央行认为流动性总体合理 业内解读近期政策难松动

　　“当前，我国银行体系流动性总体处于合理水平。”这是昨日人民银行公布的《关于商业银行流动性管理事宜的函》中的表述。这也成为人民银行对近期银行间流动性紧张问题的首次正式回应。业内人士分析称，这一表述意味着，尽管货币市场大幅波动，但央行货币政策近期内难有松动。

　　人民银行还称，商业银行要密切关注市场流动性形势，加强对流动性影响因素的分析和预测，做好半年末关键时点的流动性安排。

　　昨日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）在前期恐慌性跳升之后，有所回落：隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月品种的Shibor利率均下跌，其中隔夜、1周、2周品种分别下跌200.30个、123.20个和147.70个基点，至6.4890%、7.3110%和7.0890%。

　　松动无望

　　在刚刚过去的一周，银行间市场流动性严重萎缩。作为资金价格风向标的隔夜回购利率在最高时达到惊人的30%。而央行方面，则一直拒绝向金融体系注入额外资金。

　　央行在昨日的函中称，当前，我国银行体系流动性总体处于合理水平，但由于金融市场变化因素较多，且临近半年末重要时点，客观上对商业银行流动性管理提出了更高的要求。

　　而在之前的6月19日，央行就曾召开货币信贷分析会议。会上，央行一名官员谈到货币市场波动问题时就称，前一阶段，部分银行对宽松的流动性盲目乐观，对6月将出现的一系列影响流动性的因素估计不足，措施不到位。

　　具体来看，这些影响流动性的因素包括准备金补缴、税款清缴、假日现金投放等。

　　举例而言，根据中金公司估算，5月底、6月初，税费清缴的规模相当于提升存款准备金率0.5个百分点。缴税意味着资金从企业在商业银行的存款转到国库在央行的存款，相当于银行间市场资金回笼。此外，5月全月存款增加了1.4万亿元，主要是最后两天的增加，反映银监会存贷比按月考核的驱动。而央行存款准备金要求是按旬考核的，5月底和5月20日相比，存款显著增加，导致6月5日补缴相关准备金。

　　民生银行金融市场部首席经济学家李志强在接受《第一财经日报》采访时还表示，快到6月末的时点，商业银行理财产品到期量增多，银行需要大量现金兑付。

　　此外，上述央行官员还谈到了其他两点原因：一些大行未发挥市场一级交易商应有的作用，导致货币市场价格大幅波动。一些银行从事大规模的同业批发业务，期限错配相当高，给流动性管理带来较大压力。

　　农行金融市场部人士称，国有大行网点广布，是资金市场上主要的资金融出方，中小银行则是资金主要的融入方。而此次Shibor利率大幅波动中，大行担心央行政策过于严厉而保有充分流动性不愿拆借；中小行难以融到资金的心理又推升了Shibor利率。

　　针对这种情况，央行昨日函件强调，金融机构特别是大型商业银行在加强自身流动性管理的同时，还要积极发挥自身优势，配合央行起到稳定市场的作用。

　　银行加速去杠杆

　　央行要求，商业银行应针对税收集中入库和法定准备金缴存等多种因素对流动性的影响，提前安排足够头寸，保持充足的备付率水平，保证正常支付结算；按宏观审慎要求对资产进行合理配置，谨慎控制信贷等资产扩张偏快可能导致的流动性风险，在市场流动性出现波动时及时调整资产结构；充分估计同业存款波动幅度，有效控制期限错配风险。

　　“和之前相比，央行发生了一个很大的变化。”在李志强看来，央行是有计划地把流动性收一收。在以前，央行会及时出手，但这次很明显是有意让资金成本往上走。

　　事实上，近一段时期以来，央行顶住压力，拒绝放水，这一切并非无迹可循。

　　6月初，央行公布的《2013金融稳定报告》就指出，银行的同业业务增长迅速，应关注资产负债结构风险。央行认为，同业业务的快速增长，在一定程度上绕开了贷款规模限制，可能规避利率管制，导致监管指标失真，一些同业资金在体内循环，弱化了金融机构服务实体经济的能力。

　　分析当前银行业“钱荒”时，国务院发展研究中心金融研究所所长张承惠认为，当前M1、M2以及社会融资总量增速较快，但资金并没有流入实体经济，而是部分进入产能过剩行业，此外部分资金被用于早期的还本付息，资金大量在金融体系内部空转，没有进入实体经济。

　　中金公司首席经济学家彭文生认为，近期银行间市场利率的上升，将促使银行改善流动性管理，降低贷款冲动，尤其是“冷却”过去几年的表外业务和非银行金融中介的无序扩张。