市场闻风而动 五大领域挖掘改革红利机会

　　制图 侯煜潇

　　三中全会结束后，A股市场资金根据会议内容，开始狙击相关板块，市场活跃度随之上升。由于会议在多个领域提及改革，业内人士认为，改革会影响市场预期，并进一步改变相关领域的传统估值方法。在此背景下，《金融投资报》梳理出业内人士一致看好的国企改革、自贸区、土地改革、环保、医改五大概念以飨读者。

　　本报记者 苏启桃

　　“完善金融市场体系”，这是在万众瞩目的十八届三中全会公报中直接提到金融改革的唯一一句话。对于前期寄予厚望的金融改革，公报用词颇少，市场对此看法不一，有人颇有微词感觉失望，有人却看到了政策面对资本市场的利好。

　　开源证券研究所所长田渭东就向记者表示，公报是一个纲领性概括性的文件，估计下周还要出一个内容比较详细的报告，会涉及更多详尽的内容。其次，公报提到成立深化改革领导小组会落实前期已经提到的金融改革方案，跟几个月前相关领导人提到的金融改革相比应该不会出现大的变化。

　　“我觉得这次会议对资本市场是一个利好。因为公报里谈到金融改革，但是这次只是一个框架提示，更多的是在后面要出台一些配套措施。整体来说，应该对整个资本市场未来的发展指明了方向。”德邦证券高级策略分析师张海东告诉记者，金融改革的方向是要更加市场化。因为资本市场本身是一个非常市场化的市场，从公报可以看到，要市场在资源配置中起决定性作用，这对资本市场来说将起比较好的促进作用。“像IPO这种问题，只要大方向确定了，给他一个制度，许多事情都可以用市场化来解决问题，同时资本市场创新措施也是可以期望的。”

　　而对于此次会议带给整个资本市场的机会，田渭东认为，“主要是长远的影响”，如果真如公报中所说完全由市场经济起决定性作用，对整个未来市场的运行变化会带来大的变革和影响。其进一步说道，“对公报中提到的几个领域的改革会影响市场预期，如国防安全、金融改革、土地改革、财税体制改革等都会影响，进一步改变以前传统的估值方法。”但是，这种影响是长远的、渐进的一个过程。

　　张海东则说，机会首先还是围绕三中全会谈到的各行各业的改革进行，比如国家安全委员会的设立，把国家安全作为一个非常重要的点提出来，这个是超出市场预期的，那么从这个来看，近阶段来看，涉及国家安全的，如网络安全、国防安全、经贸安全等等，这两天可以看到，网络安全和军工这两个板块已经连涨了2天，周五还在继续上升，这对这个板块的利好来说是非常大的，超预期的这两个板块还会继续表现。但土改、自贸区等板块在会前就已经走了一波比较好的行情了，后期不会再有太大的表现。

　　田渭东表示，会议以后，市场经济要主导，其中有句话是“完善丰富的资本市场”，会逐步健全市场体系，比如要恢复IPO就必须要有相应的配套市场才能承受，“像优先股，比如企业年金啊，社保基金，提高保险基金入市比例，入市规模限制等，然后是在各地推出新三板市场，完善比较丰富的市场体系，他可能会出台这些。”张海东对可能出台的股市政策也表达了自己的看法，会后可能会慢慢弱化IPO的行政审批，厘清政府与市场的关系，政府主要是制定标准、做好自己的事情，市场都会自己按着市场化运作。同时在券商创新业务方面也要市场化。

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　　国企改革：市场化推进中 布局油气重组民营金融

　　随着国企改革释放制度红利，将长期刺激相关上市公司业绩。

　　本报记者 苏启桃

　　“三中全会公报中已经确定了国企改革要以市场化为方向，同时也重申了坚持公有制的主体地位，发挥国有经济主导作用，不断增强国有经济活力、控制力、影响力。我们认为，第二轮国企改革大幕正在开启!”东方证券认为，三中全会后国企改革会加速进行。

　　改革提高资产估值

　　纵观十八届三中全会公报全文，虽未明确指出国企改革应该如何进行，但是业界普遍认为，这是为国企改革指明了一个大致方向，并且蕴含大量机会。德邦证券高级策略分析师张海东就告诉记者，“虽然国企改革在会前已经走了一波行情，但是此次三中全会的机会还是会围绕公报中提及的各行各业包括国企改革进行，只是在短期表现不会太大。”开源证券研究所所长也向记者表示，国企改革板块从长远来看将有一定机会，会议对其影响主要体现在估值方面。

　　成都鑫源锦汇高级分析师王晓锋认为，从公报来看，国企改革是行政体制和企业体制改革的重点。对A股市场而言，国企改革带来的投资机会主要集中在国资重组和国有资产证券化两方面，后者主要是以上海和深圳为龙头。

　　关注北、上、广区域标的

　　国泰君安研究员时伟翔指出，国企改革会在长效激励机制和资产整合方面有突破,可选标的来自于体制机制正在改善的地方国有企业。另外,上游国企改革带来的机械投资机会,预计油气行业垄断格局进一步被打破,有利于下游油气装备与服务整个板块。重点推荐上海机电、安徽合力、杰瑞股份、恒泰艾普、通源石油、惠博普等。广州煜融投资董事长吴国平建议重点把握那些目前依然处于相对历史低位的周期性行业股。

　　东方证券建议，国企改革板块布局四条主线:1、建议关注垄断性行业对民资放开,如油气开发领域受益的民企等;2、一般竞争性行业,建议关注公司治理结构较优、竞争力较强、引入了战略投资者或实现了股权激励的优质国企;3、对于大集团小公司类的国企,看好资产证券化带来的并购重组机会;4、此外地方国资的改革实践中建议关注上海、北京、广东等区域性国企。“国企改革对中国未来10年发展至关重要，国企改革可能将加速引入民间资本、破除垄断，建立健全价格体系。随着国企改革释放制度红利，将长期刺激相关上市公司业绩，对股市长期投资价值构成支撑。”广东泽泉投资董事长辛宇则如此分析。

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　　土地改革：利好农业股 房企及具工业土地储备企业

　　建议挖掘一、二线城市中工业土地储备比较丰富的企业。

　　本报记者：吉雪娇

　　“土地制度改革”是十八届三中全会改革措施中的重中之重，多位分析人士指出，土地制度改革将带来农业股的重估土地流转必然将涉及土地价值的重新估值，而农业上市公司大多拥有庞大的土地使用权。因此，十八届三中全会中关于土地自由流转政策一旦确立实施，这些土地使用权的价值自然水涨船高，从而使得整个农业股的估值得以迅速提升。

　　土改利好大型房企

　　在华鑫证券首席策略分析师陆水旗看来，土地红利绝非“见者有份”。“农业土地就是红线，是政府强烈保护的资源。因此，对于投资者而言，想要从土改获得红利，首先要理清几个概念，也就是未来潜在的土地资源更多存在的几个领域。”陆水旗在采访中表示，“对于城市的土地资源而言，可挖掘的是工业土地供应比较丰富的企业。”

　　另一方面，在房地产板块，新时代证券房地产行业裴明华向记者表示，“土改打开了一个空间，通过市场化拿到土地增值收益，获得进城原始资本的农民，对于城镇中房地产的原始需求显著增加；与此同时，土改红利会令随着未来地房价整体不再那么高，在这样的情况下，房地产市场将出现单笔收入不高，利润率下滑，但是整体周转有所提升的趋势，未来对于周转快的大型房企比较有利。”

　　招保万金获关注

　　“整体的中长期投资策略，公报确认的土改方向，包括土地流转市场化如果能够在未来操作层面有很大的突破，现有的征地模式不断缩小，那么对房地产板块而言，长期是看好的。”裴明华表示，“而在重点关注标的方面，招保万金，以及在二三线城市业务量较大的荣盛发展值得关注。”

　　湘财证券研报也指出，在投资中建议关注土地资源较丰富的上市公司，即亚盛集团、罗牛山、海南橡胶、北大荒、新农开发、中国宝安、永安林业、福建金森、罗顿发展、中国武夷、申达股份、中华企业、亚通股份和上实发展。

　　不过陆水旗认为，例如北大荒这样的企业本身是从事农业经营的，它的土地是农业土地，这是政府强烈保护的，它的价值目前是显现不出来的，所以说仅仅是概念的炒作，不建议大家此时入市。“如果从土地资源来说，建议大家去挖掘一下一二线城市中工业土地储备比较丰富的一些企业，它不一定是在房地产开发企业当中，可能在原来的老工业型企业当中，其拥有的丰富的土地资源如果被开发的话将带来较大的升值价值。”

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　　医改医保：预期利好行业 医疗平台与养老产品受推崇

　　受益领域集中在医疗平台领域，以及与医药、器械相关的养老产品等方面。

　　本报记者 舒娅疆

　　公报中提出，要“实现发展成果更多更公平惠及全体人民，必须加快社会事业改革，解决好人民最关心最直接最现实的利益问题，更好满足人民需求。”“建立更加公平可持续的社会保障制度，深化医药卫生体制改革。”在涉及人民群众利益和深化医药卫生体制改革方面的表态都让市场对于医药板块的投资机会充满了希望。

　　扩大医疗支出利好行业

　　上海证券医药行业分析师张凤展认为，十八届三中全会中提出的财税体制改革、推进公共服务均等化有利于政府扩大医疗支出，而全会公报中强调的突出市场在经济社会中重要性的表态，使得医疗服务业放松管制更具可能性，反商业贿赂也将改变医药行业的营销模式。

　　张凤展表示：“我们认为根据会议精神，未来会加大民生方面的支出，尤其是在医疗、养老上的投入，从而改革整体对医药行业利好，同时，也会形成合理有序的收入分配格局，建立更加公平可持续的社会保障制度，深化医药卫生体制改革。改革整体对医药行业利好，相对于更加受益的领域集中在以医院经营为代表的医疗平台领域，以及与医药、器械相关的养老产品等方面。”

　　民营医院或为“领头羊”

　　具体来看，以金陵药业、马应龙和开元投资为代表的民营医药标的股票，以理邦仪器、三诺生物和双箭股份等为代表的养老产业相关标的，以及医疗器械和医疗服务等细分领域均不同程度受到券商及分析人士的推崇与看好。

　　金陵药业被认为是目前A股市场为数不多的拥有综合性医院资产的公司，公司今年前三季度实现营业收入约18.84亿元，同比增长12.68%，实现净利润收入约1.22亿元，同比增长19.75%。华泰证券分析师胡骥认为，金陵药业公司主要利润贡献来自脉络宁和宿迁医院，根据估算，两者对公司净利润的贡献分别为50%和35%，预计2013年医疗服务部分对于净利润贡献将会进一步提高。考虑到国家鼓励民营资本办医，未来医院收购脚步可能会有所加快，上调公司评级至“增持”。

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　　自贸区建设：改革红利需静待物流公司将受益

　　以物流供应链管理服务为主的物流公司将受益。

　　本报记者 吉雪娇

　　在十八届三中全会公报中，“自贸区”再次被提及，也为对相关概念股的转好注入了活力。公报指出，要“适应经济全球化新形势，必须推动对内对外开放相互促进、引进来和走出去更好结合，促进国际国内要素有序自由流动、资源高效配置、市场深度融合，加快培育参与和引领国际经济合作竞争新优势，以开放促改革。要放宽投资准入，加快自由贸易区建设，扩大内陆沿边开放。”在分析人士看来，投资者更应从长远着眼，读透全会公报，寻找细分领域的长线投资机会。

　　自贸区投资要分“虚实”

　　信达证券首席策略分析师王松柏向记者表示，自贸区的实质其实是提高运行效率的东西，此次信息领域没有明确的特别大的提法，变化主要在于GDP领域支持性生产行业的部分，即金融和物流。“不过两个行业本身不具备特别显著性的弹性，虽然能提升效率，业绩上不会有太大的变化，而像航运这种变化较大的企业，主要是取决于国际的贸易形势和运价。”“投资者要理清一个含义，在会议召开之前，市场上追逐得更多的仅仅是一种政策上的概念炒作，即使全会之后出现了一些很多的改革措施和政策，首先这些政策的实施和落地是需要一些过程的，第二个任何改革都有一个成本支付期，真正等待改革红利的显现还要一个比较长的时间，现在从市场角度来说，投资主题投资观念应该从之前的概念性的炒作转化为挖掘改革红利，建议投资者对照政府的政策，包括它未来对行业对企业产生的影响一些需要去深入分析，并不是像概念盲目的炒作进入。”华鑫证券首席策略分析师陆水旗在采访中也对自贸区概念股的“虚假繁荣”进行了解读，“概念股的下滑是很正常的，因为它之前的恶性炒作已经远远透支，概念性的炒作是不长久的，即使目前下滑也不建议投资者介入。”

　　物流行业可进行关注

　　“前期在自贸区这边走的比较理想，估计主要还是对改革的预期比较高，从这个角度进行了一些相对的主题投资。”王松柏说道，“从目前的情况而言，具体到运行过程中出现的一些问题可能还需要逐步的去深化，这是一个中长期的发展。所以我个人来看自贸区在短期内的投资机会就不是特别多了，可能在效率来讲，运行会比较平稳，不过想要对个股有一个特别显著的影响不是一个特别现实的状态，后市中可能所谓大规模主题性行情可能不是太容易出现，更多是小范围的来看。”

　　落实到具体的投资机会，王松柏表示，“金融本身还是一个对规模和资本要求比较高的行业，从目前的情况来看上市公司主流的板块，也就是‘银证保’这块相对的收益程度是比较有限的，在小微金融和企业的审批流程会有一些个股挖掘的机会。在物流方面，快递行业影响相对较大。”

　　而湘财证券有限责任公司研究员金嘉欣则认为，在上海自贸区试行逐步深入过程中,交通运输行业面临着服务升级的需求,因此我们认为能够满足自贸区深化改革过程中服务升级需求的相关企业以及在区域内具有区位优势的企业均面临巨大的发展机会。其中具备上下游资源整合能力,能够建立电子服务平台,以物流供应链管理服务为主的物流公司将在自贸区推进中真正受益。

　　具体到个股，金嘉欣指出，物流方面我们推荐外运发展，港口板块推荐上港集团，机场板块推荐上海机场，而航运业目前处于低谷期,供需失衡持续存在,但自贸区的推行将为国内航运企业及船舶制造业带来新的机会,我们建议密切关注中海集运、中海发展和中远航运。另外,在上海自贸区总体方案中提出推进融资租赁业务的开放程度,我们认为在区位内有仓储基地,同时也涉及融资租赁业务的锦江股份也值得投资者持续关注。

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　　环保行业：生态文明前景可期期待制度与资金源双份红利

　　生态补偿机制建立有望形成环保公司的新盈利模式。

　　本报记者 舒娅疆

　　近年来，国内环境保护愈发受到管理层的关注与重视，十八届三中全会当中，环保行业再被提及，“建立系统完整的生态文明制度体系”更是引发市场对于环保行业未来发展的美好期待。分析人士认为，会议的决定有望为环保行业的未来发展带来制度和资金源两方面的红利预期，行业投资前景与空间值得期待。

　　三中全会助推行业大发展

　　公报中提出，必须建立系统完整的生态文明制度体系，用制度保护生态环境。健全国土空间开发、资源节约利用、生态环境保护的体制机制，推动形成人与自然和谐发展现代化建设新格局。

　　对此，东方证券认为，会议强调了生态文明体制改革，未来制度性环保法规或将继续出台，而资源品价格改革继续推进，后续的资源品改革仍然会沿着“顺应市场、兼顾民生”的方向进行，后期天然气价改、水价调整、电价改革等值得期待。总体来看，环保行业的高景气或将持续，因此继续看好环保行业。

　　上海证券环保行业分析师杨彦则指出，本次会议结果或将使得国内生态制度建设加速，资金来源有望扩大。“价格仍然是制约民间资本进入公用事业的主要障碍之一，此次会议提出要完善主要有市场决定价格的机制，未来有望逐步提高供水、污水处理、垃圾处理收费标准，吸引更多民间资本进入，缓解政府资金压力，同时扩大环保产业规模、提升水平。”他表示道：“我们预计此次会议后将促进环保法律法规制定的加速、环保监管的从严以及财税改革的民间资本进入带来的资金压力的环节，对整个环保行业都构成明显利好，有利于环保行业市场容量的扩大、相关公司的做大做强。”

　　关注龙头和特色优势公司

　　在行业景气度被看好的背景下，节能环保板块部分龙头公司和具有特色优势的公司标的成为券商“青睐”的对象。

　　中电远达、龙净环保、桑德环境和碧水源等环保行业代表企业因为技术领先、经验丰富、资金优势突出等原因被不少券商所看好。而东方证券则指出，此次三中全会明确了未来环保发展方向，生态补偿机制建立有望形成环保公司的新盈利模式，环保各板块高景气持续，建议关注股东背景雄厚、平台战略清晰的公司，如中电远达和城投控股，从治本的角度出发则建议关注节能类公司的拓展情况，推荐天壕节能、迪森股份。

　　资料显示，环保工程、特许经营业务和催化剂业务是中电远达三大主营业务。民生证券分析师林红垒认为，自9月25日起火电脱硝电价提高到1分钱，目前各省份已逐步开始实施，公司各业务将充分受益于脱硝电价上调。此外，中电远达作为综合环保业务的公司已具雏形，背靠中电投集团，公司资源优势明显，有望成为综合环保业务龙头企业，公司在特许经营领域成长空间大，在水务，在核废料处理等方面有很大的想象空间，维持公司“强烈推荐”的投资评级。