信贷需求增加显示经济复苏 三季度新增贷款占比近5年最高

　　日前，显示经济社会资金需求的重要指标－－9月信贷数据新鲜出炉。数据显示，沉寂3年后，今年以来我国贷款增速呈现提升迹象。舆论普遍认为，信贷大幅超出预期，显示出社会信贷需求正在增加，宏观经济正逐步复苏。
　　
　　央行近日发布的数据显示，9月，人民币贷款增加约7897亿元，较上月多增784亿元，较去年同期多增1671亿元。人民币贷款余额同比增长14.3％，分别较上月末高0.2个百分点、较上年同期低2.0个百分点。记者注意到，就第三季度而言，总计新增贷款约22000亿元，按全年9万亿元的新增投放预期估算，三季度新增贷款投放占比24.2％，为近5年来最高。
　　
　　交行金融研究中心的鄂永健和徐博分析认为，形成9月贷款多增明显的原因可能有三点:8月存款状况明显好转，银行存贷压力有所缓解；经济企稳较为明确，补库存和新增投资需求上升；银行出于锁定年度业绩的考虑加快了投放节奏。"预计四季度单月投放会由于季节性安排有所降低，全年人民币信贷增量将达到约9万亿元的水平。"
　　9月，M2、M1、M0分别增长14.2％、8.9％和5.7％，国泰君安研究员汪进认为，9月M2由高位正常回落，预示经济由快速增长放缓至平稳增长。企业中长期融资向好预示经济略降而风险尚有限。M1显著低于预期，表明企业对未来经济信心略降。
　　
　　申银万国首席宏观分析师李慧勇表示，此前预期M2、M1、M0分别增长13.7％、8.8％、6.8％，贷款投放6740亿元。如今，M2回落幅度低于预期，贷款规模超出预期，"9月新增贷款高于预期。结合PMI数据，说明经济正在回暖，企业内外融资需求都在恢复中。同时也显示了，管理层积极通过信贷拉动经济增长。"
　　鄂永健和徐博认为，9月金融数据总体符合预期。展望全年，从供需角度看，经济企稳、发改委审批项目的逐步推出对信贷需求有促进作用。总体而言，银行信贷投放能力得到一定释放，预计全年贷款余额增速将保持高位。从社会融资总量角度看，预计全年融资总额将同比有所扩大，表外融资比重在第四季度可能出现恢复，"在经济增长明显企稳、物价涨幅总体可控的情况下，加之出于控制地方政府债务风险和影子银行风险的考虑，预计年内货币政策仍保持稳健中性，利率和准备金率保持稳定的可能性较大。在外汇占款总体低迷的情况下，逆回购仍会频繁使用，作为基础货币投放、引导市场利率平稳适度的主要工具。"
　　"由于央行的调控和资金流出趋势趋缓，9月作为季度的最后一个月，出现季末资金紧张效应并不像悲观预期的那么紧张。"李慧勇分析说，展望10月，在美国量化宽松(QE)规模退出延后的情况下，流动性有望继续保持相对宽松的局面。
　　
　　9月，信贷增长稳定而强劲，且在三季度资本再次流入中国，而许多其他新兴经济体因市场担忧美国即将逐步缩减QE规模而纷纷出现资本外逃现象。李慧勇说，由于美国逐渐摆脱危机，QE退出是迟早的事，资金在全球配置中增加美国资产的配置应是大势所趋，未来以中国为代表的新兴市场仍将面临QE退出的冲击。
　　
　　复旦大学证券研究所副所长王尧基在接受记者采访时表示，9月国内人民币贷款增长较快且占社会融资规模同比上升，是管理层规范"影子银行"及整顿债券市场举措效果的进一步显现。虽然企业资金需求旺盛预示着国内经济继续企稳回升，但目前社会融资规模增长势头远快于国内经济企稳回升势头，表明企业获取资金的相当部分只是为了"借新还旧"。另外，贷款快速增长还会助推今后一个时期的通胀水平。由此可见，现阶段国内经济形势的发展使得央行使用货币政策工具的难度增加，因而第四季度央行在基本保持现有基准利率和存款准备金率水平的同时，还需更好地把握公开市场操作的节奏和力度，以引导货币信贷和社会融资合理适度增长。
　　
　　星展银行高级经济师梁兆基、星展银行经济师卢明俐分析到，8月M2增长率为14.7％，9月增长则小幅回落至14.2％。9月新增贷款7870亿元，较8月的7110亿元有所增长。今年的新增贷款总额预计将为9万亿元左右，较去年的8.2万亿元来得多，创2009年来新高，"这或可能意味，楼价在接下来还可能上涨。尽管受食品通胀影响，反映通胀的CPI从8月的2.6％增长至9月的3.1％，但CPI全年或将稳定在2.8％。同时，PPI将继续负增长，维持在－1.3％。
　　不过，由于整体出口同比下降0.3％，这并没有反映需求正有所改善。"
　　实际情况是，作为观测经济"冷暖"的重要指标，今年5月以来，全社会用电量数据持续回升。9月，全社会用电量4448亿千瓦时，同比增长10.4％。尽管9月用电量增速与上月比有所放缓，但仍为年内次高，说明中国经济回暖态势进一步巩固。
　　
　　梁兆基和卢明俐认为，一系列经济数据显示，中国宏观经济应该已经步入一个稳定阶段，但复苏的步伐并不属于"V"字形。出口数据也显示全球需求仍旧疲软。由于没有宏观政策刺激，国内内需目前正渐进地复苏，"中国政府已表明不会为了实现所制定的目标而刺激经济增长，保持现状是目前最佳的对策。"