央行“放不开” 货币政策中性偏紧意图明确

　　10月29日，在暂停三次之后，央行重启逆回购操作。尽管重启逆回购操作出乎市场预料，不过市场人士普遍认为，在中标利率上涨的情况下，130亿元规模的逆回购对市场基本不形成影响，央行维持货币政策中性偏紧的意图越来越明确。

　　逆回购重启

　　银行间资金偏紧的局面并不会得到改善，资金面紧张主要是由于财政收支管理节奏与市场预期略有偏差所造成

　　昨日，央行在公开市场重启了130亿元的7天期逆回购操作，中标利率为4.1%，较前8期上升了20个基点。一位银行交易员对《国际金融报》记者表示：“周二央行重启逆回购操作的确出乎市场预料，因为周一央行续作了59亿元的3年期央票，因此市场人士普遍预计央行会继续暂停周二的逆回购。但是，周二重启逆回购操作并未缓解市场资金紧张的状况，毕竟逆回购规模较小，而且中标利率出现了上涨。”

　　昨日，上海银行间同业拆借利率（Shibor）短期品种的利率水平依旧延续上涨态势。其中，隔夜Shibor上涨1.2个基点至4.4460%；7天期Shibor上涨5.3个基点至4.9470%；14天期Shibor上涨5.6个基点至6.4520%。

　　尽管市场普遍预计在本周央行重启逆回购操作的情况下，公开市场将出现资金净投放的格局，但是银行间资金偏紧的局面并没有得到改善。此前两周，央行连续净回笼，合计1425亿元，其中国库现金定存到期400亿元。广发银行发布最新周报指出，本周市场将继续面临月末资金收紧的冲击，使得资金面状况保持中性偏紧的格局，在上周缴税因素消退之后，商业银行季末冲存款的需求仍会持续给市场带来压力。

　　“目前，央行对于货币政策偏紧的态度已经向市场传递得很明确，市场也解读得很到位。而且，从整个市场来看，流动性还是相对较为充裕的。”上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊对《国际金融报》记者表示。在央行日前举行的公开市场一级交易商会议上，央行官员表示，近期资金面紧张主要是由于财政收支管理节奏与市场预期略有偏差所造成，但这仅是短期因素，不会对第四季度资金面构成重大影响。

　　资金仍充裕

　　外汇占款超预期地快速回升，预示着中国未来几个月的流动性不会紧缺

　　央行官员表示，总体来看当前流动性依然充裕，预计第四季度资金面及公开市场操作都将继续保持平稳。同时，央行仍建议机构要适度收缩杠杆，不要太激进，以免在资金面紧张时受到冲击。而从银行间资金利率来看，昨日中长期Shibor都出现了不同程度的下跌，其中跌幅最大的是1个月期Shibor下跌31.5个基点。

　　“外汇占款超预期地快速回升，预示着中国未来几个月的流动性不会紧缺。而从央行的公开市场操作来看，央行正是在对未来的流动性状况进行提前布局。”上述交易员指出。昨日，央行最新公布的9月份中国央行口径外汇占款新增近2700亿元人民币，环比大涨近３倍。而市场分析人士普遍预测，未来几个月中国的外汇占款仍会维持高位增长的态势。

　　该央行官员还指出，近几个月以来，中国经济小幅反弹、发达经济体复苏明显、新兴市场经济走弱、美国量化宽松(QE)退出延迟，中国外汇占款出现明显回升，国内面临较大的资本流入及结汇压力。这些因素是决定三季度及近期流动性的主要因素，也是央行公开市场操作的主要依据。

　　周一央行续作3年期央票后，年内仅剩两次央票到期敏感时点，为11月12日和11月26日，到期规模分别为100亿元和10亿元。就目前情况看来，央行续作的概率很大。不过，中金公司首席经济学家彭文生指出，美联储很可能将QE减量推迟到明年一季度，加上中国经济增长下行风险降低，资本流入态势在未来几个月将持续。同时，央行货币政策仅在边际上有所收紧，总体上仍维持中性，不会接受市场利率大幅飙升。