专栏资金紧张致国债拍卖遇挫 央行为何旁观

    编者按:本专栏是根据中国国际广播电台环球资讯频道《早间第一资讯》财经子栏目的内容整理而成,节目主编为成亮、邱璧徽。该节目每天选取最具风向标价值的全球财经大事,第一时间进行深入浅出的分析,迅速周详地理清新闻事件的背景脉络，同时,连线顶尖经济学家,深入繁杂信息与不同观点的内部,为听众提供洞察超越表面资讯的理性分析。

    节目于每天早上8:30播出,播出频率为:北京FM90.5,广东、香港、澳门均为FM107.1,天津FM90.6,重庆FM91.7,青岛、烟台FM89.8,芜湖FM89.4,合肥FM90.1。 
 
资金紧张致国债拍卖遇挫 央行为何旁观?
 
    上周五进行的中国国债拍卖未能足额完成,是近2年来首次出现类似的情况。财政部原来计划拍卖150亿元国债,但是最终仅卖出了95亿元。而农业发展银行计划拍卖的200亿元半年期债券,最终也只卖出了60%。这些都是近期市场流动性紧张的最新信号。 
  
    分析机构指出,市场资金面突然收紧,有季节性的因素,同时也是中国政府容忍经济放缓的最新信号，今年以来政府已经出台了系列措施控制地方债务和影子银行系统的风险。有外资分析机构更指出,货币政策可能已经开始收紧。 
  
    作为衡量经济流动性的重要指标,我国的社会融资总额近几个月来迅速下降,5月份已经降至1.2万亿元的水平,不到3月份的一半。而在端午节假期后,市场资金较为紧张,央行也没有主动注入流动性，政府对于经济放缓的容忍度,似乎超出了市场的预期。

    中国农业银行首席经济学家向松祚17日在国际广播电台环球资讯广播《早间第一资讯》节目中表示，最近出现的国债拍卖不成功现象是暂时的，以此来判断我国已开始去杠杆化过程为时尚早。

    他表示，从近几年的全年数据来看，我国去杠杆化的过程还没开始。根据国家审计署的统计，近期地方债规模仍在增加，过去两年地方债规模约增长13%。因此，尽管今年以来国债总额净增量可能不是很大，但去杠杆化过程还没开始。

    另外，向松祚指出，一季度和4月份M2增速都超过中国央行的全年目标，表明全社会流动性总体来讲并未特别趋紧。他认为，目前流动性问题可能出在结构上面，也就是资金流动不畅，资金在金融体系间循环，但并未流到经济所需的地方去。向松祚表示，目前流动性情况总体并不紧张，但短期内在结构上有趋紧的情况，但并不能判断资金面已经全面趋紧。

    资金短缺对于经济增长有着显著的负面影响,对地方政府和高杠杆企业影响更大。根据审计署的报告,目前有相当一部分地方债务依赖于＂借新还旧＂。因此市场普遍预期央行将很快采取动作压低短期利率,但是可能不会出台大力度的宽松政策,例如降息等措施。

    对此，向松祚表示，目前我国经济增速下滑是经济内在趋势，并非政府主观有意为之，市场对央行应该降息、甚至出台新的经济刺激手段把经济增长水平拉上去的预期是错误的。

    向松祚表示，从过去一两年的经济数据来看，中国经济增速下滑不是政府行为，而是市场自身行为。他指出，近年来社会融资总量增长很快，但大量行业产能过剩、盈利能力持续下降的情况非常严重。在这个背景下，即便采用刺激政策，也不能真正带动经济增长。

    因此，他认为，目前中国经济出现了一些复杂的问题，需要通过中长期政策来应对，而不是市场预期的降息等做法。

欧盟反倾销或致当地光伏需求大降
 
    欧盟对华光伏发起反倾销,不仅引来我国厂家的一致抗议,在欧洲也激起了很多反对的声音。知名能源资讯机构IHS的一份报告指出,受反倾销措施影响,预计欧盟光伏市场与2012年相比将下降三分之一,而全球光伏市场则有望实现两位数增长。

    这也就是说,欧盟的生产厂家可能无法从反倾销中获益,因为当地的光伏需求也将下降。事实上,目前欧盟在光伏市场已经失去过去的江湖地位,今年全球最大的三个市场将是中国、日本和美国。亚洲的需求预计将占到全球总需求的一半,而且将保持较快的增长速度。 
  
    考虑到欧洲部分国家甚至会立法限制企业提高劳动生产率,以保护就业和员工福利,光伏反倾销这种损人不利己的事情也不是太难理解。但是欧盟应该设法在提高经济效率和强化竞争机制上取得进步,否则死气沉沉的欧洲企业难以担当起扭转经济颓势的重任。 
 
海外投资者4月减持美债数量创新高
 
    由于担心美联储缩减购债规模,最近美国国债收益率节节攀升,业界关于美国债券市场牛市是否趋于结束争论不休。但从美国财政部公布的数据中,我们也许可以窥见一些端倪。 
  
    美国财政部6月14日发布的数据显示,外国投资者在4月份抛售545亿美元长期美国国债,减持规模创下历史记录。其中,海外私人投资者净抛售308亿美元,这一数据也创下历史新高;而海外官方投资者抛售237亿美元,资金流出规模则是金融危机以来最大。 
  
    具体到国家来看,美国第二大债权国日本减持了140亿美元,是4月份抛售最多美债的国家,且所持美债数量再创今年新低;第一大债权国中国则削减了54亿美元美国国债,目前持有数量为1.26万亿美元。 
  
    虽然仅凭一个月的数据还难以对美债市场的长期走势下定论,但这至少表明了投资者认为目前的市场并不十分安全。

5月我国新增外汇占款急“刹车” IMF下调明年美国经济增长预期
 
    5月份我国热钱流入量显著减少。央行14日公布,5月份我国金融机构新增外汇占款为人民币668.6亿元,虽为连续第六个月增长,但增长势头出现了明显的“刹车”现象。600多亿元的增量,尚不及1月份增量的十分之一,较上个月缩水近八成。 
  
    国际货币基金组织上周五将美国2014年经济增长预期从3%下调至2.7%,今年的增长预期则保持在1.9%不变。IMF认为,美联储将维持现有购债规模至少到2013年底,并可能从2014年开始小幅缩减。该组织同时警告,美国现行的自动减支措施过于激进且设计欠佳,而政府长期财政状况依然不可持续,需要实施税收和社会福利项目改革。 
  
    据美联社报道,“美国汽车城”底特律6月14日宣布不会偿还一笔当天到期的3400万美元债务,将省下的钱为居民提供服务。底特律还要求债权人接受低于一成的还款,以避免底特律全盘破产。评级机构标普已把底特律债务评级下降至CCC-,属即将违约级别。（成亮、邱璧徽）