推出大额可转让存单三大难题待解

　　证券时报记者 唐曜华

　　未来内地存款利率市场化，有望以大额可转让定期存单（CD）试点作为突破口。据证券时报记者了解，CD将在少数银行试点推出。不过，推出CD需要解决三个难题：如何确定CD利率上限、如何提高CD流动性、如何确保平稳过渡。
　　CD业务在欧美等国家属于成熟的品种，普遍作为试水利率市场化的过渡期产品。
　　在上世纪80年代，内地曾试点推出CD，利率在基准利率基础上上浮一定比例，人民银行曾出台《大额可转让定期存单管理办法》作为规范性文件。但后来由于市场不成熟以及存在技术问题，伪造CD、盗开CD等现象难以杜绝。1997年监管部门暂停审批银行的大额可转让定期存单发行申请，该业务陷入停滞。
　　如今伪造CD、盗开CD问题将不再是困扰CD试点的技术问题。据了解，目前的市场技术手段足以保证大额存单在维持足够流动性前提下的安全性。
　　而值得关注的是，CD是否会全面放开利率管制还是设定利率上限。业内人士表示，如果设定利率上限，如何设定合理的上限，既保持CD对投资者的吸引力，又不至于出现一放就乱的现象，是摆在CD试点面前的一大难题。
　　“利率上限太低没人买，流动性会比较差；太高的话，定期存款转化为CD的比例会比较高，银行资金成本上升压力更大，需要进一步上浮贷款利率转嫁上升的资金成本。”对外经贸大学金融学院兼职教授赵庆明称。
　　在已经实现利率市场化的香港地区，CD（香港称为存款证）已成为投资者熟悉的投资品种。据了解，零售存款向存款证转化的比例不高，但在一些银行的公司存款中，面向企业和机构投资者发行的批发性存款证的占比不低。
　　内地CD试点可能面临同样的局面，“相比零售存款，企业定期存款转化为CD从而导致银行资本成本上升压力更大，即使设定一定门槛，企业也有办法突破门槛，比如以企业主的名义买面向个人客户发行的CD。”赵庆明称。
　　香港面向零售客户发行的CD期限通常在1年～2年，而批发性CD的期限通常可达3年～10年。“香港批发性存款证发行多一些，主要由银行根据对不同期限资金的需求来发行。”恒生银行执行董事兼财资业务及投资服务主管冯孝忠说。
　　在认购CD后，个人投资者和机构投资者也表现出不同的投资偏好。“个人投资者大部分会持有到期，除非到期前急需用钱才会转让出去。机构投资者喜欢保持流动性，通常在未到期前以市场价格在市场上买卖。”冯孝忠称。