GDP运行正常 央行不会“开闸放水”

　　本报记者 杨成万

　　7月15日，由国家统计局发布的2013年上半年国民经济运行情况显示，上半年GDP同比增长7.6%，其中，一季度增长7.7%，二季度增长7.5%；固定资产投资同比实际增长20.1%；社会消费品零售总额同比实际增长11.4%；出口同比增长了10.4%。接受《金融投资报》记者采访的有关专家对此进行了解读。

　　宏观经济尚在正常范围运行

　　银河证券董事总经理、首席总裁顾问左小蕾说，上半年GDP增长及各季度增长均高于7%的底线，都属正常，都在管理层设定的调控范围之内，不要纠结于零点几个百分点的波动。“同时应该看到，同2012年一至四季度中国经济增速分别为8.1%、7.6%和7.4%、7.9%的情况相比，今年前两个季度的经济增长表现出了很好的稳定性。”

　　左小蕾进一步分析了构成GDP的三个方面的情况：固定资产投资兼顾了“保增长”与“调结构”的要求；社会消费品零售总额处于平稳增长状态；出口运行轨迹显得不平稳，其中原因之一是6月份的出口数据挤掉了假出口的“水份”。

　　对于上半年的经济形势，首创证券研究所副所长王剑辉给予了这样的评价：一切均在预期之中，但不乏亮点。在固定资产投资同比实际增速比今年一季度和上年同期分别回落0.8个和0.3个百分点的同时，民间投资增速高于国有及国有控股近6个百分点，这是一个好现象。这与政府鼓励加大民间投资的政策有关。

　　“上半年社会消费品零售总额同比实际增长增速比一季度加快0.3个百分点，比上年同期回落1.7个百分点。其中，6月份社会消费品零售总额实际增长11.7%，环比增长1.26%，出现了稳中有升的迹象。” 王剑辉解读说。

　　上半年全国规模以上工业增加值按可比价格计算同比增长9.3%，增速比一季度回落0.2个百分点。对此，王剑辉认为，出现这种现象是很正常的，因为6月份的PMI已经下降到50.1，距离荣枯线仅一步之遥。

　　全年能实现7.5%增长目标

　　王剑辉说，从下半年的宏观经济走势来看，在投资方面，“调结构”必须控制固定资产投资的增长速度，但在目前消费增长速度还不高的情况下，“保增长”又不得不依靠固定资产投资。估计下半年固定资产投资会维持在20%左右的增长速度；在消费方面，四季度随着消费的启动，会继续稳中有升；出口起色仍然不大。

　　在王剑辉看来，目前的难点并不是在速度上，更多是在结构和模式上，如果政策松一下，回归规模扩张型增长，1个百分点速度马上上去。但政策宽松意味着节奏、模式越来越固化，活力丧失，可持续性变差。“三季度GDP增速在7.4%左右，四季度随着消费的启动，GDP增速在7.5%左右，全年能够实现7.5%的增长目标。”

　　左小蕾说，从6月份的PMI数据来看,目前我国产能过剩问题严重，企业“去库存”压力较大，调结构是下半年的主要任务，政府当前应尽快采取结构性调整措施，并且重点要放在培养新的经济增长点上，这样才能拉动明年的经济增长。

　　“如果没有改变经济增长态势的突发事件，按照潜在增长率的稳定性规律，下半年7.5％左右的增长水平应该是可以实现的。”左小蕾认为，宏观调控要立足当前、着眼长远，使经济运行处于合理区间，经济增长率、就业水平等不滑出“下限”。“下限”就是没有大规模的失业，“稳增长”要稳在没有大规模失业的水平上，这样才能拉动明年的经济。

　　不要指望央行“开闸放水”

　　在谈到下半年的政策动向时，左小蕾说，既然目前宏观经济尚在正常范围运行，下半年就不需要出台刺激政策。否则，不仅不能成为推动经济健康发展的正能量，反而还会为经济结构的调整和经济发展方式的转变带来负面影响。同时，也会为新的通胀埋下隐患。

　　“事实上，今年上半年央行放出来的钱不少，只是没有全部流到实体经济领域，这就相当于金融体系内形成了一个高水位的‘堰塞湖’，如果不采取合适的方式把流动性疏导到实体经济中去，任由钱赚钱的金融活动在金融体系内自我膨胀，一不小心就可能发生垮塌。”左小蕾说，不久前爆发的“钱荒”就是一个警示。

　　左小蕾认为，要改变以往“危机状态”下的宏观经济分析思路，不应总是希望政府采取经济刺激政策。第二季度7.5%的增长是在底线以上，而且在潜在增长水平的区间内，下半年经济增长具有稳定性。不要人为刺激更高的增长。刺激政策是危机政策，不要乱用。当然，不刺激并不等于不作为，央行会通过公开市场操作适时、适度、预调、微调，满足市场流动性的合理需求。

　　王剑辉说，上半年新增贷款5.08万亿元，同比增长15.1%，说明资金并不紧张，只是配置的地方不正确，当前我国经济领域之所以出现“金融热、实体冷”现象，一个最主要的原因是大量资金或投向了房地产领域，或通过理财产品等形式在金融系统内部空转，并未真正用于实体投资。因此，下半年不会放松货币管制，货币政策将趋于中性。

　　“从目前央行的态度就可以证明这一点，尽管经济增速放缓，甚至当银行业出现了罕见的‘钱荒’之后，央行依然表现出了冷静和审慎，并没有‘开闸放水’。”