8月汇丰PMI初值重回景气区间 创3年来最大月升幅

    应该很少有人料到，在仅仅一个月的短暂背离后，汇丰制造业PMI已经重新踏准步点，开始追赶官方PMI的步伐。

　　昨日发布的最新数据显示，8月汇丰中国制造业PMI初值录得50.1（7月终值47.7），为4个月来最高，同时创下2010年8月以来最大升幅，此前市场预期仅为48.3；制造业产出指数初值录得50.6（7月为48.0），创3个月来新高。经济学家对此的评论倾向于认为，继7月工业增加值和出口增长加快后，上述最新数据进一步证明中国经济可能已在二季度触底反弹，下半年前景略显光明。

　　政策微调效力显现“上述数据给了市场一大惊喜。该指数将增加中国经济复苏（或至少企稳）的证据。”从美银美林大中华区首席经济学家陆挺的措辞中，不难看出其对这一超预期数据的欣喜之情。然而，市场对此的反应却显得颇为冷淡，上证指数昨日10点站上日内高位后便开始震荡走低，换言之，做多情绪只延续了短短15分钟。

　　从具体数据来看，当月除新出口订单及成品库存继续加速萎缩外，其余指标均出现相当程度的好转。其中，就业与采购库存虽仍在萎缩，但降幅已趋缓；同时，产出、新订单、积压工作、出厂价格、投入价格、采购数量等均成功转向实现扩张。

　　“新订单分类指数显著上升（不过新出口订单疲软）可能意味着，中国政府的政策微调已开始促使国内需求状况改善。实际上，近期国内一些数据显示房地产投资及基础设施投资取得较好增长。”摩根大通大中华区首席经济学家朱海斌对此表示，“在政策方面，由于中国政府已重申今年经济增长7.5%的目标，同时明确7%的增长底线，国内民众对短期经济前景的信心似乎趋稳。”

　　汇丰中国首席经济学家兼经济研究亚太区联席主管屈宏斌也指出，当月新业务与产出的温和改善，主要得益于近期微调措施的初始效果以及企业的库存回补活动。屈宏斌对今后几个月稳增长措施的效力进一步释放抱有期待。

　　巴克莱资本首席中国经济学家常健则认为，去库存周期结束后展开的库存重建，是三季度制造业活动得以提振的关键因素，但他同时承认，稳增长政策、特别是加快铁路投资的计划可能也发挥了一定作用。常健称，“7月铁矿石和原油等原材料进口明显增加，钢铁等金属和水泥的产量创年内最快增速。固定资产投资在基础设施、办公楼和商业地产建设的带动下也结束了持续6个月的减速局面。最后，全球经济逐步复苏也进一步促使中国制造业活动企稳。”

　　来自海关总署的数据显示，7月，我国进出口总值3541.6亿美元，同比增长7.8%，呈现企稳回升态势；其中，进口同比增长10.9%，重回两位数。此外，当月规模以上工业增加值同比实际增长9.7%（比6月加快0.8个百分点），环比增长0.88%。

　　能否持续依然存疑7月以来，国务院密集推出棚户区改造、加快发展节能环保产业、金融支持小微企业、鼓励信息消费、改革铁路投融资体制等十几项利好政策。业内人士表示，这些政策或为下半年经济逐步企稳打下坚实基础，同时，宏观经济指标的好转进一步降低了中国推出大规模刺激计划的可能性，并为政府推进结构性改革营造出了更好的环境。

　　渣打银行中国经济学家李炜称，这必将提振市场对经济增长的信心，短期而言，宏观经济政策不太可能有太大变化。陆挺也表示，7月和8月数据的良好表现意味着市场不应预计会有大规模刺激计划推出。朱海斌则指出，中国政府似乎乐于有选择性地支持铁路、城镇基本设施及环境和能源保护等领域的基础设施投资。

　　但是，一些较为悲观的分析师仍对这种投资拉动的增长的持续性存疑。

　　“短期内，政府主导的基础设施投资应当能够抵消近期人民币升值的不利影响。因此，三季度GDP增速反弹几乎是必然的，从目前掌握的数据来看，三季度GDP同比增速可能达到7.7%左右。”法兴银行中国经济师姚炜认为，“这种突然的好转与去年四季度的情况类似，当时政策立场转变为审慎宽松后，经济扭转了多个季度的减速势头，但增速反弹仅持续了一个季度。考虑到影子银行的去杠杆化以及美国缩减量化宽松措施的前景，我们担心本轮经济反弹也无法持久。”

　　野村证券中国区首席经济学家张智威则表示，中国三季度GDP的实际增长水平可能高于二季度的7.5%，但下半年中国经济增速回升至8%以上的可能性不大，因为利率上升会对投资形成制约。