进驻自贸区期货商来了 券商还需等

　　中金公司等机构纷纷表示，人民币资本项目的开放契合证券公司的跨境业务，券商可以充分利用换汇额度开发各类产品，满足客户跨境需求。因此，券商代表呼吁允许证券公司在自贸区获得换汇额度，并由证券公司将额度拓展至跨境业务

　　9月29日中国（上海）自由贸易试验区（下称“自贸区”）正式挂牌至今已半月有余，备受关注的金融机构在第一时机纷纷入驻自贸区。

　　日前，上海市金融办副主任吴俊指出，自贸区9月29日挂牌当天，首批注册的36家公司中有16家金融机构，其中有1家是期货公司子公司。而随后，不少期货子公司加快设立自贸区机构，目前已有广发期货、海通期货、宏源期货和申万期货在自贸区设立了相关的风险管理子公司。相比期货公司，券商的步伐似乎慢了一些，但这并不表示自贸区对券商没有吸引力。业内人士指出，从业务操作可行性考虑，未来券商可能会以设立子公司的形式进驻自贸区。

　　期货子公司行动最快

　　动力煤期货、沥青期货、铁矿石期货陆续上市，资产管理业务、风险管理现货子公司纷纷获批，中国期货业创新不断。而随着自贸区的正式挂牌，期货行业创新步伐有望进一步提速。

　　据悉，目前已有广发期货、海通期货、宏源期货和申万期货在自贸区设立了相关的风险管理子公司。其中，广发商贸有限公司注册资本为2亿元，上海海通资源管理有限公司注册资本为1亿元，宏源恒利（上海）实业有限公司和申银万国智富投资有限公司注册资本均为5000万元。

　　记者获悉，还有更多的期货公司在积极筹备。一位期货公司风险子公司高管告诉记者：“自贸区对期货公司而言，是难得的好机会。在现行法律法规制约下，期货公司很多想做的服务如为实体企业提供合作套保、仓单服务、基差交易等很难做到位，而在自贸区内，政策空间比较大，业务灵活性大大提高了。”

　　据悉，此次自贸区方案中提出的“逐步允许境外企业参与商品期货交易”、“扩大完善期货保税交割试点,拓展仓单质押融资等功能”将促进国内期货市场的对外开放、降低期货跨境交易风险、增加境内外企业的期货交易需求。而证监会亦明确表示，支持区内证券期货经营机构开展面向境内客户的大宗商品和金融衍生品的柜台交易。

　　已经入驻自贸区的期货公司最关心的是上述政策利好何时兑现，如参与境外期货交易和放开人民币自由兑换等，因为这些政策直接关系到区内子公司转口贸易、国际贸易等业务的开展。

　　大商品交易所准备动身

　　不仅仅是期货公司，国内交易所也对自贸区内政策突破心存期待。

　　上期所理事长杨迈军在沥青期货上市发布会上表示，上期所将充分利用好上海自贸区的难得机遇,积极推进国际原油期货平台筹建工作。

　　上期所能源化工部高级总监陆丰在发布会后接受媒体采访时表示，目前原油期货已没有制度障碍，“原油期货所涉及的引入境外投资者、外汇政策、海关政策等都已经得到各相关部委的大力支持,目前配套政策正在加紧完善之中。”

　　据他介绍，上期所确立了“国际平台、净价交易、保税交割”的原油期货市场基本方案，将在近期抓紧落实上海国际能源交易中心股份有限公司在自贸区的注册工作，具体挂牌时间要看工作推进情况。

　　“我们把这个国际平台建在自贸区，原油期货就会在这个平台上上市。”陆丰透露，在这个国际平台上,除了境内自然人、法人,境内期货公司以外,还将引入境外特殊参与者,目前条例修订已经为境外投资者参与期货市场打开了规则限制。

　　除上期所外，中国金融期货交易所、上海航运交易所等交易所都有针对自贸区的种种考虑，但具体安排还需等待自贸区更多政策规定和细则出台及明确。

　　在专家看来，自贸区打通了国内和国际两个市场，意义重大。美国利率期货创始人理查德·桑德尔在接受《国际金融报》记者采访时也表示：“境外投资者能帮助中国期货市场更好地发展，在美国非常有实力的期货公司如Citadel公司、Getco公司和DRW公司等，可以通过自贸区参与进中国期货市场。举个例子，德国国债期货成交额的40%是由芝加哥创造的，可见境外投资者对市场的意义。”

　　证券公司入驻无时间表

　　值得注意的是，首批在自贸区挂牌的16家金融机构中惟独缺少了券商的身影。

　　对此，国泰君安高级经济学家林采宜向记者指出，“银行的分支机构比券商广得多，大部分直接升级，本来就有分支机构，这与重新发起一家新的子公司或者分支机构，它在程序上是非常简便的。保险（放心保）、期货公司也类似。这里不涉及到监管机构愿意把谁先放进来或者不愿意，而是本来它就比较容易，直接把原有机构升级就可以。这不代表证券公司不被监管层认可。”

　　券商未来进入自贸区后将做些什么？林采宜表示，“证券公司进入自贸区后，是非常重要的金融服务中介，国内这么多外汇资产怎样通过居民的海外资产配置变成对外投资，这将是证券公司要做的。”其次，林采宜还认为，海外投资者可以通过证券公司投资国内市场，虽然届时自贸区也会有众多外资投资机构入驻，但在中国本土市场和各家上市公司的研究方面，显然本土券商的优势更大。

　　针对券商将采取怎样的形式进入自贸区，林采宜认为，“从业务操作可行性上，大部分券商会选择子公司的形式，因为在这个区域内，政策环境、客户结构不一样，游戏规则都不一样，如果以分公司的方式，从操作空间来看，不如子公司更为灵活。既然都是新设，券商会更喜欢子公司。”

　　机构呼吁给予换汇额度

　　在自贸区内，金融机构顺利开展各类创新业务，关键是人民币资本项目的开放。针对上海自贸区现有政策的解读以及对相关金融改革措施的需求，上海证监局近期召集部分证券公司、基金公司和期货公司等机构代表进行了座谈。

　　在座谈中，中金公司等机构纷纷表示，人民币资本项目的开放契合证券公司的跨境业务，券商可以充分利用换汇额度开发各类产品，满足客户跨境需求。因此，券商代表呼吁允许证券公司在自贸区获得换汇额度，并由证券公司将额度拓展至跨境业务。

　　券商机构表示，考虑到券商不能从事外汇兑换业务，可将券商申请的换汇额度与银行的额度区别开来，比如仅能用作产品创设。如果考虑到监管和风险控制，建议相关部门向自贸区授予总体换汇额度，券商在自贸区内设立的分支机构向自贸区申请子额度。