　　对于未来的资金价格水平，中金首席经济学家彭文生判断，年底财政存款投放有利于利率回落，但由于央行引导社会去杠杆的意愿明显，在房地产和地方政府的资金需求没有得到明显遏制前，短期波动稳定后新的利率中位水平，可能高于今年下半年的平均水平。

　　海通证券首席宏观债券分析师姜超表示，近五周以来首度净投放货币，且期限较SLO更长，有助于稳定接近失控的货币利率。他认为，利率飙升源于QE退出、财政收紧、去杠杆、市场化等结构性变化，利率中枢难以明显下降，利率高企将滞后影响实体经济。