LPR形成机制详解报价行实行末位淘汰制

　　核心提示：LPR是银行间同业拆借利率市场的重要补充，对各银行开展贷款业务、资产业务有很重要的参考价值，将慢慢取代央行基准贷款利率。下一步，是针对不同信用客户风险溢价的定价权放开。

    央行上周五宣布，自10月25日起贷款基础利率（Loan Prime Rate，简称LPR）集中报价和发布机制正式运行。10月28日，上海银行间同业拆放利率网公布的LPR为5.72%，较该机制运行以来首日的LPR上升0.01个百分点。

　　LPR是商业银行对其最优质客户执行的贷款利率，其他贷款利率可在此基础上加减点生成。于今年的7月20日起央行宣布全面放开金融机构贷款利率管制后，分析人士认为，这是贷款利率市场化的进一步举措。

　　中国银行国际金融研究所高级分析师周景彤对21世纪网表示，贷款基础利率集中报价和发布机制从大的方面说，是推进贷款利率市场化很重要的步骤，虽然现在贷款利率价钱已经放开，但LPR依然是很重要的步骤，将慢慢替代贷款的基准利率。

　　中央财经大学金融学院教授郭田勇在其微博表示，贷款利率下限放开后，央行制定的贷款基准利率亦将逐渐淡出。由各主要银行报价形成的贷款基础利率LPR将填补这一真空，为商业银行放贷提供参照，避免出现定价紊乱、恶性竞争等情况，也有利于居民、企业等贷款主体了解价格，防止信息不对称。他认为，未来需进一步疏通货币政策传导机制，加速推动利率市场化进程。

　　在LPR公布的首日，建行、工行表示，签订了基于LPR报价的贷款合同。

　　LPR的操作模式

　　“LPR的操作机制很简单，每家银行给最资信最好的客户报价是多少，去掉最高和最低后，加权平均利率作为市场的参考”。周景彤对21世纪网表示。

　　央行称，LPR的集中报价和发布机制就是指在报价行自主报出本行贷款基础利率的基础上，指定全国银行间同业拆借中心对报价进行加权平均计算，形成报价行的贷款基础利率报价平均利率并对外予以公布。其他金融机构可参考贷款基础利率报价平均利率制定各自的贷款基础利率。

　　作为指定发布人的全国银行间同业拆借中心，负责提供贷款基础利率报价系统，对接收到的报价剔除最高、最低各1家报价后，将剩余报价作为有效报价，以各有效报价行上季度末人民币各项贷款余额占所有有效报价行上季度末人民币各项贷款总余额的比重为权重，进行加权平均计算，得出贷款基础利率报价平均利率。

　　在规则中可清晰地看到，“有效报价行上季度末人民币各项贷款总余额”是一个重要的数值。

　　“贷款余额越大所占的权重越大，权重越大对LPR影响也越大。” 周景彤表示。

　　至于LPR，指金融机构对其最优质客户执行的贷款利率，其他贷款利率可根据借款人的信用情况，考虑抵押、期限、利率浮动方式和类型等要素，在贷款基础利率基础上加减点确定。

　　而金融机构客户类型中最优质客户也即意味着银行内部评级最优类，风险、运营和资本成本较低的非金融类企业客户。

　　“最优客户都执行这个利率，其它客户还能否有减点的空间？”引发了市场的疑问。

　　“贷款以这个LPR为基准给其它客户上下浮动，主要是上浮，因为它是最优质客户的加权平均，比它低的可能性比较小。风险比较高、期限比较长、或者是盈利性不高，那就在贷款利率上再加点。” 周景彤称。

　　值得注意的是，央行提到了“贷款基础利率集中报价和发布机制正式运行后，人民银行仍将在一段时间内继续公布贷款基准利率，以引导金融机构合理确定贷款利率，并为贷款基础利率的培育和完善提供过渡期。”

　　周景彤认为，LPR是银行间同业拆借利率市场的重要补充，对各银行开展贷款业务、资产业务有很重要的参考价值，将慢慢取代央行基准贷款利率。

　　有声音认为，LPR有利于对贷款的定价操作阳光化。下一步，是针对不同信用客户风险溢价的定价权放开。

　　报价行实行末位淘汰

　　此次首批确定的9家报价行是工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、中信银行、浦发银行、兴业银行和招商银行。

　　据悉，这些报价行所需要具备的条件是：符合财务硬约束条件和宏观审慎政策框架要求；系统重要性程度高、市场影响力大、综合实力强；已建立内部收益率曲线和内部转移定价机制，具有较强的自主定价能力；已制定本行贷款基础利率管理办法。包括内部管理流程、定价机制、定价公式和详细报价方案等；有利于开展报价工作的其它条件。

　　但是，《贷款基础利率集中报价和发布规则》显示，这9家报价行在未来可能有新的变化。

　　央行表示，符合上述条件、有意愿成为报价行的金融机构应于每年12月1日前向市场利率定价自律机制秘书处提交申请及本行贷款基础利率管理办法等相关材料，由秘书处按照《工作指引》提请市场利率定价自律机制审议通过后，确定次年报价行成员并对外公布。

　　另外，报价行实行末位淘汰制，“市场利率定价自律机制秘书处建立贷款基础利率报价考评指标体系，对报价行实行末位淘汰制。按年评估报价行的报价资格，并提出下一年度报价行成员名单，提请市场利率定价自律机制审议通过后生效。”

　　同时，市场利率定价自律机制对报价行也具有约束作用，市场利率定价自律机制依据规则确定和调整报价行成员，监督和管理贷款基础利率运行，规范报价行与全国银行间同业拆借中心行为。全国银行间同业拆借中心负责对贷款基础利率报价行成员的报价行为进行市场监督，并按月向市场利率定价自律机制报告贷款基础利率的运行情况。对报价行出现违反本规则行为的，应及时提示，并报告市场利率定价自律机制。

　　作为报价行之一的工行称，市场利率定价自律机制按年对报价行的报价质量进行监督评估，促进提升贷款基础利率的基准性和公信力。作为最大的人民币贷款行，其作为市场定价自律机制核心成员和LPR首批报价行，认真配合全国银行间同业拆借中心开展LPR试报价工作，探索LPR在贷款定价中的实际应用。

　　就在10月25日该机制运行当天，工行上海分行、北京分行、四川分行分别与上海宝隆（集团）有限公司与上海宝悦建材有限公司、北京融诚互通科技有限公司和二重集团（德阳）重型装备股份有限公司等四家客户签订了以LPR定价的贷款合同，并于当日为上海宝隆（集团）有限公司放款2500万元。据悉，工行向上海宝隆（集团）有限公司发放的贷款是国内首笔以贷款基础利率定价的贷款。

　　同日，建行与中国宝安集团股份有限公司、深国投商用置业（集团）有限公司在深圳分别签署了基于LPR报价的首单1年期贷款协议，合同金额总计5.5亿元，实现了与市场利率定价自律机制LPR的同步推出。

　　工行提到，此次工行签订以LPR为定价基准贷款合同的客户涵盖大、中、小型企业，行业分布广泛，贷款期限包括半年期和1年期，是LPR应用的有益尝试。

　　建行表示，LPR是利率市场化的核心价格之一。在首单业务实践基础上，后续将在全国所有38家分行内稳健、持续地推进这项工作。

　　利率市场化更进一步

　　在2013年9月24日，市场利率定价自律机制成立暨第一次工作会议在京召开时，央行党委委员、副行长胡晓炼强调指出，继续稳步推进利率市场化改革，是今年党中央和国务院部署的金融领域改革的重点任务。

　　胡晓炼提到，按照统一部署，有序推进利率市场化工作的三项任务是：建立市场利率定价自律机制；开展贷款基础利率报价工作；推进同业存单发行与交易。

　　胡晓炼强调了建立市场利率定价自律机制、贷款基础利率集中报价和发布机制对进一步推进利率市场化改革的意义。一是激励金融机构强化财务约束，实现科学合理定价；二是通过建立信贷市场基础利率，为金融机构信贷产品市场化定价提供参考；三是进一步发展货币市场，规范同业业务，防范金融风险；四是强化定价自律管理，维护公平有序的市场竞争秩序。

　　对于开展LPR报价工作，胡晓炼提到，“这将有利于适应贷款利率全面放开、实现市场化的需要。”

　　央行此次在贷款基础利率集中报价和发布机制发布时提到了四方面的“有利于”，首先，央行认为，贷款基础利率集中报价和发布机制作为市场利率定价自律机制的重要组成部分，是上海银行间同业拆放利率（Shibor）机制在信贷市场的进一步拓展和扩充，有利于强化金融市场基准利率体系建设，促进定价基准由中央银行确定向市场决定的平稳过渡；有利于提高金融机构信贷产品定价效率和透明度，增强自主定价能力；有利于减少非理性定价行为，维护信贷市场公平有序的定价秩序；有利于完善中央银行利率调控机制，为进一步推进利率市场化改革奠定制度基础。