6月宏观数据点评

    国家统计局7月15日公布2013年6月份宏观经济数据：二季度GDP同比增速7.5%；6月份工业增加值同比增速为8.9%，较6月回落0.3%；6月固定资产投资同比增速20.1%，较5月回落0.3%；其中，房地产累计同比增速20.3%，较5月回落0.3%。6月消费同比增速13.3%（扣除价格因素实际增长11.1%），较5月份小幅回升0.4%。

　　主要结论：经济仍然偏弱，调控重心可能逐步转向“托底”
　　经济增速仍处于回落态势。二季度GDP同比增速7.5%较一季度回落0.2%，符合市场预期；但工业增加值8.9%继续下行，低于市场9.2%的平均预期。投资增速继续下滑，累计同比增速由20.4%下滑至20.1%，其中6月制造业累计同比由17.8%大幅回落至17.1%；房地产投资累计同比由20.6%下滑至20.3%；房地产销售同样下滑，但购地增速仍小幅上行。基建投资小幅下滑，但中央项目增速出现回升。消费名义增速有所回升，但回升主要来自物价水平上升。6月宏观数据总体上反映出经济继续处于弱势，尤其工业景气度低，产出持续下滑，产能过剩下制造业投资也继续下行。经济增速回落已经触发政府关注，未来调控重心可能逐步转向“托底”，而基建投资仍将发挥主要作用，货币环境再度收紧可能性较小。对债市而言，基本面弱势与政策取向均偏利好，而近期因流动性担忧推动的收益率反弹则在逐步孕育新的机会。
　　二季度GDP同比增速7.5%
　　二季度GDP同比增速7.5%，上半年增速为7.6%，基本符合市场预期。从消费、投资和出口对经济的贡献率来看，消费和出口的贡献度显著下滑，消费为3.4%，而出口仅为0.1%；投资重新成为主要指标，贡献达到4.1%。总体上看，经济内生动力仍然不足，三季度GDP增速可能下滑至7.3%。
　　6月份工业增加值同比增速8.9%
　　6月工业增加值累计同比增速9.2%，较5月回落0.2%，低于市场预期；季调环比由5月的0.61小幅回升至0.68；数据表明目前工业产出总体景气度仍不高。计算得到工业增加值季调环比折年率仍在下行，工业产出仍有下行风险，经济内生动力仍然不足。
　　分行业来看，除了发电量有所回升外，其余主要工业产品产量均现下滑：6月份发电量同比增速由5月的4.1回升至6.0%；钢材产量同比由11.3%回落至7.2%，水泥产量增速由5月的8.5%小幅回升至8.8%；而汽车等产量增速则由5月的15.7%回落至13.5%。而电量数据与工业增速再次出现反向变动，表明电量同比上升可能由气候因素引起。
　　固定资产投资增速回落
　　6月份固定资产投资累计同比增长20.1%，较5月回落0.3%。用PPI生产资料价格指数消涨之后，其实际累计增速也为20.1%。季调环比增速由5月的1.37%回升至1.43%。6月地方项目出现回落，但中央项目增速显著回升，由5月的由7.1%升至9.7%。未来中央政府逐步开始托底经济的调控措施，而基建投资仍将是重要组成部分。
　　制造业投资同比增速继续回落0.7%至17.1%，当月同比由15.4%继续回落至13.6%。分行业看，电气机械、通讯设备及交运设备制造业增速有所回升，其余各行业投资增速均出现回落。
　　基建投资增速23.66%，较5月小幅回落。其中，占比21.7%的电力、燃气及水的生产和供应业回升至14.5%；占比37.2%的交通运输、仓储和邮政业增速回落至21.5%；占比41.1%的水利、环境和公共设施管理业小幅回落至31.3%。
　　房地产景气度继续小幅回落，投资增速则由20.6%回落至20.3%，销售增速小幅下滑，商品房销售面积同比增长28.7%，比1-5月份回落6.9%；商品房销售额增长43.2%，比1-5月份回落9.6%。但土地购置面积降幅由-13.1%缩小至-10.4%。房地产到位资金同比增长32.1%，与1-5月基本持平。
　　消费数据价格因素影响较大
　　2013年6月份社会消费品零售总额同比名义增长13.3%，较5月份继续上行0.4%，季调后环比增速1.26，但剔除掉价格因素，6月同比11.7%，呈回落的势头，可见价格是影响数据的明显上行的主要因素。前五个月累计增速12.7%，数据继续保持相对平稳。
　　分项数据看，黄金珠宝类消费同比仍自高位继续下降，但降幅有所收窄。汽车和石油制品类消费出现了回升的迹象，与地产相关的消费则有小幅向下的趋势。
　　季调后趋势看，消费暂时没有出现明显好转的迹象，预计未来仍以稳定为主。

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