新兴市场大浪淘沙中国机遇再现

    专访摩根士丹利亚太区联席CEO孙玮：新兴市场大浪淘沙中国机遇再现
    
    “中国最大的亮点是中国仍将保持稳定增长，必将吸引更多海外投资人的关注，这轮新兴经济体动荡对中国未必不是机遇。”摩根士丹利亚太区联席CEO孙玮日前在大连举行的世界经济论坛上接受《第一财经日报》记者专访时表示。
    孙玮被誉为“在中西方自由游走的意见领袖”，是亚太甚至全球范围内屈指可数的几位女性投行业领导人之一。
    中国机遇再现
    第一财经日报：二季度以来，美联储退出引发的经济动荡一直是市场关注的焦点，你如何理解美联储对新兴市场动荡所产生的作用？
    孙玮：美联储的退出政策的确对新兴市场的资本流动产生一些影响，也在某种程度上增加了这些经济体所面临的挑战。这个影响周期会比较长，但波动的程度会逐渐降低，重要的是，对每个国家和地区的影响差异性较大。
    日报：新兴市场本轮动荡也是新兴市场再分化（多元化）的过程，中国在这个分化的过程中会面临怎样的机遇和挑战？
    孙玮：相比目前正在遭遇大幅动荡的国家而言，中国的基本面非常健康：中国有3.4万亿的外汇储备，有大量的贸易盈余而且还有很高的储蓄率，加之资本管制，整体而言，QE退出对中国的直接影响有限。
    我相信中国能够较长期地保持稳定增长，我们研究部门的预测2013年中国的增长是7.6%，虽然放缓，但在全球所有经济体中，增速仍然十分可观。增长和改革是中国经济最大的亮点。
    日报：中国要抓住这个机遇，需要进行哪些领域的改革，中国面临的挑战是什么，你有何建议？
    孙玮：中国当前正在经历经济放缓，鉴于中国与其他亚太新兴经济体紧密的经贸关系，这些国家经历动荡或者增速放缓，中国都会遭遇一定的影响。美元的走强对新兴市场的每个国家都会是个挑战，而对于经常账户赤字的国家，挑战尤为明显。外资流出，本币贬值，严重到一定程度时，人民币一定也会有压力。另外，虽然美国等发达国家的经济复苏，进口有所恢复，但还是不能完全弥补新兴市场下滑对中国造成的出口影响。
    面对挑战，要实现中国经济可持续增长，关键是找到合适的驱动力。中国依赖投资的增长模式不会很快改变，城镇化、包括现有基础设施的升级改造，高新产业发展等都为投资提供了方向。除了投资规模，我们更应注重投资效率和质量，加大高新产业的投资，加大科研的投入，更加关注环境问题及清洁能源的发展，在去产能过剩的同时强调降低这些部门的杠杆。
    李克强总理在演讲中多次提到要关注实体经济。政策已逐渐开放民营企业的投资领域，也有针对过剩产能的产业政策出台，诸如此类的改革都是应该执行并不断深化的。
    中国要持续推进金融市场化改革，目前正在推行的利率市场自由化以及由此引申的债券市场改革、汇率市场化，以及人民币自由兑换；人民币自由兑换的步伐将会推进，这将给中国带来更大的机遇；另外，中国的债券市场占整个融资比重增量的14%~15%，规模非常小，所以债券市场大有可为，而且资本市场的产品也非常有限，这些都需要进一步推进金融市场化改革。
    亚太新兴经济体动荡根源在自身
    日报：9月份如果美国退出QE，是否会有新一轮的动荡，诸如印度、印尼等国家是否还有干预市场的手段？
    孙玮：动荡会有，但不会像1997年亚洲金融危机时那样严重，QE退出会是分阶段的，因此波动水平会持续降低。其实每个国家都对自己的挑战非常清楚，关键还是要看应对政策执行的效率和能力。
    在过去几年中，印尼一直是海外投资人比较热衷的地方。现在出现问题主要还是因为没有解决其经济结构问题。印尼的挑战是过于依赖海外资金、海外债务，如果外币升值，本国的债务压力就会增加，这种挑战对印尼的影响比较突出。
    长期来看，新兴市场国家应该致力为建立起一个平衡的经济结构，短期来看，印尼既应防止资本外流，更应吸引外资流入；从监管层面而言，印尼可以进一步放松对海外资金的监管，为海外投资提供更好的机遇，尤其是提供更好FDI投资方面，另外就是要完善法律和税务体系为海外投资人提供保障。
    印度是服务出口主导型的经济体，三分之一的人口从事服务业，缺少制造业基础，很难积累规模可观的外汇储备。但印度正积极应对，卢比的贬值已经有所缓解，有报道称，印度将启动金融改革方案控制通胀，改善经常账户赤字。
    尽管现在亚太市场比较波动，但并无明确迹象表明投资者已经彻底撤出这些国家，大部分投资者仍然持币观望，尤其会更加关注中国等这些基本面比较好的国家。