放松贷款利率管制短期效果有限

　　聚焦贷款利率松绑之二
　　放松金融机构贷款利率管制是利率市场化改革的一步，这和短期的宏观经济形势有关，但不会直接对经济增长有作用。在目前总体市场偏紧的情况下，银行贷款利率可能会上浮，短期效果有限。
　　本报记者 刘慧
　　央行近日取消金融机构贷款利率0.7倍的下限，由金融机构根据商业原则自主确定贷款利率水平，但个人住房贷款利率浮动区间不作调整。消息一出，各界观点不一。
　　有分析称，此举将扩大金融机构与客户协商定价的空间，降低企业融资成本，发挥金融支持实体经济的作用。接受中国经济时报记者采访的专家称，放松金融机构贷款利率管制是利率市场化改革的一步，这和短期的宏观经济形势有关，但不会直接对经济增长有作用。在目前总体市场偏紧的情况下，银行贷款利率可能会上浮，短期效果有限。
　　与宏观经济下行相关
　　二季度我国 GDP同比增长7.5%，增速连续第二个季度回落，创下近三个季度新低并下触全年经济增长目标。而官方PMI逼近荣枯线的临界点，特别是小型制造业企业PMI连续15个月位于临界线以下，表明中国经济运行状况错综复杂。
　　在实体经济疲弱背景下，国务院“金十条”于7月初正式出台。央行此次取消金融机构贷款利率下限，也意在为企业“输血”。
　　国务院发展研究中心金融研究所研究员吴庆告诉本报记者：“二季度经济数据已公布，PMI等先行指标下降的趋势显示，未来的经济增长还会进一步下滑。不管政府的保增长底线是多少，增长的速度都会挑战政府的底线。此次央行出手就和短期的宏观经济形势有关。 ”
　　“这是央行迈出利率市场化改革的一步，但在市场总体偏紧的情况下，银行的贷款利率可能上浮，象征意义重于实际意义。对部分央企的利率可能会下降，银行还是倾向于有一定实力、违约率低的企业，但对中小企业的帮助仍然不会太大。而且对个人住房贷款利率下限暂不作调整，是为了防止房价上涨过快，短期对银行的负面影响有限。”海通证券首席经济学家李迅雷对本报记者说。
　　在万博经济研究院院长滕泰看来，央行的货币政策是改革与政策环境错配。选择宽松货币环境推动利率市场化改革，实际利率会下行;选择紧缩背景搞利率市场化，利率上行。这几年央行推动利率市场化方面选错了时机，危害经济。货币供给的“水龙头”紧握在央行手中，利率市场化必须有降低存款准备金等配套措施，否则就是‘跛腿’的改革。
　　吴庆认为，放开利率市场化从长远来看，不会直接对经济增长有作用，但联系是紧密而且持续的。利率市场化是金融支持实体经济发展重要的一环。在中国经济里，大企业特别是央企其实从来都不缺资金，中小企业从来都难以获得金融支持。央行此次取消农村信用社贷款利率2.3倍的上限，就允许资金以更高的利率贷出去。对于农村信用社来说，就不再有高利贷的担忧，四倍上限也会相应提高，实际利率需要双方协商来解决，结果可能使小企业获得金融支持。
　　存款利率放开分步走
　　多方观点认为，此次央行政策是利率自由化的信号，放开管制本质上是恢复企业的市场主体地位。各界更关注放开存款利率管制的进展。
　　复旦大学经济学院教授孙立坚就表示，在放开贷款利率管制后，监管部门可以根据实际情况，积累经验之后，放开存款利率。再之后，就可以期待人民币汇率市场化，到时候如果经济结构调整到位，资本项目账户开放将水到渠成。
　　李迅雷告诉本报记者：“目前来看，放开存款利率管理还比较难。未来要分步走，但最后一步才是惊险一跃。第一季度银行90%的贷款仍执行基准以上利率。现在是上浮到10%，下期改革将扩大到20%，再接下来适度放大，可能要到2014年至2015年才能实现放开存款利率管制，因为资本账户开放大概在那一时期。如果人民币利率市场改革步伐慢的话，可能会影响到人民币国际化和资本账户的未来开放。 ”
　　南方基金首席策略分析师杨德龙也在微博上表示，央行全面放开金融机构贷款利率管制短期实际影响小，但表明利率市场化推进，存款利率管制放开是必然趋势。参考美日韩经验，存款利率上限放开后，市场利率先小幅上升后系统性下降，中央改革进程超预期，倒逼银行从利差保护生存向服务创新转型。