6月份外汇占款年内首次负增长

专家建议摆脱货币发行“美元化”困局

　　证券时报记者 贾壮

　　中国人民银行昨日公布数据显示，今年6月份外汇占款余额环比减少412亿元人民币，这是今年以来首次出现负增长。此前市场对此已有所预期，并将其作为6月份银行间市场利率抬升的原因之一。
　　今年上半年，外汇占款增加额呈现出明显的下行趋势，1月份增加6837亿元，创出历史新高，2月份开始快速回落，至5月份已经减少至600多亿元，6月份更是出现了负增长。
　　外汇占款负增长，基本可以视作资金流入减缓的信号，这同外部环境变化有关。一方面，对美联储量化宽松政策退出的预期，导致资金从新兴市场国家流出；另一方面，外部需求疲弱使中国的贸易顺差缩小，并且已经形成趋势。
　　今年上半年，外汇占款增加将近1.6万亿元，明显高于去年同期水平。对于下半年的走势，交通银行金融研究中心发布的研究报告认为，由于热点领域融资需求和能力减弱、境内人民币利率水平进一步回落、人民币升值预期放缓、海外经济有所好转、美国超宽松货币政策的逐步退出预期，以及外汇局对虚假贸易的严格管理，下半年每月新增外汇占款将明显减少，全年新增外汇占款2万亿左右。
　　外汇占款数量变化，是左右中国货币供应的重要因素。在人民币升值预期较强时期，外汇占款快速增加导致中央银行被动投放基础货币，央行为防止通胀不得不使用货币政策工具进行对冲。当资金流向逆转，外汇占款减少又会引起货币供应收缩，引起资金价格波动。
　　对外经济贸易大学金融学院教授丁志杰认为，我国货币发行体制呈现事实上的美元化，由于长期的国际收支双顺差，我国外汇储备快速增长，外汇占款逐渐成为基础货币投放的主要乃至唯一渠道。货币发行基本上是以美元等外汇为保证，国内信贷渠道基本关闭，货币发行失去自主性。
　　“货币发行美元化的根源在于我国对外开放模式、经济发展方式以及外汇储备管理体制等深层次结构性问题，因此，货币发行美元化的主体是央行，但责任不在央行。”丁志杰说，尽管如此，货币发行体制必须转变，才能从根本上解决问题。
　　他建议，为了降低高额外汇占款给实体经济带来的巨大成本，央行必须从资产负债两个方面同时瘦身；为了避免外汇储备管理和货币政策自主性之间的冲突，应切断外汇储备变动与货币发行之间的关联；另外，要加快人民币资本项目可兑换改革，重点是放松国内机构、企业和个人国外资产持有和投资的限制，缓解外汇储备增长压力，乃至实现外汇储备规模的逆转。