警惕大企业资金链断裂的连锁反应

　　近期，因产能过剩引发市场销售不畅，进而连续经营亏损的大型企业有所增加。加上金融机构融资收紧因素影响，大型企业出现资金链断裂的可能性增大。据报道，中冶集团亏损引发多重困局，百余名员工北京总部讨薪；宁波家电第一品牌宁波国贸家电女老板携夫外逃美国，留下近3亿元债务。由于大型企业资金链条是社会复杂支付清算网络中的重要一环，若其断裂，可能会引发系列连锁反应，进而造成局部流动性收缩，需要引起高度警惕。

　　大型企业资金链断裂引发的负面效应远远超过中小型企业。这主要是因为：一是大型企业龙头示范效应大。一些大型企业，无论是国有，还是民营，相对来说，在行业内处于一个举足轻重的位置，集中反映了行业的整体经营动向。大型企业的资金面状况将在很大程度上左右社会对该行业发展态势的综合评价。二是大型企业风险连锁反应大。大型企业支付清算网络辐射面广，环节多，一旦资金链条断裂，将有可能引发行业连锁反应，并很快波及其他相关行业。三是大型企业经营状况关系广大中小企业资金面状况。无论是上下游，还是供应链关系，大型企业谈判能力相对强大，从中小企业购买商品与服务，主要采取信用赊销方式或提供银行承兑汇票的方式。一旦大型企业资金链条断裂，将会使部分中小型企业即刻陷入困境，进而影响到金融机构银行承兑汇票的质量。

　　大型企业资金链条断裂或将引发流动性收缩反应。按照经验规律，信贷资产质量周期滞后经济周期大约三到五年，2009和2010年这两年大量发放的贷款，其质量将在今明两年接受严峻考验。事实上，伴随着宏观经济增长中枢下移，商业银行不良贷款余额已连续六个季度上升。而大型企业资金链条断裂有可能会引发局部流动性收缩。这主要是因为，部分大型企业融资渠道多元化，一旦资金链条断裂，马上形成金融机构不良资产，进而启动担保圈债务代偿机制，很快波及与其存在商业联系、合作的其他企业。2011年12月，浙江杭州中江控股公司风险事件爆发后，很快引爆了担保圈危机，涉及到600多家企业。由金融机构对相关企业采取紧急收贷措施，严重影响到企业的正常生产经营，一定程度上引起了局部地区、局部行业的流动性收缩效应。其中，金融机构信贷经营的顺周期行为特征，更是加重了流动性收缩效应。近日，据媒体报道，7月份四大行新增贷款不足2000亿元，由部分大型企业资金链条断裂引发的流动性收缩效应可能是其中的一个重要原因。此外，由大型企业资金链条断裂引发的心理效应，有可能会促使微观经济主体更愿意持有定期存款，减少投资，进一步加剧流动性收缩态势。

　　综合来看，大型企业的规模优势需要辨证地看待。在地方经济发展和区域金融稳定体系中，大型企业处在一个极其重要的位置。我国部分地市财政收入在很大程度上来源于少数大型企业，金融资源也主要集中在地方上少数大型企业。因此，要高度重视大型企业经营，关注资金链条断裂后大型企业的风险处置与进展。当然，不能因为大型企业的重要性而违背市场竞争原则，对其特殊照顾。正确的做法是，要通过市场机制与法律途径来妥善处置资金链条断裂大型企业的风险，减少可能给经济金融运行带来的波动影响。