大资管时代 PEVC更加倚重专业化

　　业界认为:大资产时代,PE/VC的表象发生了变化,主要体现在“融资出现难度化,投资出现前段化和早期化,管理出现复杂化,退出渠道出现多元化,资产出现缺产业链化”。不过,“这种变化属于正常,因为其反映了内在的要求。从单纯的投融资PE过渡到资产管理型、财富管理型、资源配置型等形态。 ”

　　本报记者 马会

　　业界对于大资产时代下的PE/VC的处境显然有一个共识,那就是大机遇与大挑战。

　　近日,在上海举行的“第十届中国国际金融论坛”上,业界大佬们进行了激烈的讨论。

　　有机遇也有挑战

　　“大资管时代可以说是整个行业进入了一个全新的发展阶段。 ”瀚亚资本执行总裁杨君说,对PE/VC行业而言,即面临极大的机遇同时也面临极大的挑战。

　　与杨君观点一样,红杉资本中国基金合伙人周逵表示,大资管时代带来的机遇是,金融市场多样化的趋势,这是一个好的投资趋势。现在,越来越多的投资机会出现在资产整合领域,比如说,并购和重组是很好的退出渠道。这也给PE投资带来好的机会,尤其是退出机会。

　　杨君还表示,大资管时代丰富了融资渠道,私募股权合法后,就可以打破渠道垄断,直接投资估值期货和融资融券等。私募股权的准入门槛很高,真正进入的机构屈指可数,这为其带来广阔发展空间。

　　机遇归机遇,挑战归挑战。

　　深圳市天成投资集团有限公司董事长孙明高称,PE/VC的表象发生了变化,主要体现在“融资出现难度化,投资出现前段化和早期化,管理出现复杂化,退出渠道出现多元化,资产出现缺产业链化。 ”

　　不过,“这种变化属于正常,因为其反映了内在的要求。从单纯的投融资PE过渡到资产管理型、财富管理型、资源配置型等形态。 ”他说。

　　“现在风投的日子不好过。 ”软银中国创业投资有限公司主管合伙人宋安澜直截了当地说。

　　机遇在于专业

　　“PE行业投资一定要专业,去投资互联网领域要懂得互联网,金融领域可能会去投资网络金融,金融产品管理是一个风险组合型产品,在这个市场上,即要找到自己的机会,又要能够管理市场风险。 ”周逵说,红杉资本是个有40多年历史的投资机构,中国市场机会非常多。他们主要进行专业化投资,通过这种方式获得更好的投资和成长机会。主要关注的领域是TMT和消费领域等。“我们投资早期的公司和成长型的公司,我们希望自己从专业化和创新这一块得到更多的回报。”

　　杨君也表示,“PE的核心竞争力是对行业和企业的评估和管理,这是立足点,也是核心要素。要围绕上下游产业链进行投资,另外,据了解,目前,PE/VC已经有所尝试,已经将业务拓展到融资,房地产、证券投资等领域。 ”

　　杨君还认为,PE/VC不能盲目转型,应该有策略地发展。如城市化进入高速发展阶段,大众对房地产需求未见降低。所以,应该抓准这个主线,及时进行投资;另外,房地产投资结构还可以优化,国内部分房地产项目是以抵押或者权益投资的项目进行投资,未来投资结构模式应该变得更灵活。

　　宋安澜说,在现在的中国,软银中国觉得有三个领域特别有机会:一是TMT领域,和十年前相比,这个领域已经变成一个相对成熟的产业,多数领域已经被巨头控制,但是,这个产业空间很大,共有10万亿元;二是健康产业;三是清洁能源领域。

　　他结合自身的特色来分析应对方式,“软银中国比较注重技术型的投资方式,比如投资的淘宝网和分众传媒。”

　　他认为,在这种情况下,我们的应对方式是,一是IPO受阻后资金退出是难题,但是,这种情况对于价值投资有利,可以给予项目较低的估值。二是坚持更加深入化和专业化原则。现在投资健康产业和清洁技术,因为我们在这个领域有技术深度。三是注重投资后的管理和退出方式,现在,要真正注重主业的发展,不能在IPO这一棵树上吊死,通过并购实现退出,另外是到香港或者美国去,希望能得到好的投资回报。

　　呼吁两方面的力量加入

　　从自身所在企业的产业结构与管理体系,孙明高呼吁研发与GP(普通合伙人的简称)的加入。

　　天成集团共有三大业务板块,第一是金融产业,第二是智慧产业,第三是实业。“我们为什么要发展这三大板块? ”孙明高自问自答,“一是,实现产业资本和金融资本结合,实行金融托管模式;二是在这个基础上进行智慧产业的嫁接和结合,塑造企业的核心竞争力和企业的创新力,以实现我们的可持续发展。 ”

　　孙明高还说,除了原有管理体系以外,要加强两方面管理:一个是研究开发,一定要把领域做深、做透,才能挖掘出产业价值;另外一个是,要加强GP的力量。一线的企业家比较了解行业背景,懂经营、会管理、会决策。他呼吁“这两个力量加入PE行业。 ”

　　“我们起家靠PE/VC和投资银行的商业模式,道理很简单,如果没有投资银行的理念和思维,PE/VC行业也无法做透做深。 ”他说,“我们公司主要投向符合 ‘三高五新’的企业,到现在为止,已经孵化出30多家企业。 ”