宏观数据新动向为经济回暖添“砝码”

　　9月9日，国家统计局公布的2013年8月份宏观经济数据显示，8月份CPI（全国居民消费价格总水平）同比上涨2.6%，因翘尾因素减少的部分要多于新涨价因素增加的部分，致CPI同比涨幅比7月份回落了0.1个百分点。8月份 PPI（全国工业生产者出厂价格）同比下降1.6%，环比上涨0.1%。是今年4月以来环比首次由负转正。对此，接受《金融投资报》记者采访的有关人士进行了解读。

　　CPI翘尾因素致涨幅回落

　　西南证券研发中心总经理张仕元说，8月份CPI同比上涨2.6%，环比上涨0.5%，与市场预期是一致的。从涨价的构成因素来看，仍然是食品价格涨得多。8月份食品价格同比上涨4.7%，环比上涨1.2%，影响居民消费价格总水平同比上涨约1.54个百分点。

　　张仕元进一步分析说，从同比数据看，8月份的CPI同比涨幅比7月份稍有回落，这是因为8月份CPI同比涨幅中的翘尾因素为1.1个百分点，比7月份减少0.7个百分点，新涨价因素为1.5个百分点，比7月份增加0.6个百分点，同比涨幅中的翘尾因素减少的部分要多于新涨价因素增加的部分，因此，上述因素增减抵销后净减少了0.1个百分点。“从发展趋势看，CPI运行平稳。”张仕元说，今年1--8月CPI同比平均上涨2.5%，估计全年平均上涨幅度在2.7%，最多上下相差0.2个百分点，即在2.5%-2.9%之间。

　　张仕元告诉记者，今年上半年的时候，他们还担心下半年食品类价格会上涨过多，但由于政府严禁公款消费，今年的中秋、国庆节日期间，食品价格上涨幅度会受到一定程度的抑制，特别是即将到来的中秋节，不会像往年那样因为公款请客送礼而出现月饼价格奇高，同时带动其他食品价格大上涨的现象出现。

　　广证恒生咨询公司策略部经理张广文说，8月份CPI同比上涨幅度在7月份基础上有小幅回落，与PPI同比降幅继续收窄并不矛盾：一方面，CPI同比上涨幅度回落幅度甚微，可以视作基本持平，而且8月份CPI环比还上涨了0.5%；另一方面，从PPI的升降传导给CPI有一个过程，一般需要3--6个月时间。

　　“事实上，人们更多是关注CPI中的食品价格变化情况。”张广文说，8月份出现了全国性的持续高温天气，鲜菜、猪肉和蛋价格上涨相对较多，是影响8月份食品价格乃至CPI环比上涨的主要原因。随着气温的回落和秋菜的上市，9月份的鲜菜价格上涨幅度也将随之回落。

　　PPI4月以来首次由负转正

　　据悉，8月份，工业生产者出厂价格和购进价格环比涨幅均为0.1%，出厂价格环比上涨为今年4月份环比下降以来的首次，购进价格环比上涨为今年3月份环比下降以来的首次。

　　张广文说，从8月份PPI的变化情况来看，无论是工业品出厂价格，还是工业品购进价格，其降幅都双双显示为1.6%，回到了2%以下，但仍然为负数，这主要是因为实体经济的赚钱效应缺失，企业生产积极性低下，需求不旺，经济仍然处于一个弱复苏状态，年内PPI“转正”的难度较大。“当然，随着气温的下降，北方地区将增加对煤炭、天然气的用量，这将推动其价格升高，会在一定程度上拉动PPI的回升。”

　　不过，张仕元对PPI年内“转正”持谨慎乐观的态度。他说，8月份全国工业生产者出厂和购进价格同比降幅均为1.6%，比7月份的同比降幅分别收窄0.7和0.6个百分点，降幅连续第三个月收窄。PPI的这些变化显示我国稳增长、调结构、促改革、惠民生的政策效应初步显现。

　　“从PPI数据来看，降幅继续收窄，按照这样的收窄步伐，估计在年底时的PPI降幅归零。”张仕元说，因为在经历了比较长时间的“去库存”后，进入今年第四季度后，企业会有一个“补库存”的过程，这将预示着市场需求的回升，从而推动PPI逐渐走高。从8月份从PMI数据来看，也正好印证了目前宏观经济趋于好转的现象。

　　张仕元说，1-8月平均， PPI同比下降2.2%，其中，8月份同比下降1.6%，环比上涨0.1%；1-8月平均，工业生产者购进价格同比下降2.3%。其中，8月份同比下降1.6%，环比上涨0.1%。这些变化均表明进入下半年以来，经济运行出现了方向性的变化。

　　在张仕元看来，这样的变化趋势对经济的平稳运行是有好处的，事实上，虽然PPI上涨速度过快不好，因为会导致全社会物价水平的上升，但同样的道理，PPI长期处于负增长也不是一件好事情，因为经济过冷，不利于投资，不利于经济的发展。

　　货币政策将按兵不动

　　张仕元认为，按照高层关于区间管理的货币政策原则，即经济增长速度只要不低于7%，通货膨胀水平只要不高于3.5%，就不会调整货币政策，不仅从目前的情况来看，即使从今年内的发展变化趋势来看，都不会超出这一限度，因此，货币政策不会变化。

　　不过，在货币政策按兵不动的情况下，财税政策还是有活动空间的，如在对小微企业税收的减免方面就可以加大力度；又如在出口方面，据海关统计，8月份我国扣除汇率因素同比增长7.2%；贸易顺差1768.8亿元人民币 (折合286.1亿美元)，扩大8.3%。可以利用目前美国、欧洲、日本经济复苏明显，外需增加的有利机会，出台一些扶持性政策等。

　　张广文也认为，货币政策不会变化，更不可能放松。否则，企业就失去了转型发展的动力和压力了。“事实上，目前的流动性并不缺乏，只是由于实体经济效益不佳，而使其大量的资金流到了虚拟经济领域去了。”