专栏债券评级集体下调 城投债为何独善其身

    编者按:本专栏是根据中国国际广播电台环球资讯频道《早间第一资讯》财经子栏目的内容整理而成,节目主编为成亮。该节目每天选取最具风向标价值的全球财经大事,第一时间进行深入浅出的分析,迅速周详地理清新闻事件的背景脉络。同时,连线顶尖经济学家,深入繁杂信息与不同观点的内部,为听众提供洞察超越表面资讯的理性分析。 

    节目于每天早上8:24播出,播出频率为:北京FM90.5,广东、香港、澳门均为FM107.1,天津FM90.6,重庆FM91.7,青岛、烟台FM89.8,芜湖FM89.4,合肥FM90.1。

    债券评级下调大潮汹涌 城投债为何独善其身

    向来平静的国内债券市场今年发生了一些变化,信用评级的下调越发频繁。根据媒体统计,今年前7个月,中国债券市场总共出现了170起信用评级下调事件,数量远超历年之和。在2012年之前,我国债券市场每年的评级下调案例只有几起。

    由于评级遭到下调,上市交易的中富债、湘鄂债近日大幅下跌,今年以来累计跌幅超过了20%。而这仅仅是两家公司评级被下调到"2A负"级别后的市场反应,这个评级仍属于风险较低的范围。

    在中国国际广播电台环球资讯广播周三播出的《早间第一资讯》节目中，海通证券宏观债券首席分析师姜超表示，今年来债券信用降级数量大大增加，这是一个值得肯定的现象。中国历史上的债券很少有评级的下调，大家都将之等同于国债去交易。这会导致资源的错配，可能有很多资金进入产能过剩的行业，包括国有企业。目前信用评级的下调，让大家开始去审慎的关注资金的投向，这对整个中国金融市场，包括债券市场本身的发展是有好处的。

    另外，姜超指出，目前债券的下跌是一个风险释放的过程，在这个过程中，潜在的一些资源错配的风险在大幅下降。

    值得注意的是,在今年以来的降级大潮中,绝大多数被降级的都是产业债及其发行人,只有少数与地方政府和地方建设相关的城投债被降级。具体来看,评级遭到下调的城投债发行人只有5家,包括重庆交通旅游投资集团、石家庄城投集团、广州建投公司等。

    姜超表示，今年城投债被降级的比较少，这与目前的债券评估体系有关。比如，产业债券，就是用该产业的主营利润和负债率去评价，因此经济下滑对产业债券的影响是非常直接的。而对城投债券的评价，是以背后的政府支持来评价。因此，目前出现的少数城投债评级的下调，主要是政府的支持力度在下降，比如财政支持款项没有及时到位，包括政府资产被挪用等。

    对于债券评级下调的现象,分析机构指出,除了宏观经济偏弱的因素,下调事件增多很大程度上也和债券市场的发展有关。近年来,国内债券市场迅速扩容,目前信用债数量已经超过5000只,余额接近8万亿,因此未来债券评级的调整还会越来越常见。

    腾讯股价9年涨100倍 网游利润贡献最大 

    最近,大家手机和电脑里的小企鹅QQ迎来了光荣的一刻。拥有QQ业务的腾讯公司股价本周突破了370港元,和2004年上市发行价3.7港元相比,9年间股价上涨了100倍。而腾讯的创始人马化腾,身家也因此突破500亿人民币。

    那么这个100倍的利润是怎么来的呢?在2004年上市的时候,腾讯的净利润只有3.2亿,到了去年,达到128亿,增长了40倍。另外,公司的市盈率从当初的20上升到50,贡献了其余2.5倍的涨幅。

    可能会有人觉得奇怪,自己没有给QQ付过钱,为什么它可以赚这么多呢?财报显示,目前腾讯最大的利润来源是网络游戏,收入超过200亿,而QQ会员等平台收入也超过了90亿。发展迅速的网络购物业务,则处于亏损的状态。

    说到涨了100倍的股票,最牛的还不是腾讯,而是其貌不扬的长城汽车。从2008年金融海啸的1.1港元低位起步,长城汽车今天的复权股价涨幅超过100倍,前后只用了5年。

    不过,和腾讯绚丽的增长轨迹不同,长城汽车的涨幅有一半来自市场的情绪。在2008年金融海啸的低位,公司的市盈率只有2倍,令人难以置信。这意味着投资者当时只需支付10亿元,就可以把每年赚5亿元的长城汽车买下来。到了今天,公司的市盈率上升到20倍。

    另一方面,由于公司的主要产品SUV突然被消费者宠爱,近年来销售增长一直好于其他任何车型,公司的利润增长也十分迅速。去年公司盈利57亿,比2008年增长了10倍。现在有很多分析机构称赞公司的聚焦战略,但金融危机带来的利润下降和极低估值才是这次投资机会的真正来源。    

    万科中期盈利升22% 德国制造业订单超预期

    国内最大的房地产开发商万科昨天公布,公司上半年盈利46亿元,同比增长22%。万科指出,由于企业加大对一二线城市的投资力度,导致部分城市土地市场一度出现过热的迹象,但考虑到目前住宅市场的供需关系、库存去化周期都处在比较合理的水平,市场具备平稳运行的基础,并不支持过于乐观的地价预期。随着下半年土地供应增加,市场情绪将更加理性。

    澳大利亚央行昨天宣布将基准利率下调25个基点,降至2.5%,符合市场预期。利率下降有利于缓解澳元升值的压力,对澳大利亚经济有积极作用。

    昨天欧洲有更多积极经济数据公布。德国6月份制造业订单环比增长3.8%,创下8个月来的新高;英国6月份工业产出按年增加1.2%,是2011年以来的最大升幅。(全景网/成亮)