央行新组合释放流动性 专家称降准为零

　　本刊记者 刘锋
　　央行日前发布的《2013年第二季度货币政策执行报告》显示,截至 6月末,中央银行常备借贷便利(SLF)余额为4160亿元。同时还通过续作3年期央票的方式继续冻结了一部分流动性。这一隐藏信息引发市场极大关注,因为这些非公开操作不仅使得央行操作透明度显著下降,而且对合理引导市场也产生负面预期。
　　上周央行重启逆回购操作,一定程度舒缓了投资者对流动性偏紧的担忧。但央行一方面通过续做到期的3年期央票回笼了总额为4630亿元的流动性,而另一方面则通过常备借贷便利(SLF)释放了4160亿元流动性,两者轧差后为470亿元。市场原本以为存在的这一部分流动性,却因为“续做”而被冻结了。
　　对于央行这一行为,市场分析人士认为可能基于两种因素:央行既要盘活存量,控制新增货币总量,又要应对世界三大经济主体的货币政策取向相异给中国流动性带来的干扰。 兴业银行首席经济学家鲁政委分析称,央行的主要动因是试图保持对流动性的长期冻结,以消解各方对中国货币发行量偏多的担忧。国信证券分析师董德志认为,目前无论是市场还是中央银行对于长期内的流动性判断都是具有不确定性的,因此都采用一种中性(实际则无方向)预期策略。对于短期内而言,则在阶段性需求扩张或平抑过紧政策预期的要求下,中央银行选择了释放短期流动性,他预计,7月底以来展开的逆回购将继续进行下去。鲁政委认为,这一行为折射出,年内全面降低法定存款准备金率的可能性几乎为零。
　　尽管央行在当前情况下也会首选短期货币政策工具来调节市场供求,央行也表态其将“冻结长期流动性和释放短期流动性”这一 “锁长放短”组合后期还依然存在择机而行的可能与机会,但是由于尚未对外披露的信息已给市场判断真实流动性形成干扰。分析师普遍认为无法用公开市场操作跟踪央行的资金流向,因而逆回购重启的意义下降。为此,鲁政委甚至呼吁,央行在进行该项操作的同时对外进行披露,以利机构做好流动性管理,实现市场平稳运行。
　　值得注意的是,央行对于未来宏观经济走势的看法,仍坚持“3季度经济调结构背景下增速仍将放缓”的判断,短期通胀将不是央行关注的重点。